Johdatus kansainväliseen CAPM: ään

Sijoittaminen mihin tahansa omaisuutta on riskejä, jotka voidaan minimoida käyttämällä rahoitusvälineitä sen määrittämiseen odotetut tuotot. The pääomahyödykkeiden hinnoittelumalli (CAPM) on yksi näistä työkaluista. Tämä malli laskee vaadittu tuottoaste omaisuuserälle käyttäen odotettua tuottoa markkinoilla ja a riskitöntä omaisuuttaja omaisuuserän korrelaatio tai herkkyys markkinoille.

Jotkin mallin ongelmista ovat sen oletuksia, joihin kuuluvat: ei transaktiokustannukset, ei veroja, sijoittajat, jotka voivat lainata ja lainata riskittömällä korolla, ja sijoittajat, jotka ovat järkeviä ja haluttomia ottamaan riskejä. Nämä oletukset eivät tietenkään ole täysin sovellettavissa reaalimaailman sijoituksiin. Tästä huolimatta CAPM on hyödyllinen yksi monista työkaluista sijoituksen odotetun tuoton arvioinnissa.

CAPM: n epärealistiset oletukset ovat johtaneet useiden laajennettujen mallien luomiseen, jotka sisältävät lisätekijöitä, ja lieventäen useita CAPM: ssä käytettyjä oletuksia. Kansainvälinen CAPM (ICAPM)

käyttää samoja syötteitä kuin CAPM, mutta ottaa huomioon myös muut muuttujat, jotka vaikuttavat pääoman tuotto maailmanlaajuisesti. Tuloksena, ICAPM on paljon hyödyllisempi kuin CAPM käytännössä. Huolimatta joidenkin olettamusten lieventämisestä ICAPM: llä on kuitenkin rajoituksia, jotka vaikuttavat sen käytännöllisyyteen.

ICAPM -laskelmien ymmärtäminen

Koska ICAPM tuo CAPM -malliin lisää muuttujia tai tekijöitä, sijoittajien on ensin ymmärrettävä CAPM -laskelmat. CAPM sanoo yksinkertaisesti, että sijoittajat haluavat saada korvausta:

1. The rahan aika-arvo, jonka he odottavat olevan enemmän kuin riskitön korko ja
2. Ottaa markkinariski joten ne edellyttävät markkinoiden tuottoa koskevaa lisämaksua, josta on vähennetty riskitön korko, joka on korjattu korrelaatioon markkinoiden kanssa.

ICAPM laajentaa CAPM: ää sanomalla lisäksi, että sen lisäksi, että sijoittajille maksetaan korvausta rahan aika -arvosta ja markkinariskin ottamisesta, se on maksettava suora ja epäsuora altistuminen valuutalle. ICAPM: n avulla sijoittajat voivat lisätä valuuttaefektejä CAPM -järjestelmään ottaakseen huomioon herkkyyden valuuttamuutoksille, kun sijoittajat pitävät omaisuutta. Tämä herkkyys selittää valuutan muutokset, jotka vaikuttavat suoraan ja välillisesti kannattavuuteen ja siten tuottoon.

Esimerkiksi jos yritys, jonka kotipaikka on Yhdysvalloissa, ostaa osia Kiinasta ja Yhdysvaltain dollari vahvistaa suhteessa Yhdysvaltoihin yuantuonnin kustannukset laskevat. Tämä epäsuora valuuttariski vaikuttaa yrityksen kannattavuuteen ja sijoituksen tuottamaan tuottoon. Näiden vaikutusten määrittämiseksi sijoittajien on laskettava odotetun tulevan spot -valuuttakurssin ja termiinikorko ja jaa tämä ero nykypäivään spot -korko, jonka tulos on valuuttariskipreemio (FCRP). Kerro se sitten kotimaan valuutan herkkyydellä, joka palaa valuuttamuutoksiin. ICAPM tarjoaa sijoittajille tavan laskea odotetut tuotot paikallisessa valuutassa laskemalla muuttujat seuraavasti:

​Odotettu paluu=RFR+β(Rm​−Rf​)+β(FCRP)missä:RFR=Kotimainen riskitön korkoβ=BeetaRm​=Markkinoiden odotettu tuottoRf​=Riskitön korkoRm​−Rf​=Maailmanmarkkinariskin palkkio mitattupaikallisessa valuutassaFCRP=Valuuttariskipreemio​

Oletukset

Vaikka ICAPM parantaa CAPM: n epärealistisia oletuksia, tarvitaan edelleen useita oletuksia, jotta teoreettinen malli olisi pätevä. Tärkein olettamus on, että kansainvälinen pääomamarkkinoilla ovat integroituja. Jos tämä olettamus epäonnistuu ja kansainväliset markkinat segmentoidaan, vastaavien omaisuuserien hinnoittelussa on eroja riskiprofiilit mutta eri valuutoissa. Tämän seurauksena segmentoidut markkinat saavat sijoittajat kohdistamaan enemmän varoja tietyille maille tietyissä maissa, mikä johtaa tehottomaan omaisuuden hinnoitteluun. ICAPM olettaa myös rajoittamattoman lainaamisen ja lainaamisen riskittömällä korolla.

Käytännön käyttötarkoitukset

ICAPM: t hyödyllisyyttä osakevalinnassa ja salkunhoidossa on vain yhtä hyvä kuin yllä olevien oletusten ymmärtäminen. Näistä rajoituksista huolimatta malli voi vaikuttaa salkun valintaan. Valuuttamuutosten vaikutuksen ymmärtäminen tietyn yrityksen toimintaan ja voittoihin auttaa sijoittajia valitsemaan kahden samankaltaisen omaisuuden joukosta eri maissa.

Esimerkiksi, jos sijoittaja Yhdysvalloissa haluaa laskea odotetun tuoton A -omaisuudesta ja verrata sitä odotettuun tuottoon omistusomaisuudesta B, hänen on määritettävä panokset mallin kahdelle viimeiselle komponentille, joiden on määritettävä suora valuuttavaikutus ja epäsuora valuutta vaikutus. Yhtälön kaksi ensimmäistä muuttujaa ovat samat molemmille omaisuuksille. Siksi ICAPM: n käytännön hyöty on ymmärtää, miten yksi valuutta vaikuttaa yritykseen ulkomaa ja miten sen muuntaminen sijoittajan paikalliseen valuuttaan vaikuttaa omaisuutta.

Esimerkki: Sijoittaja päättää sijoittaa johonkin seuraavista varoista:

• Yritys A: Japanilainen yritys, joka saa kaikki voitot ja panoskulut jeni
• Yritys B: Japanilainen yritys, joka saa kaikki voitot Yhdysvaltain dollareista, mutta jolla on syöttökustannuksia jeneissä

Molemmilla omaisuuksilla on samanlainen beetattai herkkyys maailman muutoksille markkinasalkku. Jonkin sisällä makrotaloudellinen ympäristö Jos Yhdysvaltain dollari heikkenee suhteessa jeniin, sijoittaja päättää, että yrityksen B voitot laskevat, koska tuotteiden ostaminen maksaisi enemmän Yhdysvaltain dollareita. Siten vaadittu tuotto kasvaisi yritykselle B suhteessa yritykseen A, jotta voitaisiin kompensoida ylimääräinen valuuttariski.

Bottom Line

ICAPM on yksi monista malleista, joita käytetään omaisuuserän vaaditun tuoton määrittämiseen. Sitä voidaan käyttää yhdessä muiden rahoitusvälineiden kanssa, ja se voi auttaa sijoittajia valitsemaan omaisuuden täyttävät vaaditun tuoton. ICAPM, kuten CAPM, tekee useita oletuksia, mukaan lukien globaalien markkinoiden integroidut ja tehokkaat. Jos tämä olettamus epäonnistuu, osakkeiden valinta on kriittinen; lisäämällä varoja investointeihin maissa, joissa on valuuttaetua, pitäisi johtaa alfa. Valuuttaetut häviävät nopeasti, kun hyödynnetyt markkinoiden tehottomuudet sulkeutuvat, mutta tosiasia, että nämä tehottomuudet väittävät, että aktiivinen salkunhoito on avain paremman tuoton aikaansaamiseen markkinoilla portfolio.