Suojarahastot finanssikriisin jälkeen: Boomista romahdukseen

Mitä suojausrahastot ovat?

Hedge-rahastot ovat vaihtoehtoisia sijoituksia. Aivan kuten sijoitusrahastot, ne käyttävät yhdistetty pääoma tehdä sijoituksia likvideihin varoihin. Suojarahastojen hoitajat tunnistavat tyypillisesti markkinamahdollisuuksia palauttaa sijoittajilleen, jotka käyttävät erittäin aggressiivisia sijoitusstrategioita. Tämä tekee näistä rahastoista paljon riskialttiimpia kuin sijoitusrahastot ja muut perinteiset sijoitusvälineet.

Niiden merkittävät vähimmäisinvestointitasot ja törkeät palkkiot poistavat kaikki paitsi rikkaimman asiakaskunnan. Tämä tarkoittaa, että he ovat vain avoimia akkreditoidut sijoittajat, mukaan lukien institutionaalisten sijoittajien ja ne, joilla on korkea nettovarallisuus.

Aivan ensimmäinen hedge -rahasto käynnisti A.W. Jones & Company vuonna 1949, kun sosiologi A.W. Jones keräsi 100 000 dollaria. Hän käytti rahaa pitämällä pitkäaikaisia ​​osakepositioita ja myymällä lyhyitä muita. Siten Jonesista tuli ensimmäinen rahanhoitaja kehittää kumppanuutta sijoittajien kanssa lyhytmyynnin sekoittamiseksi käytön aikana

vipuvaikutus ja jaettu riski.

Nämä investoinnit saivat suosiota 1990 -luvulla useiden investointien jälkeen sijoitusrahasto Johtajat muuttivat yksin jäljittelemään Jonesin menestystä. Useista epäonnistumisista huolimatta teollisuus on kasvanut. Mutta kun finanssikriisi osuma, hedge-rahastot kuuluivat putoamisen pahiten kärsimiin. Mutta olivatko he kriisin uhreja vai auttoivatko ne aiheuttamaan sen? Se jää keskustelunaiheeksi. Tässä artikkelissa tarkastellaan, miten finanssikriisi vaikutti hedge -rahastoalaan ja missä se on sen jälkeen.

Finanssikriisi ja suojarahastot

The finanssikriisi ei tapahtunut yhdessä yössä. Se oli seurausta vuosien halvasta luotosta, löysistä lainausstandardeista ja sijoituspäälliköiden ja sijoittajien riskinottoyrityksistä, jotka olivat nälkäisiä tuoton jälkeen dot-com-kupla räjähtää. Yhdessä alhaisen koron ympäristön ja löyhän lainausympäristön kanssa alhaiset asuntojen hinnat kannustivat riskialttiita lainanottajia tulemaan asunnonomistajiksi. Pankit ja rahastonhoitajat niputtivat, paketoivat ja myivät subprime -lainansa kiinnitysvakuudelliset arvopaperit (MBS) sijoituksina.

Kun asuntojen hinnat alkoivat nousta, korot seurasi. Subprime -lainanottajat, joilla ei enää ollut varaa asuntoonsa, kävelivät pois lainoistaan ​​jälleenrahoituksen sijaan. Nämä massiiviset oletusasetukset loi dominoefektin markkinoille aiheuttaen maailmanlaajuisen pankkien väliset markkinat jäädyttää ja pörssi romahtaa. Luotto lakkasi ja jotkut maailman suurimmista pankeista ja sijoituspalveluyrityksistä, mukaan lukien hedge -rahastot, epäonnistuivat roolinsa vuoksi näissä riskialttiissa sijoituksissa.

Jotkut kannattajat väittävät, että hedge -rahastot eivät olleet ainoita syyllisiä kriisiin. Toiset kuitenkin asettivat heidät suoraan kriisin juureen syyttäen heitä siitä, että he vastasivat tuottoa kaipaavien sijoittajien vaatimuksiin osallistumalla näihin korkean riskin investointeihin. He mainitsivat varoitusmerkkejä, mukaan lukien:

• odottava kotelokuplan räjähdys
• lisääntynyt riski eksoottisille sijoituksille, kuten MBS: ille
• tappioita investoinneista epälikvidi omaisuutta

Ja he eivät ehkä ole erehtyneet. Vuoden 2008 kolmen ensimmäisen neljänneksen aikana hedge -rahastosta oli noin 7% ala sulkea ovensa ja yli kolme neljäsosaa teollisuudesta selvitystilaan omistuksiaan tai asettaa rajoituksia lunastuksia.

Suuret työvuorot

Kriisi aiheutti aaltoja markkinoilla ja hedge -rahastot eivät olleet immuuneja. Vaikka monet markkinat ovat toipuneet merkittävästi, osittain hallituksen vuoksi ärsyke. Mutta sama ei koske tätä alaa. Itse asiassa valtaosa näistä yrityksistä ei ole pystynyt tuottamaan tuottoa edes lähellä sitä, missä ne olivat ennen kriisiä.

Koko toimiala on ollut vaikeuksissa muihin markkinoihin verrattuna. Arvot laskivat finanssikriisin jälkeen, eivätkä osoittaneet elpymisen merkkejä ennen kuin vuonna 2013. Vuoden 2015 kolmannella neljänneksellä netto ulosvirtaus putosi eniten sitten vuoden 2008, 95 miljardia dollaria. Tutkimusten mukaan teollisuus kasvoi keskimäärin 2,8%vuosina 2015--2020. Tuotot vuoden 2021 ensimmäisellä neljänneksellä olivat parhaita sitten vuoden 2006, hieman alle 1 prosentista 4,8 prosenttiin.

Toinen muutos tulee maksurakenteiden kautta. Nämä rahastot noudattivat historiallisesti kaksi ja kaksikymmentä malli, veloittamalla 2% kokonaisvaroistaan ​​ja 20% voitoistaan. Tämä oli hyväksyttävää ennen kriisiä, koska rahastot tuottivat tyypillisesti kaksinumeroisia numeroita vuosituottoja. Mutta sen jälkeen vähemmän kuin tähtituotot eivät oikeuta näitä korkeita maksuja.

Monet rahastot kamppailevat vastaamaan S&P 500, jolloin tietyt rahastot muuttavat rahastojaan maksurakenne. Jotkut asiantuntijat ennustavat, että yritysten on harkittava uudelleen maksujaan pitääkseen ja houkutellakseen uusia sijoittajia. Tämä voi tarkoittaa pudotusta 1%: n hallinnointipalkkiolle ja 15%: n suoritusmaksulle, mihin jotkin rahastot pyrkivät jo.

Mihin se jättää meidät?

Sääntelymuutokset pyyhkäisivät finanssialan läpi kriisin jälkeen. Lainsäätäjät ottivat käyttöön lainsäädäntöä, joka lisäisi vastuuvelvollisuutta ja avoimuutta tällä alalla, joka oli pitkälti sääntelemätön siihen asti. Osat Dodd-Frank Wall Streetin uudistus- ja kuluttajansuojalaki, joka hyväksyttiin Yhdysvalloissa vuonna 2010, rajoitti sitä, miten pankit voivat sijoittaa ja käydä kauppaa spekulatiivisesti. Pankit kiellettiin myös osallistumasta hedge -rahastoihin Volckerin sääntö.

Kaikesta tuomiosta ja synkkyydestä huolimatta tämä ei tarkoita sitä, että hedge -rahastoala olisi kuollut. Monet sijoittajat keskittävät edelleen huomionsa alueen tärkeimpiin nimiin ja neljännesvuosittaiset arkistot joidenkin rahanhallinnan suurimpien nimien toimesta ei koskaan kiinnosta kiinnostusta kaikentyyppisten sijoittajien keskuudessa. Viisi parasta rahastoa 30.6.2020 olivat:

• Bridgewater Associates (98,9 miljardia dollaria)
• Renaissance Technologies (70 miljardia dollaria)
• Man Group (62,3 miljardia dollaria)
• Millennium Management (43,9 miljardia dollaria)
• Elliott Management (42 miljardia dollaria)

Tutkimusten mukaan vuoden 2017 ensimmäiset kuusi kuukautta olivat teollisuudelle vahvoja. Osa hedge -rahastosektorista on saattanut pystyä tuottamaan vahvoja voittoja menemällä metalleihin, ennen kuin hyödykkeet kärsivät voimakkaasti Yhdysvaltojen kaupallisista jännitteistäTunnetut rahapäälliköt, kuten Citadel's Ken Griffin, ovat säilyttäneet erinomaisen tuoton jopa kriisin jälkeisen vaiheen aikana.

Jotkut analyytikot uskovat, että tämä on toivoa teollisuudelle tai että tämä on merkki siitä, että hedge -rahastot ovat tulossa takaisin. Kun sijoittajat ovat yhä kiinnostuneempia edullisista, usein vakaammista sijoitusmuodoista, kuten pörssilistatut rahastot (ETF) ja indeksirahastot, hedge -rahastot ovat menettäneet osan siitä asemaansa, joka heillä oli ennen vuotta 2008, ehkä koskaan saamatta sitä takaisin.

Bottom Line

Riippumatta siitä, mikä rooli hedge -rahastoilla oli finanssikriisissä, ei ole epäilystäkään siitä, että laskeuma vaikutti voimakkaasti teollisuuteen. Sijoittajat saivat rahansa pois rahastojen hoitajien aggressiivisten ja riskialttiiden strategioiden aiheuttamien tappioiden vuoksi.

Kun alan rakkaat saivat ennätykselliset voitot, nämä vaihtoehtoiset sijoitukset ovat kamppailleet palatakseen aikaisemmalle tasolleen. Muutokset, kuten alhaisemmat palkkarakenteet ja suurempi avoimuus, voivat kuitenkin saada sijoittajat kiinnostumaan uudestaan.