Korkojen, inflaation ja joukkovelkakirjojen ymmärtäminen

Omistaminen a sidos on pohjimmiltaan kuin tulevien käteismaksujen virta. Nämä käteismaksut suoritetaan yleensä määräajoin maksettavien korkojen ja palautusten muodossa rehtori kun laina erääntyy.

Poissaollessa luottoriski (maksukyvyttömyysriski), tulevien käteismaksujen virran arvo on yksinkertaisesti sinun vaaditun tuoton funktio inflaatio odotuksia. Jos tämä kuulostaa hieman sekavalta ja tekniseltä, älä huoli, tämä artikkeli hajottaa joukkovelkakirjojen hinnoittelun, määrittele termi "joukkovelkakirjalainojen tuotto"ja osoittavat, kuinka inflaatio -odotukset ja korot määräävät joukkovelkakirjan arvon.

Riskin toimenpiteet

Joukkolainoihin sijoittamisen yhteydessä on arvioitava kaksi ensisijaista riskiä: korkoriski ja luottoriski. Vaikka keskitymme siihen, miten korot vaikuttaa joukkovelkakirjojen hinnoitteluun (tunnetaan myös nimellä korkoriski), joukkovelkakirjasijoittajan on myös oltava tietoinen luottoriskistä.

Korkoriski on riski, että joukkovelkakirjalainan hinta muuttuu vallitsevien korkojen muutosten vuoksi. Lyhyen ja pitkän koron muutokset voivat vaikuttaa erilaisiin joukkovelkakirjoihin eri tavoin, joista keskustelemme alla. Luottoriski puolestaan ​​on riski siitä, että liikkeeseenlaskija joukkovelkakirjalaina ei maksa aikataulun mukaisia ​​korkoja tai pääoman maksuja. Negatiivisen luottotapahtuman todennäköisyys tai oletusarvo vaikuttaa joukkovelkakirjan hintaan - mitä suurempi on negatiivisen luottotapahtuman riski, sitä korkeampaa korkoa sijoittajat vaativat vastineeksi riskin ottamisesta.

Joukkovelkakirjalainat Yhdysvaltain valtiovarainministeriö Yhdysvaltain hallituksen toiminnan rahoittamiseksi tunnetaan nimellä Yhdysvaltain valtionlainat. Erääntymisajasta riippuen niitä kutsutaan laskuiksi, lainoiksi tai joukkovelkakirjoiksi.

Sijoittajat pitävät Yhdysvaltain valtionlainoja vapaaksi maksukyvyttömyysriskistä. Toisin sanoen sijoittajat uskovat, ettei ole mitään mahdollisuutta, että Yhdysvaltain hallitus ei maksa korkoja ja sen liikkeeseen laskemien joukkovelkakirjojen pääoma. Tämän artikkelin loppuosassa käytämme esimerkeissämme Yhdysvaltain valtion joukkovelkakirjalainoja, mikä poistaa luottoriskin keskustelusta.

Joukkovelkakirjan tuoton ja hinnan laskeminen

Ymmärtääksesi, miten korot vaikuttavat joukkovelkakirjan hintaan, sinun on ymmärrettävä tuoton käsite. Vaikka on olemassa useita erilaisia ​​tuottolaskelmia, käytämme tässä artikkelissa tuotto kypsyyteen (YTM) laskenta. Joukkovelkakirjan YTM on yksinkertaisesti diskonttokorko, jota voidaan käyttää lainan tekemiseen nykyarvo kaikista joukkovelkakirjojen kassavirroista, jotka vastaavat sen hintaa.

Toisin sanoen joukkovelkakirjan hinta on kunkin rahavirran nykyarvon summa, jolloin kunkin rahavirran nykyarvo lasketaan käyttämällä samaa diskonttokerrointa. Tämä diskonttokerroin on tuotto. Kun joukkovelkakirjan tuotto nousee, määritelmän mukaan sen hinta laskee ja kun joukkovelkakirjalainan tuotto laskee, sen arvo nousee.

Bondin suhteellinen tuotto

Joukkovelkakirjan maturiteetti tai termi vaikuttaa suurelta osin sen tuottoon. Tämän lausunnon ymmärtämiseksi sinun on ymmärrettävä, mitä tunnetaan nimellä tuottokäyrä. Tuottokäyrä edustaa joukkovelkakirjalainan (tässä tapauksessa Yhdysvaltain valtion joukkovelkakirjalainat) YTM: ää.

Useimmissa korkoympäristöissä, mitä pidempi maturiteetista, sitä korkeampi sato. Tämä on intuitiivista, koska mitä pidempi aika ennen kassavirran vastaanottamista on, sitä suurempi mahdollisuus on, että vaaditaan alennus (tai tuotto) siirtyy korkeammalle.

Inflaatio -odotukset Määrittää sijoittajan tuottovaatimukset

Inflaatio on joukkovelkakirjan pahin vihollinen. Inflaatio heikentää ostovoima joukkovelkakirjan tulevista kassavirroista. Yksinkertaisesti sanottuna, mitä korkeampi nykyinen inflaatio ja mitä korkeampi (odotettu) tuleva inflaatio, sitä korkeampi tuotot nousevat tuottokäyrän poikki, koska sijoittajat vaativat tätä korkeampaa tuottoa kompensoidakseen inflaatioriskin.

Ota huomioon, että Valtiontalouden inflaatiosuojatut arvopaperit (TIPS) on yksinkertainen ja tehokas tapa poistaa yksi merkittävimmistä korkosijoituksiin liittyvistä riskeistä-inflaatioriski-ja samalla todellinen tuottoaste Yhdysvaltain hallituksen takaama. Sellaisenaan kannattaa ymmärtää täysin, miten nämä instrumentit toimivat, toimivat ja voidaan sisällyttää sijoitussalkkuun.

Lyhyet, pitkät korot ja inflaatio-odotukset

Inflaatio-samoin kuin odotukset tulevasta inflaatiosta-ovat funktio lyhyen ja pitkän koron välisestä dynamiikasta. Maailmanlaajuisesti lyhyitä korkoja hallinnoivat maiden keskuspankit. Yhdysvalloissa,. Federal Reservein liittovaltion avointen markkinoiden komitea (FOMC) asettaa liittovaltion rahastojen korko.Historiallisesti muut dollarimääräiset lyhytaikaiset korot, kuten LIBOR tai LIBID, ovat korreloineet voimakkaasti fed varojen koron kanssa.

FOMC hallinnoi syötettyjen varojen korkoa täyttääkseen kaksinkertaisen tehtävänsä edistää talouskasvu säilyttäen samalla hintavakauden.Tämä ei ole helppo tehtävä FOMC: lle; aina keskustellaan sopivasta syöttörahastotasosta, ja markkinat muodostavat omat mielipiteensä siitä, kuinka hyvin FOMC voi.

Keskuspankit eivät hallitse pitkiä korkoja. Markkinavoimat (tarjonta ja kysyntä) määrittävät pitkäaikaisten joukkovelkakirjojen tasapainon hinnoittelun, joka asettaa pitkän aikavälin korot. Jos joukkovelkakirjalainat uskoo, että FOMC on asettanut syöttörahastojen koron liian alhaiseksi, odotukset tulevasta inflaatiosta, mikä tarkoittaa, että pitkät korot nousevat suhteessa lyhyisiin korkoihin-tuottokäyrä jyrkenee.

Jos markkinat uskovat, että FOMC on asettanut syöttörahastojen koron liian korkeaksi, tapahtuu päinvastoin, ja pitkät korot laskevat suhteessa lyhyisiin korkoihin-tuottokäyrä tasoittuu.

Joukkovelkakirjan kassavirtojen ja korkojen ajoitus

Lainan kassavirtojen ajoitus on tärkeä. Tämä sisältää joukkovelkakirjalainan eräpäivään asti. Jos markkinaosapuolet uskovat, että inflaatio on korkeampi horisontissa, korot ja joukkovelkakirjalainat nousee (ja hinnat laskevat) kompensoidakseen tulevien kassavirtojen ostovoiman menetyksen. Lainoista, joilla on pisimmät kassavirrat, tuotto nousee ja hinnat laskevat eniten.

Tämän pitäisi olla intuitiivista, jos ajattelet nykyarvon laskemista - kun muutat käytettyä diskonttokorkoa tulevien kassavirtojen osalta, mitä kauemmin kassavirta on vastaanotettu, sitä enemmän se vaikuttaa sen nykyarvoon. Lainamarkkinoilla on mitta hinnan muutos suhteessa korkomuutoksiin; Tämä tärkeä sidosmittari tunnetaan nimellä kesto.

Bottom Line

Korot, joukkolainojen tuotot (hinnat) ja inflaatio -odotukset korreloivat keskenään. Muutokset lyhyen koron, kansakunnan sanelemaan keskuspankki, vaikuttaa erilaisiin joukkovelkakirjalainoihin, joiden erääntymisaika on erilainen, riippuen markkinoiden odotuksista tulevasta inflaatiosta.

Esimerkiksi lyhyiden korkojen muutoksella, joka ei vaikuta pitkäaikaisiin korkoihin, on vain vähän vaikutusta pitkäaikaisten joukkovelkakirjalainojen hintaan ja tuottoon. Kuitenkin muutos (tai ei muutos, kun markkinat kokevat sen tarpeelliseksi) lyhyissä koroissa, jotka vaikuttavat pitkäaikaisiin korkoihin, voi vaikuttaa suuresti pitkäaikaisten joukkovelkakirjojen hintaan ja tuottoon. Yksinkertaisesti sanottuna lyhyiden korkojen muutokset vaikuttavat enemmän lyhytaikaisiin joukkovelkakirjoihin kuin pitkäaikaisiin joukkovelkakirjalainat ja pitkän aikavälin korkojen muutokset vaikuttavat pitkäaikaisiin joukkovelkakirjoihin, mutta eivät lyhytaikaisiin joukkovelkakirjalainat.

Avain ymmärtää, miten korkojen muutos vaikuttaa tietyn joukkovelkakirjalainan hintaan ja tuottoon, on tunnistaa missä joukkovelkakirjalainan tuottokäyrä (lyhyt tai pitkä pää) ja ymmärtää lyhyen ja pitkän koron välinen dynamiikka hinnat.

Tämän tiedon avulla voit käyttää erilaisia ​​keston ja kuperuus tulla kokeneeksi joukkovelkakirjasijoittajaksi.