Markkinavelhot: Miksi Buffettin, Shillerin mallit ovat laskussa osakkeista
Osakemarkkinoiden tulevan suunnan ennustaminen on vaarallista bisnestä, ja arvokkaimmatkin asiantuntijat ovat usein väärässä. Siitä huolimatta sijoittajat tarvitsevat jonkin verran tunnetta tulevasta tiestä, ja kaksi huomionarvoista hahmoa ovat miljardöörisijoitusguru Warren Buffett Berkshire Hathawaysta ja Nobel-palkittu taloustieteilijä Robert Shiller Yalen yliopistosta. Kummallakin on suositeltu osakemarkkinoiden arvostusmenetelmä, jota molempia seuraavat tiiviisti talousasiantuntijat, jotka käyttävät niitä ennustaessaan markkinoiden kehitystä.
Viimeisimmät Buffettin ja Shillerin menetelmiin perustuvat ennusteet osoittavat, että osakemarkkinoiden vuosituotto hidastuu dramaattisesti - tai jopa laskee - seuraavan 10 vuoden aikana. Näihin menetelmiin perustuvat ennusteet on koonnut arvostettu New Yorkin taloustieteilijä ja talousasiantuntija Stephen Jones MarketWatchin yksityiskohtaisessa jutussa. (Katso alla oleva taulukko.)
Mitä markkinavelhot kertovat meille
(S&P 500 -indeksi Suorituskyky seuraavan 10 vuoden aikana)
- Buffett-malli: -2,0 %:n keskimääräinen vuotuinen indeksin lasku
- Shiller-malli: +2,6% keskimäärin vuodessa todellinenkokonaistuotto
Lähde: Ekonomisti Stephen Jones / MarketWatch
Merkitys sijoittajille
Buffett on sanonut aiemmin, että S&P 500 -indeksin suhde Yhdysvaltoihin BKT on "luultavasti paras yksittäinen mitta missä arvostuksia seistä" per MW. Hän ei ole kommentoinut asiaa viime aikoina julkisesti, mutta ei ole näyttöä siitä, että hänen näkemyksensä olisi muuttunut. Jotta tämä suhde palaisi asteittain pitkän aikavälin historiallisiin keskiarvoihin seuraavan 10 vuoden aikana, S&P 500 -indeksi laskisi 2,0 % vuodessa.
Siitä huolimatta Buffettin julkiset lausunnot osoittavat, että hän pitää edelleen parempana osakkeita kuin joukkovelkakirjoja. "Jos minulla olisi tänään mahdollisuus ostaa 10 vuoden 10 vuoden joukkovelkakirjalaina, mikä se on, tai ostaa S&P 500 ja pitää sitä 10 vuotta, ostaisin S&P 500:n sekunnissa." Hän kertoi CNBC äskettäin.
Buffett ei ole ensimmäinen henkilö, joka ehdottaa tätä mittaria. Samanlainen on Q-suhde, joka liittyy edesmenneen James Tobinin, myös Nobel-palkinnon saaneen, kanssa. Q Ratio -analyysi viittaa siihen, että osakkeet laskevat 0,5 % vuodessa seuraavan vuosikymmenen aikana.
Shillerin näkymä
Shiller muotoili suhdannekorjatun hinta/tulossuhteen (CAPE), perustuu inflaatiokorjattuihin keskiarvoihin osakekohtainen tulos (EPS) viimeisen 10 vuoden aikana. Tämän menetelmän on tarkoitus tasoittaa ohimeneviä vaikutuksia suhdannesykli ja kertaluonteiset tulostapahtumat.
Vaikka ei tarjoa mitään erityisiä ennusteita, Shiller on huomauttanut että arvostukset ovat olleet korkeita suhteessa historiallisiin normeihin ja että alhaiset tuotot ovat näin ollen todennäköisiä tulevaisuudessa. CAPE-metodologiaan perustuen MW arvioi, että inflaatiokorjattu reaalinen kokonaistuotto osingot mukaan lukien on keskimäärin 2,6 % vuodessa seuraavan vuosikymmenen aikana.
Nykyinen osinkotuotto S&P 500:lle on 2,0 % Wall Street Journal. Tämä tarkoittaa, että S&P 500:n arvon inflaatiokorjattu keskimääräinen vuotuinen nousu on vain noin 0,6 %.
Katse eteenpäin
Yllä esitetyt ennusteet perustuvat oletuksiin BKT: sta, yritysten tuloista ja seuraavan vuosikymmenen inflaatiosta, jotka voivat muuttua dramaattisesti - ja siten muuttaa markkinoiden suuntaa.
Mitä tulee Buffettin suosioon, BKT: n nousu saattaa tukea S&P 500 -indeksin lisänousua. Ja Shillerin CAPE-suhteen tapauksessa, jos tulot kasvavat ja inflaatio pysyy alhaisena, se voi oikeuttaa jopa suuremman tulevan vuosituoton kuin 2,6 %.
Mutta tämän päivän markkinoiden todellisuus – hidastuvan BKT: n kasvun ja leikattujen tulosennusteiden vetämänä – viittaa siihen, että näiden kahden markkinavelhon mallin synkät ennusteet voivat pitää paikkansa.