Tuottokäyrän hallinnan määritelmä
Tuottokäyrä ohjaus (YCC) sisältää pitkän aikavälin koron kohdistamisen a keskuspankki, sitten ostaa tai myydä niin monta joukkovelkakirjaa kuin on tarpeen kyseisen korkotavoitteen saavuttamiseksi. Tämä lähestymistapa poikkeaa dramaattisesti Yhdysvaltain keskuspankin tyypillisestä tavasta hallita Yhdysvaltojen talouskasvua ja inflaatiota, joka on lyhyen koron asettaminen, liittovaltion rahastojen korko.
Tuottokäyrän hallinnan kannattajat, joita kutsutaan myös nimellä YCC, väittävät, että lyhyiden korkojen lähestyessä nollaa pidempien korkojen alentamisesta voi tulla yhä tehokkaampi poliittinen vaihtoehto kannustimien elvyttämiselle talous. Tämä lähestymistapa voi myös auttaa estämään taantuman tai vähentämään taantuman vaikutuksia. Richard Clarida ja Lael Brainard, nykyiset jäsenet Johtokunta Fedissä, samoin kuin entiset Fedin tuolit Ben Bernanke ja Janet Yellen ovat sanoneet, että Fedin tulisi harkita tuottokäyrän hallintaa. Myös nykyinen Fedin puheenjohtaja Jerome Powell on sanonut olevansa avoin tälle toimintavaihtoehdolle.
Avain takeaways
- Yhdysvaltain keskuspankin tuottaman tuoton käyrän ohjaus (YCC) tähtää tiettyihin pitkän aikavälin korkotasoihin.
- Se eroaa jyrkästi kvantitatiivisesta keventämisestä (QE) lähestymistavassaan.
- YCC: tä voidaan tarvita talouden elvyttämiseksi lyhyen koron ollessa lähellä nollaa.
- Entiset Fedin puheenjohtajat Bernanke ja Yellen tukevat YCC: n käyttöä.
Miten YCC ja QE eroavat toisistaan
Kautta määrällinen keventäminen (QE) on suunniteltu torjumaan vuoden 2008 finanssikriisiä ja Suuri taantumaFed lisäsi likviditeettiä rahoitusjärjestelmään ostamalla joukkovelkakirjalainoja avoimilta markkinoilta. Tämä nostaa joukkovelkakirjojen hintoja, mikä alentaa pitempiaikaisia korkoja ja lainakustannuksia.
Finanssikriisin aikana Fed ei kuitenkaan pyrkinyt asettamaan erityistä pitkän aikavälin korkoa. Sitä vastoin Fed asettaa tuottokäyrän valvonnassa tietyn pitkän aikavälin korkotavoitteen ja ostaa niin monta joukkovelkakirjaa kuin on tarpeen sen saavuttamiseksi. YCC määrittäisi joukkovelkakirjoille erityisen hinnan niiden tuoton suhteen.
Esimerkkejä YCC -ohjelmista
Toisen maailmansodan aikana Yhdysvaltain liittohallituksen oli otettava massiivisia lainoja sotatoimien rahoittamiseksi. Tämä uhkasi kuitenkin nostaa korkoja, mikä lisäsi tällaista velkaa yhä raskaammaksi. Vastauksena vuosina 1942–1947 Fed piti onnistuneesti hallituksen lainakustannukset alhaisina ostamalla valtion joukkovelkakirjalainat, jotka tuottivat enemmän kuin tietyt tavoitekorot. Erityisesti hallitus pystyi saavuttamaan tavoitteensa suhteellisen vaatimattomilla joukkovelkakirjaostoilla.
Viime aikoina,. Japanin keskuspankki (BoJ) siirtyi vuoden 2016 lopulla QE-politiikasta YCC-politiikkaan, jossa se pyrki sitomaan 10 vuoden tuoton Japanin valtionlainat (JGB) 0%, Japanin talouden elvyttämiseksi. Aina kun JGB: n markkinatuotot nousevat tavoitealueen yläpuolelle, BoJ ostaa joukkovelkakirjoja saadakseen tuoton alaspäin. Toistaiseksi BoJ on ostanut joukkovelkakirjoja hitaammin kuin QE.
YCC: n edut ja haitat vs. QE
Viitaten viimeaikaiseen BoJ -kokemukseen YCC: n kannattajat uskovat, että Fed voi myös saavuttaa alemmat korot paljon pienemmällä taseella kuin se on rakennettu QE: n puitteissa. Kaikki eivät ole varmoja siitä, että YCC toimii. Bloombergin mielipidekirjoitus on kuvaillut YCC: tä "joukkovelkakirjakauppiaan painajaiseksi" viitaten pitkiin jaksoihin, jolloin JGB -kauppa on pysähtynyt. Lisäksi YCC voisi kannustaa yrityksiä lisäämään jo nyt suuria velkataakkojaan ja rangaista samalla eläkerahastoja ja muita säästäjiä.