Mitä Fisher -efekti sanoo nimelliskoroista?

Fisher -vaikutus on Irving Fisherin ensimmäisenä ehdottama teoria. Siinä todetaan, että reaalikorot ovat riippumattomia muutoksista rahaperusta. Fisher väitti periaatteessa, että nimellinen korko on yhtä suuri kuin reaalikoron ja inflaation korko.

Useimmat taloustieteilijät ovat samaa mieltä siitä, että inflaatio auttaa selittämään joitain eroja reaalisen ja nimellisen koron välillä, mutta ei siinä määrin kuin Fisher -ilmiö ehdottaa. Tutkimus Kansallinen taloustutkimuslaitos osoittaa, että korkojen ja inflaation välillä on hyvin vähän korrelaatiota Fisherin kuvaamalla tavalla.

Nimellinen vs. Todelliset korot

Pinnalla Fisherin väite on kiistaton. Inflaatio on nimellisten ja todellisten hintojen välinen ero. Fisher -efekti kuitenkin väittää, että nimellinen korko on yhtä suuri kuin reaalikorko ja odotettu inflaatio; se on tulevaisuuteen suuntautuva.

Kaikkien kiinteiden korkojen maksuvälineiden noteerattu korko on nimellinen korko. Jos pankki tarjoaa kahden vuoden talletustodistuksen (CD) 5%, nimelliskorko on 5%. Jos kahden vuoden CD-levyn elinaikana toteutunut inflaatio on kuitenkin 3%, sijoituksen todellinen tuotto on vain 2%. Tämä olisi todellinen korko.

Fisher -ilmiön mukaan reaalikorko oli koko ajan 2%; pankki pystyi tarjoamaan vain 5 prosentin koron, koska rahan tarjonta muuttui 3 prosentiksi. Tässä on useita oletuksia.

Ensinnäkin Fisher -efekti olettaa, että rahan määräteoria on todellinen ja ennustettavissa. Se myös olettaa, että rahamuutokset ovat neutraalejaerityisesti pitkällä aikavälillä - lähinnä rahakannan muutoksilla (inflaatio ja deflaatio) nimelliset taloudelliset vaikutukset, mutta jättävät reaalisen työttömyyden, bruttokansantuotteen (BKT) ja kulutuksen ennalleen.

Käytännössä nimelliset korot eivät korreloi inflaation kanssa Fisherin ennakoimalla tavalla. Tähän on kolme mahdollista selitystä: toimijat eivät ota huomioon odotettua inflaatiota odotettu inflaatio otetaan väärin huomioon tai nopeat rahapolitiikan muutokset vääristävät tulevaisuutta suunnittelu.

Raha -illuusio

Fisher katsoi myöhemmin, että korkojen epätäydellinen sopeutuminen inflaatioon johtui raha -illuusiosta. Hän kirjoitti aiheesta kirjan vuonna 1928. Taloustieteilijät ovat keskustelleet raha illuusiosta siitä lähtien. Pohjimmiltaan hän myönsi, että raha ei ollut neutraalia.

Raha -illuusio juontaa juurensa klassisiin taloustieteilijöihin, kuten David Ricardo, vaikka se ei mennyt tällä nimellä. Siinä todetaan lähinnä, että uuden rahan käyttöönotto hämärtää markkinaosapuolten tuomiota, jotka uskovat väärin, että ajat ovat vauraampia kuin ne todellisuudessa ovat. Tämä harha havaitaan sellaisenaan vasta hintojen noustessa.

Jatkuvan inflaation ongelma

Vuonna 1930 Fisher totesi, että "rahan korko (nimelliskorko) ja vielä enemmän reaalikorko hyökkää enemmän rahan epävakauden" kuin tulevien tulojen vaatimusten vuoksi. Toisin sanoen pitkittyneen inflaation vaikutus vaikuttaa korkojen koordinointitoiminto taloudellisista päätöksistä.

Vaikka Fisher tuli tähän johtopäätökseen, Fisher-ilmiötä mainostetaan edelleen, vaikkakin taaksepäin katsovana selityksenä eikä ennakoivana odotuksena.