Kuinka Morningstar arvioi ja sijoittaa sijoitusrahastot

Morningstar, Inc. (NASDAQ: AAMU) otti ensimmäisen luokitusjärjestelmän käyttöön vuonna 1985. Yksinkertaisesta, helposti ymmärrettävästä Morningstar-alustasta tuli nopeasti sijoitusrahastojen analyytikoiden, neuvonantajien ja yksittäisten sijoittajien suosikki. Tänään, Morningstar on yksi vaikutusvaltaisimmista ja merkittävät sijoitusresurssit maailmassa, ja se on yritys, jonka jokaisen kiinnostuneen pitäisi ymmärtää paremmin.

Morningstar riveissä sijoitusrahastot asteikolla yhdestä viiteen tähteä. Nämä sijoitukset perustuvat siihen, miten rahasto on toiminut - riskit ja kustannukset oikaistuna - verrattuna saman luokan rahastoihin. Jokainen rahasto saa erilliset luokitukset kolmen, viiden ja kymmenen vuoden jaksoille, jotka se yhdistää kokonaisluokitukseen.

Yhtiö väittää, että sen sijoitusrahastojen sijoitukset ovat "objektiivisia, perustuen täysin matemaattiseen arviointiin menneisyydestä". Vaikka tämä on pinnallisesti totta - kaikki Morningstar -rankingit ovat matematiikkaan perustuvia-se osoittaa, kuinka herkkä sijoitusprosessi on kahdelle subjektiiviselle tekijälle: matemaattisen kaavan painotukselle ja rahaston luokittelulle tietyksi kategoria.

Tähtiluokitusjärjestelmä

Morningstar tunnetaan parhaiten tähtiluokitusjärjestelmästään, joka antaa kullekin rahastolle yhden tai viiden tähden sijoituksen vertailurahastoihin verrattuna. Tähtiluokitukset luokitellaan käyrälle; Top 10% varoista saa viisi tähteä, seuraavat 22,5% saavat neljä tähteä, keskimmäiset 35% saavat kolme tähteä, seuraavat 22,5% saavat kaksi tähteä ja alimmat 10% saavat yhden tähden.

Morningstar ei tarjoa abstraktia luokitusta millekään rahastolle; kaikki on suhteellista ja riskisopeutettua. Kaikkia rahastoja verrataan vastaaviin, ja kaikki tuotot mitataan sen riskitason mukaan salkunhoitajat piti olettaa voidakseen tuottaa nämä tuotot.

Jopa riski- ja tuotto -luokitukset tehdään suhteellisella asteikolla. Top 10% varoista, joilla on pienin mitattu riski, on luokiteltu matalaksi, seuraavat 22,5% ovat alle keskiarvon ja niin edelleen. Samoin 10% parhaiten tuottavat rahastot saavat korkeimman Morningstar Return -merkinnän.

Sektorit ja luokat

Morningstar järjestää kaiken osakeselvityksen markkinasektorin mukaan, jolloin sijoittajat ja analyytikot voivat vertailla osakkeita samankaltaisilla painopisteillä. Joitakin Morningstarin pääomasektoreita ovat suhdanne, perusmateriaalit, rahoituspalvelut, puolustus, apuohjelmat, viestintäpalvelut, energia ja tekniikka.

Lokakuussa 2010 Morningstar uudisti toimialaluokitusjärjestelmäänsä, mikä viittaa siihen, että uusi järjestelmä oli "loogisempi" ja helpotti sen ymmärtämistä päätökset tekevät salkunhoitajat. "Kaikki osakkeet, rahastot ja salkut jaettiin kolmeen laajaan sektoriin: suhdanne-, puolustus- ja Herkkä. Jokainen tällainen supersektori sisältää kolme tai neljä alaryhmää.

Jokaisessa alaryhmässä on useita toimialoja. Jokainen osake kuuluu johonkin lähes 150 toimialasta sen perusteella, miten Morningstar tunnistaa parhaiten yrityksen taustalla olevan liiketoimintamallin. Morningstarin mukaan nämä osakkeet luokitellaan tarkistamalla "vuosikertomukset, lomake 10-Ks ja Morningstar Equity Analyst -panos".

Jokaista Morningstar -rahastoa voidaan verrata nopeasti kolmen supersektorin altistumiseen, mutta alaryhmätasolla on mahdollista tehdä perusteellisempi tarkastelu.

Kuinka Morningstar mittaa volatiliteettia

Morningstar on täynnä moderni portfolio -teoria (MPT), sijoitusfilosofia keskittyi riskien minimointiin ja odotetun tuoton maksimointiin hajauttamalla varoja strategisesti. Morningstarin ensisijaiset volatiliteettimittaukset tulevat suoraan MPT: stä: keskihajonta, keskiarvo ja Sharpen suhde.

Keskihajonta on tilastollinen peruskäsite, joka määrittää, kuinka laaja rahaston tuottoalue on ollut. Rahastolla, jonka tuotot ovat vähemmän johdonmukaisia ​​ajan mittaan - luvut ovat hajallaan - on suurempi keskihajonta. Laske keskihajonta ottamalla rahaston tuottovarianssin neliöjuuri, joka on vain neliöerot keskimääräisestä tuotosta. Tämä on kohtuullinen ja kiistaton indikaattori volatiliteetista.

Keskiarvo on vain rahaston keskimääräinen tuotto. Morningstar laskee keskiarvon vuosittaisen keskimääräisen kuukausituoton perusteella; jos rahasto nousi 80% vuoden aikana, sen keskimääräinen vuotuinen kuukausituotto oli 6,67% (80% jaettuna 12 kuukaudella). Keskiarvon ensisijainen tehtävä on toimia keskihajonnan perusyksikkönä.

Viimeinen Morningstarin MPT -volatiliteettimittareista on Sharpe -suhde, joka määrittää, kuinka paljon ylimääräistä tuottoa sijoittaja saa tietystä ylimääräisestä oletetusta riskistä. nobelisti William F. Sharpe loi konseptin Sharpe -suhteen takana vuonna 1966, ja siitä lähtien se on ollut rahoitusalan suosikki. Laske sijoituksen Sharpe -suhde seuraavalla kaavalla:

$\text{Sharpe (Sijoitus)}=\frac{\text{Keskimääräinen tuotto.}-\text{Riskitön tuotto.}}{\text{Sijoituksen keskihajonta.}}$Sharpe (Sijoitus)=Sijoituksen keskihajontaKeskimääräinen tuotto−Riskitön tuotto​

Sharpe-suhteen avulla Morningstar voi verrata yhden salkun kehitystä toiseen riskikorjatulla tavalla.

Karhumarkkinoiden desiilien sijoitus

Karhumarkkinoiden desiilien sijoitus on ei-MPT-volatiliteetti- ja riskimittaus Morningstar-työkalupakissa. Pohjimmiltaan Morningstar vertaa jokaista osakerahastoa S&P 500 -indeksiin ja jokaista joukkovelkakirja- tai korkorahastoa Lehman Brothers Aggregate -indeksiin. Kaikki osakerahastot ja kaikki joukkovelkakirjarahastot mitataan toisiaan vasten ja niille asetetaan desiililuokitus niiden suorituskyvyn mukaan karhumarkkinoilla. Se on kehittyneempi tapa tarkastella negatiivista sieppausta.

Morningstar Analyst -rahastojen luokitus

Vakio Morningstar-tähtiluokitus on taaksepäin; se kertoo sijoittajalle, mitkä rahastot ovat toimineet parhaiten kolmen, viiden tai kymmenen vuoden aikana. Yksi yleinen väärinkäsitys on, että Morningstar myöntää korkeammat tähtiluokitukset rahastoille, joiden se odottaa toimivan paremmin tulevaisuudessa, mikä ei pidä paikkaansa. Tähtiluokitusjärjestelmässä ei ole ennustavia tai määrääviä elementtejä.

Morningstarilla on tulevaisuuteen suuntautunut mittari: rahastojen analyytikkojen luokitus. Analyytikkojen luottoluokitus on yhteenveto Morningstarin "vakaumuksesta rahaston kyvyssä menestyä paremmin vertaisryhmä ja/tai asiaankuuluva vertailuarvo riskikorjatulla perusteella. "

Analyytikkojen arviot luokitellaan viiden tason järjestelmällä, ja niissä on kolme positiivista luokitusta kulta, hopea ja pronssi sekä neutraali ja negatiivinen luokitus. Morningstar määrittää analyytikoiden arviot sen perusteella, miten rahasto sijoittuu viiteen pilariin: prosessi, kehitys, ihmiset, emoyhtiö ja hinta. Kultarahastot ovat parhaita, ja ne ovat sellaisia, joihin Morningstar -analyytikot luottavat eniten. Hopearahastoilla on etuja kaikissa viidessä pilarissa. Pronssirahastot osoittavat "merkittäviä etuja useissa", mutta eivät kaikissa, pilareissa. Neutraalit rahastot eivät saa analyytikkojen luottamusta ylitehokkuudesta tai alitehokkuudesta. Negatiiviset rahastot osoittavat puutteita, joiden analyytikot uskovat haittaavan tulevaa kehitystä.