5 raisons pour lesquelles le marché haussier va prospérer en 2018

Avec son neuvième anniversaire le 9 mars, le marché haussier a-t-il encore des jambes? Certainement, de l'avis des neuf gourous du marché participant à Table ronde annuelle de Barron sur les perspectives d'investissement. Le consensus des panélistes: plus de gains pour les actions en 2018, en tout capitalisation boursière catégories, portée par le niveau de croissance économique mondial le plus coordonné depuis les années 1950.

Leur optimisme s'articule autour de cinq thèmes principaux: une croissance économique mondiale robuste; pas de récession en vue; la puissance de la technologie; le pouvoir déflationniste massif des entreprises technologiques de plateforme dominantes; et la stimulation économique de la réforme fiscale. Ils partagent également certaines inquiétudes.

Les panélistes

Les participants à la table ronde d'investissement 2018 de Barron le 8 janvier étaient:

• Abby Joseph Cohen, stratège principal en investissement, Goldman Sachs
• Jeffrey Gundlach, PDG et directeur des investissements, DoubleLine Capital
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• Mario Gabelli, président et chef de la direction, Gamco Investors
• William Priest, PDG et co-directeur des investissements, Epoch Investment Partners
• Henry Ellenbogen, gestionnaire de fonds et stratège en investissement, T. Prix ​​Rowe
• Paul Wick, gestionnaire de fonds, Seligman & Columbia Threadneedle Investments
• Meryl Winter, associée commanditée, Eagle Capital Partners
• Scott Black, fondateur et président, Delphi Management
• Oscar Schaefer, président, Rivulet Capital

Des résumés de leurs points de vue sur les cinq thèmes principaux suivent.

Économie mondiale robuste

« Il y a partout des signes de croissance durable; l'élan va se poursuivre pendant un certain temps », comme le dit Cohen à Barron's. "Vous ne pouvez trouver de récession nulle part", selon Gundlach.

Pas de récession en vue

Gundlach observe également que les récessions ne suivent que si le Indice des principaux indicateurs économiques devient négatif, mais il a été sur une tendance haussière persistante. Divers indicateurs du sentiment des entreprises, qui ont tendance à "s'effondrer devant une récession", restent à des niveaux élevés, ajoute-t-il.

De plus, une récession s'ensuit normalement lorsque l'écart entre junk bond rendements et les rendements de la dette du Trésor américain atteignent 100 à 200 points de base, dit Gundlach. Bien que cette propagation ait augmenté, elle est loin de cette zone de danger, note-t-il. En tant que proxy des actions, les prix des obligations de pacotille baissent généralement, faisant augmenter leurs rendements lorsque les actions vacillent. Cela ne se produit pas à un degré significatif, selon Gundlach.

« Impact croissant de la technologie »

Le prêtre remarque que PIB la croissance découle en fin de compte de deux facteurs seulement: la croissance de la main-d'œuvre et la croissance de la productivité. "La chose la plus importante qui se passe aujourd'hui est l'impact croissant de la technologie", dit-il, ajoutant qu'il augmente marges bénéficiaires et le le rendement des actifs, tout en réduisant le besoin de fonds propres dans une entreprise et en augmentant ainsi effet de levier. Fruits des avancées technologiques, ce qu'il appelle les modèles économiques "capital-light" sont la vague du futur.

« Puissance déflationniste massive »

Ellenbogen est d'accord avec les points de Priest sur la technologie et en ajoute quelques autres. Il fait remarquer que la société basée aux États-Unis FAANG groupe, ainsi que la société chinoise Alibaba Group Holding Ltd. (BABA) et Tencent Holdings Ltd. (0700.HK), sont « les entreprises de technologie de plate-forme dominantes », avec « un impact bien au-delà de leur propre croissance robuste ».

Alors que la croissance mondiale robuste déclenche historiquement des pressions inflationnistes, « ces plateformes mondiales ont un pouvoir déflationniste massif », ajoute Ellenbogen. Un excellent exemple, dit-il, est Amazon.com Inc. (AMZN), qui fait baisser les prix sur chaque marché ou catégorie de marchandises qu'il pénètre.

De plus, poursuit-il, ces plateformes aident les « petites entreprises agiles » à mettre en œuvre des modèles économiques basés sur « l'élimination l'homme du milieu et aller directement au consommateur. » En conséquence, Ellenbogen a vu des entreprises atteindre 100 millions de dollars de ventes en moins de 18 mois, malgré moins de 20 employés et moins de capital de démarrage que ce qui serait nécessaire pour ouvrir une seule vitrine dans de nombreux villes.

Réforme fiscale

Le projet de loi fiscale récemment promulgué augmentera les bénéfices des entreprises et améliorera la situation des États-Unis. PIB. Cela devrait également déclencher une vague d'investissements qui stimulera davantage l'économie, car les liquidités précédemment conservées à l'étranger pour éviter taxes de rapatriement afflue maintenant dans l'économie américaine. Suite Fusions et acquisitions l'activité, ainsi que des dividendes plus élevés et plus rachats d'actions, devrait également suivre. Gabelli estime que "les avantages de la réduction d'impôts seront puissants psychologiquement, ainsi qu'économiquement". (Pour en savoir plus, voir aussi: 8 autres actions qui pourraient augmenter lors des prises de contrôle en 2018: Goldman.)

Causes d'inquiétude

Cohen est préoccupé par le fait que la réduction d'impôts a été promulguée alors que l'économie américaine n'avait vraiment pas besoin de relance. De plus, elle s'attend à ce que cela augmente considérablement le déficit budgétaire fédéral, et ajoute ainsi considérablement à un fardeau d'intérêt fédéral déjà massif. Gundlach estime que le déficit fédéral se dirige vers 1,2 billion de dollars, et que cela deviendra un sujet de préoccupation généralisé d'ici le troisième ou le quatrième trimestre.

Gundlach et Wick s'inquiètent tous les deux de la hausse des taux d'intérêt, si l'économie continue de prendre de l'ampleur, si l'inflation remonte la tête et Réserve fédérale décide donc d'appliquer les freins. Si tel est le cas, cela "prendra une tronçonneuse" pour les actions à forte valorisation, prévient Wick. (Pour en savoir plus, voir aussi: Comment la Fed peut tuer le rallye boursier 2018.)

Le plan annoncé par la Fed de dénouer son énorme bilan, en vendant environ 600 milliards de dollars d'obligations selon Gundlach, aggravera les pressions à la hausse sur les taux d'intérêt. Il indique également que le rendement du billet du Trésor américain à 2 ans dépasse désormais le rendement du dividende du S&P 500, rendant ainsi les actions moins attrayantes. De plus, il prévoit un resserrement de la Banque centrale européenne (BCE). (Pour en savoir plus, voir aussi: 5 risques mondiaux qui pourraient nuire aux actions.)