Définition Leverage Buyout (LBO)

Qu'est-ce qu'un rachat à effet de levier?

Un LBO (LBO) est l'acquisition d'une autre société en utilisant un montant important d'argent emprunté pour répondre aux coût d'acquisition. Les actifs de la société acquise sont souvent utilisés comme garantie pour les prêts, ainsi que les actifs de la société absorbante.

Comprendre le Leverage Buyout (LBO)

Dans un LBO (LBO), il y a généralement un ratio de 90 % de dette pour 10 % de fonds propres. En raison de ce ratio d'endettement élevé, les obligations émises lors du rachat ne sont généralement pas de qualité investment grade et sont appelées

obligations de pacotille. Les LBO ont acquis la réputation d'être une tactique particulièrement impitoyable et prédatrice, car la société cible ne sanctionne généralement pas l'acquisition. En plus d'être un geste hostile, il y a un peu d'ironie dans le processus en ce que l'entreprise cible le succès, en termes d'actifs au bilan, peut être utilisé contre lui comme garantie par l'acquéreur compagnie.

Les LBO sont menés pour trois raisons principales:

1. de prendre une entreprise publique en privé.
2. céder une partie d'une entreprise existante en la vendant.
3. transférer la propriété privée, comme c'est le cas avec un changement de propriétaire de petite entreprise.

Cependant, il est généralement nécessaire que l'entreprise ou l'entité acquise, dans chaque scénario, soit rentable et en croissance.

Les rachats par emprunt ont eu une histoire notoire, en particulier dans les années 1980, lorsque plusieurs rachats importants ont conduit à la faillite éventuelle des sociétés acquises. Cela était principalement dû au fait que le ratio de levier était proche de 100 % et que les paiements d'intérêts étaient si importants que la société flux de trésorerie d'exploitation n'ont pas été en mesure de respecter l'obligation.

Un exemple de Leverage Buyout (LBO)

L'un des plus gros LBO jamais enregistrés a été l'acquisition de Hospital Corporation of America (HCA) par Kohlberg Kravis Roberts & Co. (KKR), Bain & Co. et Merrill Lynch en 2006. Les trois sociétés ont payé environ 33 milliards de dollars pour l'acquisition de HCA.

Les LBO sont souvent compliqués et longs à réaliser. Par exemple, JAB Holding Company, une entreprise privée qui investit dans des sociétés de produits de luxe, de café et de soins de santé, a initié un LBO de Krispy Kreme Doughnuts, Inc. en mai 2016. JAB devait racheter la société pour 1,35 milliard de dollars, qui comprenait un prêt à effet de levier de 350 millions de dollars et une facilité de crédit renouvelable de 150 millions de dollars fournie par la banque d'investissement Barclays.

Cependant, Krispy Kreme avait une dette à son bilan qui devait être vendue, et Barclays devait ajouter un taux d'intérêt supplémentaire de 0,5% afin de le rendre plus attrayant. Cela a rendu le LBO plus compliqué et il a failli ne pas aboutir. Cependant, le 27 juillet 2016, l'accord a été conclu.

Questions fréquemment posées

Comment fonctionne un Leverage Buyout (LBO)?

Un LBO (LBO) est l'acquisition d'une autre entreprise en utilisant un montant important d'argent emprunté pour couvrir le coût d'acquisition. Le ratio dette/fonds propres se situe généralement autour de 90/10 ce qui relègue les obligations émises au rang de junk. En plus d'être un geste hostile, il y a un peu d'ironie dans le processus de LBO dans la mesure où la société cible le succès, en termes d'actifs au bilan, peut être utilisé contre lui comme garantie par l'acquéreur compagnie. En d'autres termes, les actifs de la société cible sont utilisés, avec ceux de la société absorbante, pour emprunter les fonds nécessaires qui sont ensuite utilisés pour acheter la société cible.

Pourquoi les LBO (Leveraged Buyout) se produisent-ils?

Les LBO sont principalement menés pour trois raisons principales - retirer une entreprise publique en privé; céder une partie d'une entreprise existante en la vendant; et de transférer la propriété privée, comme c'est le cas avec un changement de propriétaire de petite entreprise. Le principal avantage pour les acquéreurs est qu'ils peuvent investir eux-mêmes un montant relativement faible fonds propres et, en les mobilisant avec de la dette, lever des capitaux pour initier le rachat d'une société plus chère cibler.

Quels types d'entreprises sont attractifs pour les LBO?

Les LBO ont acquis la réputation d'être une tactique particulièrement impitoyable et prédatrice, car la société cible ne sanctionne généralement pas l'acquisition. Cela dit, les candidats LBO attrayants ont généralement des flux de trésorerie d'exploitation solides et fiables, bien gammes de produits établies, des équipes de direction solides et des stratégies de sortie viables afin que l'acquéreur puisse réaliser des gains.