Définition de l'obligation sous-souveraine (SSO)
Qu'est-ce qu'une obligation sous-souveraine (SSO)?
Une obligation sous-souveraine (SSO) est une forme d'obligation de dette émise par des niveaux hiérarchiques inférieurs à l'organe directeur ultime d'une nation, d'un pays ou d'un territoire. Cette forme de dette provient de lier émissions faites par les États, les provinces, les villes ou les villages afin de financer des projets municipaux et locaux.
UNE caution municipale est un exemple courant de SSO.
Points clés à retenir
- Une obligation sous-souveraine (SSO) est un type d'obligation émise par un gouvernement mais en dessous du niveau fédéral ou national.
- Les gouvernements lèvent des revenus par l'émission d'obligations afin de payer les opérations en cours comme les frais généraux et les salaires des employés publics, ou pour financer des projets d'infrastructure ou d'autres travaux publics.
- Les obligations municipales sont un exemple de SSO au niveau de l'État et au niveau local et peuvent offrir certains allégements fiscaux à certains investisseurs.
Comprendre les obligations sous-souveraines
Une obligation sous-souveraine est une forme de dette communément créée par les municipalités afin de répondre aux besoins de financement. Les investisseurs ou l'autorité gouvernementale supérieure d'un pays peuvent acheter des obligations municipales émises par ces entités sous-souveraines. Les émetteurs sont tenus de payer périodiquement des intérêts sur les obligations jusqu'à l'échéance des titres, date à laquelle le montant principal de l'investissement est remboursé.
Les obligations municipales, ou "munis", sont souvent exonérées d'impôts fédéraux et de la plupart des impôts étatiques et locaux pour les investisseurs qualifiés, ce qui les rend particulièrement attrayantes pour les personnes dans les tranches d'imposition à revenu élevé.
Des obligations sous-souveraines sont émises pour lever des capitaux pour financer un projet qui ajouterait de la valeur à une région ou à une communauté après son achèvement. Le paiement des intérêts sur l'obligation peut être financé par les revenus qui seront générés par le projet ou par le compte de revenus de l'émetteur municipal. Les organismes émetteurs sont responsables de leurs propres émissions de dette, qui peuvent comporter des risques importants en fonction de la santé financière de la municipalité.
Les agences de notation évaluent risque de défaut de chaque émetteur et notez les obligations en conséquence. Cependant, étant donné que ces obligations sont adossées à un petit organisme gouvernemental, le risque de défaut est inférieur à celui des les obligations de sociétés. Pour cette raison, les obligations municipales sont généralement émises avec des rendements inférieurs à ceux des obligations de sociétés.
Alors que certaines obligations sous-souveraines sont imposables, d'autres ne le sont pas. Une obligation exonérée d'impôt est émise pour financer un projet qui a un impact positif direct sur la communauté. Les intérêts gagnés sur ces obligations ne sont pas assujettis à l'impôt au niveau fédéral. Un investisseur bénéficie d'un avantage d'exonération fiscale supplémentaire au niveau de l'État ou au niveau local s'il réside dans l'État d'émission. Les obligations sous-souveraines sont imposables si le projet pour lequel le produit du financement obligataire n'a pas d'avantages publics évidents.
Plus obligations infra-souveraines imposables sont émises pour financer les insuffisances des fonds de pension étatiques et locaux. D'autres situations dans lesquelles une dette sous-souveraine imposable peut être émise comprennent le financement d'installations sportives locales, le financement de logements dirigés par des investisseurs ou le refinancement de la dette. Construire des obligations américaines (BAB) sont un exemple d'obligations imposables; ils ont été créés sous le Loi américaine sur la récupération et le réinvestissement (ARRA) de 2009 et, bien que imposables, bénéficient de crédits d'impôt spéciaux et de subventions fédérales pour l'émetteur et le détenteur d'obligations.
SSO et risque d'appel
Les investisseurs qui achètent de la dette émise par une entité sous-souveraine sont exposés à risque d'appel. Les titres de créance municipaux sont remboursables, ce qui signifie qu'un émetteur qui espère refinancer son encours de dette avec un taux d'intérêt plus bas, recherche un calendrier de paiement plus favorable, ou veut un meilleur engagement de la dette, peut racheter les obligations avant maturité. Une fois qu'une obligation est retirée du marché à un date d'appel, l'obligataire cesse de percevoir les intérêts.
Un créancier confronté au risque que son obligation puisse être appelée est également confronté à risque de réinvestissement. Dans une économie où les taux d'intérêt baissent, un émetteur peut saisir l'opportunité de racheter ses obligations existantes et de réémettre les obligations à un taux d'intérêt inférieur. En rachetant ses obligations, les investisseurs peuvent n'avoir d'autre choix que de réinvestir leurs produits dans des offres de dette similaires avec des paiements d'intérêts inférieurs.