Comment le rallye torride des actions en 2019 peut conduire à un nouveau bouleversement du marché
Les principaux indices boursiers américains ont rebondi depuis leurs creux de décembre, mais basé à Paris Banque d'investissement La société Société Générale voit des signaux baissiers. « La forte perte de dynamisme économique justifie les comparaisons avec 2000 et 2007 et laisse penser qu'il faut récession semble de plus en plus crédible », comme le dit Alain Bokobza, directeur allocation d'actifs à Société Générale, prévient dans une note aux clients, citée par Interne du milieu des affaires. Les deux derniers marchés baissiers dans les actions américaines a commencé au cours de ces années.
La grande question est de savoir si les actions se dirigent vers une autre série de ventes massives ou un marché baissier après les gains spectaculaires de cette année (voir le tableau ci-dessous).
Un marché actions torride
(gains depuis les creux de décembre jusqu'au 21 février)
- Indice S&P 500 (SPX): 18.3%
- Moyenne industrielle Dow Jones (DJIA): 19.1%
- Indice composé Nasdaq (IXIC): 20.5%
- Indice Nasdaq 100 (NDX): 19.3%
- Indice Russell 2000 (RUT): 24.4%
Source: Yahoo Finance
Importance pour les investisseurs
« Le facteur fondamental derrière le passage attendu àvolatilité régimes ralentit la croissance économique. Ces pics de volatilité confirment presque que nous sommes maintenant à un stade très avancé du cycle économique », ajoute Bokobza. Le Indice de volatilité CBOE (VIX) lors des ventes massives de décembre, et Société Générale découvre un lien historique entre le niveau élevé des marchés boursiers volatilité, accompagnée de ventes massives et de contractions économiques en cours ou largement anticipées par investisseurs.
"Alors que nous pensons que l'indicateur ne doit pas être lu dans le sens où la récession, la volatilité plus élevée et la baisse des cours des actions est nécessairement imminente, le risque que de tels événements se produisent a augmenté », Bokobza clarifie. Pendant ce temps, deux autres mesures privilégiées par Société Générale indiquent une probabilité accrue d'une récession à venir, par an rapport précédent.
Alors que les États-Unis taux de chômage reste dans une fourchette historiquement basse, il a augmenté de 30 points de base (pb) ces derniers mois, contre 3,7% en nov. 2018 à 4,0 % en janv. 2019. Depuis 1948, chaque fois que le taux de chômage augmente de plus de 50 points de base par rapport à son creux cyclique précédent, une récession est soit en cours ou à venir, comme l'a déclaré Joe La Vorgna, économiste en chef pour les Amériques à la société de gestion d'investissements basée à Paris Natixis, CNBC.
"Ça n'a jamais été faux. C'est quelque chose à regarder", a déclaré LaVorgna. Cet indicateur a fonctionné, que le taux de chômage soit faible ou élevé. Des récessions ont suivi en 1953 lorsqu'il est passé à seulement 3,1 %, et en 1981 lorsque le creux cyclique précédent était de 7,2 %. Le taux de 3,7 % en nov. 2018 a été le plus bas depuis décembre. 1969, par le Bureau des statistiques du travail des États-Unis (BLS).
Regarder vers l'avant
Cependant, LoVorgna n'attribue qu'une probabilité de 33% à une récession dans un avenir proche, et il s'attend à ce que le taux de chômage baisse à nouveau. « La récente hausse du taux est due à la hausse participation au marché du travail, ce qui est un signe de force économique, pas de faiblesse", a-t-il noté. De nombreuses personnes qui avaient quitté le marché du travail sont maintenant à la recherche d'un emploi, encouragées par une forte croissance de l'emploi. Pour les 12 mois à partir de fév. 2018 à janvier 2019, une moyenne de 234 000 emplois ont été créés par mois, atteignant un sommet de 304 000 en janvier. 2019, par le BLS.
