Un guide rapide sur le taux d'actualisation ajusté en fonction du risque

Lors de l'analyse de rentabilité d'investissements ou de projets, flux de trésorerie sont actualisés à la valeur actuelle pour garantir que la valeur réelle de l'entreprise est saisie. Typiquement, le taux de remise utilisé dans ces applications est le taux du marché.

Cependant, en fonction des circonstances liées au projet ou à l'investissement, il peut être nécessaire d'utiliser un taux d'actualisation ajusté en fonction du risque.

La théorie derrière le risque et le rendement

Le concept de taux d'actualisation ajusté en fonction du risque reflète la relation entre le risque et le rendement. En théorie, un investisseur disposé à s'exposer à plus de risques sera récompensé par des rendements potentiellement plus élevés, car des pertes plus importantes sont également possibles. Ceci est indiqué dans le taux d'actualisation ajusté en fonction du risque, car l'ajustement modifie le taux d'actualisation en fonction du risque encouru. Le retour attendu sur un investissement est augmenté parce qu'il y a un risque accru dans le projet.

L'actualisation consiste à reconnaître le valeur de temps d'argent (TVM), ou le concept que l'argent que vous avez maintenant vaut plus que la somme identique à l'avenir en raison de son potentiel capacité de gain. Ces principes fondamentaux de la finance soutiennent que l'argent fourni peut rapporter des intérêts, tout une somme d'argent vaut d'autant plus qu'elle est reçue tôt.

Raisons d'utiliser le taux d'actualisation ajusté en fonction du risque

L'ajustement le plus courant concerne l'incertitude quant au moment, au montant en dollars ou à la durée des flux de trésorerie. Pour les projets à long terme, il existe également une incertitude concernant les conditions futures du marché, la rentabilité de l'investissement et les niveaux d'inflation. Le taux d'actualisation est ajusté du risque en fonction de la liquidité projetée de l'entreprise, ainsi que du risque de défaut d'autres parties.

Pour les projets à l'étranger, risque de change et le risque géographique sont des éléments à considérer. Une entreprise peut ajuster le taux d'actualisation pour refléter les investissements susceptibles de nuire à la réputation d'une entreprise, d'entraîner des poursuites judiciaires ou d'entraîner des problèmes réglementaires. Enfin, le taux d'actualisation ajusté du risque est modifié en fonction de la concurrence projetée et de la difficulté de conserver un avantage concurrentiel.

Exemple d'actualisation avec un taux ajusté

Un projet nécessitant une sortie de capitaux de 80 000 $ rapportera une rentrée de fonds de 100 000 $ en trois ans. Une entreprise peut choisir de financer un projet différent qui rapportera 5%, ce taux est donc utilisé comme taux d'actualisation. Le facteur de valeur actuelle dans cette situation est ((1 + 5%)³), ou 1,1577. Par conséquent, la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs est de (100 000 $/1,1577 $), soit 86 383,76 $.

Étant donné que la valeur actuelle de la trésorerie future est supérieure à la sortie de trésorerie actuelle, le projet entraînera une entrée nette de trésorerie et le projet doit être accepté.

Cependant, le résultat peut changer en raison de l'ajustement du taux d'actualisation pour refléter les risques. Supposons que ce projet se déroule dans un pays étranger où la valeur de la monnaie est instable et où le risque de expropriation. Pour cette raison, le taux d'actualisation est ajusté à 8 %, ce qui signifie que l'entreprise estime qu'un projet avec un profil de risque similaire produira un rendement de 8 %. Le facteur d'intérêt de la valeur actuelle est maintenant ((1 + 8%)³), ou 1,2597. Par conséquent, la nouvelle valeur actualisée des rentrées de fonds est (100 000 $/1,2597) ou 79 383,22 $.

Lorsque le taux d'actualisation a été ajusté pour refléter le risque supplémentaire du projet, il a révélé que le projet ne devrait pas être pris car la valeur des entrées de fonds ne dépasse pas les sorties de fonds.

Relation entre le taux d'actualisation et la valeur actuelle

Lorsque le taux d'actualisation est ajusté pour refléter le risque, le taux augmente. Des taux d'actualisation plus élevés entraînent des valeurs actualisées plus faibles. En effet, le taux d'actualisation plus élevé indique que l'argent augmentera plus rapidement au fil du temps en raison du taux de rémunération le plus élevé. Supposons que deux projets différents se traduisent par une rentrée de 10 000 $ en un an, mais qu'un projet soit plus risqué que l'autre.

Le projet le plus risqué a un taux d'actualisation plus élevé qui augmente le dénominateur de la valeur actuelle calcul, entraînant un calcul de valeur actualisée inférieur, car le projet le plus risqué devrait entraîner une marge bénéficiaire. La valeur actuelle inférieure pour le projet le plus risqué signifie que moins d'argent est nécessaire au départ pour faire le même montant que l'effort le moins risqué.

Utilisation du modèle d'évaluation des immobilisations

Un outil couramment utilisé pour calculer un taux d'actualisation ajusté en fonction du risque est le Modèle d'évaluation des actifs financiers (CAPM). Dans ce modèle, le taux d'intérêt sans risque est ajusté par une prime de risque basée sur le bêta du projet. La prime de risque est calculée comme la différence entre le taux de rendement du marché et le taux de rendement sans risque, multiplié par le bêta.

Par exemple, un projet avec un bêta de 1,5 est planifié pendant une période où le taux sans risque est de 3 % et le taux de rendement du marché est de 7 %. Bien que le taux de rendement du marché soit de 7 %, le projet est plus risqué que le marché car son bêta est supérieur à un. Dans cette situation, la prime de risque est de ((7% - 3%)x1,5), soit 6%.

Utilisation de la version bêta

Pour utiliser le modèle d'évaluation des immobilisations, le bêta du projet ou de l'investissement doit être calculé. Le bêta est calculé en divisant la covariance entre le rendement de l'actif et le rendement du marché par la variance des rendements du marché. Cette formule calcule la relation entre les rendements de l'investissement et les rendements du marché. Les investissements ayant une relation similaire avec le marché rapporteront un bêta de un, tandis que les investissements plus risqués que le marché rapporteront une valeur supérieure à un.