Pourquoi les transactions « à risque, sans risque » dominent au milieu d'une incertitude majeure

Une variété de classes d'actifs, notamment les actions, les obligations et les devises, ont été plus étroitement corrélé ces derniers mois qu'à tout autre moment depuis la mi-2016, selon l'analyse de Le journal de Wall Street. La cause profonde de ce phénomène est le niveau élevé d'incertitude quant à l'orientation des facteurs macroéconomiques tels que la politique commerciale et la politique de taux d'intérêt, ajoute le Journal.

En substance, précise l'article, les investisseurs ont divisé tous les actifs en deux grandes catégories. Les actifs « à risque » sont considérés comme refuge investissements et ils ont tendance à augmenter leur prix lorsque les anticipations deviennent baissières. En revanche, les actifs « risqués » sont orientés vers la croissance et se redressent lorsque des nouvelles positives suscitent un sentiment haussier accru et des perceptions d'un marché plus attrayant rapport risque/rendement.

Importance pour les investisseurs

Au cours d'une période où le sentiment d'« anticipation du risque » prévaut, le

Indice S&P 500 (SPX) augmente, le rendement de la Bon du Trésor américain à 10 ans augmente (c'est-à-dire que les prix des obligations baissent), la euroapprécie en valeur par rapport au dollar américain, et le Le dollar américain s'apprécie face au yen japonais. Dans une période « sans risque », c'est l'inverse qui se produit.

L'étude a examiné les jours de bourse jusqu'à présent en 2019 jusqu'au 21 juin, identifiant les jours où l'un ou l'autre sentiment prévalait et reliant ce sentiment à des événements qui se sont produits avant ou pendant la négociation. Les événements incluent également des commentaires et des publications de données de personnalités politiques ou d'organisations clés telles que le président Trump, Réserve fédérale Président Jerome Powell, le Banque centrale européenne (BCE), et le Fonds monétaire international (FMI).

"Risk-on" a caractérisé 13 jours de bourse, et "risk-off" a dominé pendant 14 jours. Les journées "Risk-on" ont été marquées par des tweets optimistes sur l'avancée des négociations commerciales par Trump, ou par accommodant signaux de la Fed. En revanche, les jours « sans risque » étaient corrélés aux menaces de nouveaux tarifs de Trump, belliciste commentaires des responsables de la Fed, ou prévisions de baisse mondiale PIB croissance par la BCE et le FMI.

Pour certains investisseurs, les périodes « sans risque » représentent des opportunités d'achat. Neil Dwane, gestionnaire de portefeuille et global stratège chez Allianz Global Investors, en fait partie. Cependant, il recherche des investissements qui ne sont généralement pas corrélés avec des mouvements de marché larges, le financement des infrastructures pour les produits énergétiques propres étant un exemple qu'il a partagé avec le Journal. En effet, l'environnement de marché actuel devrait être propice à une sélection de titres judicieuse, étant donné que la corrélation à un an parmi les actions du S&P 500 est de 0,41, contre 0,75 en 2013, selon les données de Morgan Stanley et Bloomberg citées dans le même rapport. Une corrélation de 1,0 représenterait tous les stocks se déplaçant de concert complet.

Alors que le Journal a effectué une analyse simplifiée en utilisant uniquement les actions américaines, les T-Notes américains et la valeur du dollar par rapport à deux autres grandes devises, Bloomberg cite d'autres exemples d'actifs "à risque" ou "à risque". Pour le « risk-on », ils comprennent les obligations d'entreprises et d'État à plus faible notation, à risque plus élevé et à rendement plus élevé, marché émergent devises et des matières premières industrielles telles que le cuivre. Pour « hors risque », ils ajoutent des obligations d'État allemandes (diguettes), actions défensives tels que les services publics et les produits liés à la Indice de volatilité CBOE (VIX) qui sont habitués à haie contre les baisses des cours boursiers.

Regarder vers l'avant

Le S&P 500 est en hausse de 7,0% pour le mois jusqu'à la clôture du 24 juin, le mettant sur la bonne voie pour son meilleur mois de juin depuis 1955, selon Dow Jones Market Data cité dans un autre Journal article. Il reste à voir si cela représente un changement global durable vers un sentiment de « risque sur ».