Pourquoi les FNB vus augmenter de 10 fois pour atteindre 50 000 milliards de dollars feront rouler les sceptiques

Le marché de ETF a connu une croissance explosive au cours de la dernière décennie, avec actifs sous gestion (AUM) qui a plus que quintuplé pour atteindre environ 4,3 billions de dollars cette année et devrait atteindre 5,3 billions de dollars d'ici la fin de 2020. Mais la croissance de l'industrie au cours de la prochaine décennie pourrait éclipser de loin la précédente. Les actifs sous gestion pourraient être multipliés par près de 12 pour atteindre 50 000 milliards de dollars d'ici 2030, selon une note récente de Bank of America.  

Les prévisions audacieuses de BofA, impliquant une croissance annuelle d'environ 25 % de 2019 à 2030, mieux que près de 19 % par an de 2009 à 2019, défient les sceptiques qui pensent qu'un bouleversement de l'industrie, réglementations gouvernementales et de nouveaux rivaux pourraient nuire à la croissance des FNB. De plus, 50 000 milliards de dollars d'actifs sous gestion représenteraient plus du double de la taille actuelle de l'économie américaine, étant donné que NOUS. PIB était de 21,5 billions de dollars au troisième trimestre 2019.

Importance pour les investisseurs

Comme preuve supplémentaire de l'agressivité de la prédiction de BofA, Jim Ross, l'un des fondateurs de l'industrie des ETF, a prédit en 2018 que les ETF AUM mondiaux pourraient atteindre 25 000 milliards de dollars d'ici la fin de 2025. Ross, cadre de longue date du principal sponsor de l'ETF, State Street Corp. (STT), a joué un rôle clé dans la conception et le lancement en 1993 du premier ETF coté aux États-Unis, le SPDR S&P 500 ETF (ESPIONNER). D'autre part, la projection de BofA couvre 5 années supplémentaires.

La croissance des ETF, observe BofA, est stimulée par une "sensibilisation accrue" des investisseurs aux principaux avantages offerts par ces véhicules d'investissement, tels que efficacité fiscale, faible coût, liquidité et transparence. Des taux d'intérêt stables, des attentes de rendements positifs sur les actions et des spreads de crédit pourrait également contribuer à stimuler la croissance supplémentaire des ETF en 2020, par BofA.

De plus, la grande majorité des ETF sont investissement passif véhicules qui suivent les indices boursiers. Comme plus coûteux géré activement les fonds sous-performent de plus en plus les indices, les investisseurs les abandonnent au profit d'alternatives passives moins chères, principalement des ETF, qui offrent également de meilleurs rendements en moyenne.

Comme indiqué ci-dessus, la prévision de BofA d'une croissance annuelle moyenne de 25 % au cours de la prochaine décennie est très agressive en soi, sans parler du fait qu'elle est supérieure au taux de 19 % enregistré au cours de la décennie précédente. "Les chiffres des lancements et des fermetures suggèrent une industrie stable et mature qui a déjà connu sa croissance la plus spectaculaire", conclut un rapport d'ETF.com. En effet, l'industrie semble être en période de bouleversement. Les petits joueurs qui manquent économies d'échelle clôturent à un rythme croissant, et il devient de plus en plus difficile pour tout nouveau fonds d'atteindre une échelle rentable.

Le marché américain des ETF est également très concentré, les 3 principaux acteurs contrôlant près de 3 500 milliards de dollars d'actifs sous gestion, soit plus de 80 % du total. Ce sont BlackRock Inc. (NOIR), Le groupe d'avant-gardeet State Street Corp.

La position dominante combinée de ces 3 émetteurs, et la possibilité qu'ils aient d'étouffer la concurrence, retient l'attention des régulateurs, en particulier ceux du Commission des valeurs mobilières et des échanges (SEC). "Je suis préoccupé par ce que cela signifiera pour les investisseurs - en particulier les investisseurs de Main Street - si la variété et le choix offerts par les actifs de petite et moyenne taille les gestionnaires se perdent dans une vague de consolidation et de compression des frais », a fait remarquer Dalia Blass, directrice de la division de gestion des investissements de la SEC, lors d'une Institut des sociétés d'investissement (ICI) conférence en mars.

Regarder vers l'avant

Un autre vent contraire pour les ETF peut être les fonds de capital privés, y compris capital-investissement, capital-risque, infrastructure, immobilier et fonds de dette privée. Ces véhicules ont attiré de nouveaux fonds de la part des investisseurs à environ le double du taux des ETF. Il n'est pas clair si cela pose un risque à long terme pour la croissance future des ETF.

Enfin, de nombreuses personnes craignent qu'une vague de ventes par des détenteurs paniqués d'ETF passifs ne transforme une baisse modeste du marché en un krach à part entière. Voyant "une augmentation risque extrême d'une liquidation sur le marché devenant désordonnée », Inigo Fraser-Jenkins, responsable des actions mondiales quantitatives et européennes stratégie à Sanford C. Bernstein & Co., a prévenu: "Nous ne savons fondamentalement pas ce qui se passera lorsque des milliers d'investisseurs chercheront leurs téléphones intelligents et tenteront de vendre des positions qu'ils détiennent dans des produits ETF passifs".