Pourquoi les introductions en bourse de la technologie sont un pari perdant pour les investisseurs

L'année de la licorne technologique - Zoom, Uber, Lyft et autres - s'annonce comme l'année la plus chargée pour la technologie introductions en bourse en près de vingt ans. Mais les investisseurs qui espèrent acquérir des actions précoces afin de profiter de méga rendements trouveront probablement que bon nombre de ces actions sont un pari perdant. Une nouvelle étude menée par Aneet Chachra, gestionnaire de portefeuille d'un fonds spéculatif géré par Janus Henderson Group, montre que les actions technologiques ont acheté le premier jour où ils deviennent disponibles au public sous-performent considérablement le marché - de 10 % en moyenne - au cours de la première année, selon une histoire détaillée dans Barrons comme indiqué ci-dessous.

Source: Barron's, d'après l'étude de Janus Henderson sur 220 introductions en bourse.

Ce que cela signifie pour les investisseurs

En examinant chaque introduction en bourse technologique cotée aux États-Unis sur 12 mois au cours de la période de huit ans entre janvier 2010 et mars 2018, Chachra a compilé des données sur 220 entreprises technologiques. Il a constaté que si vous pouvez participer à l'accord initial d'introduction en bourse ou prix d'offre, avant qu'il ne commence à négocier dans le marché secondaire, puis "tu vas bien faire". Sinon, être l'un des premiers acheteurs au cours d'ouverture de l'action sur le marché secondaire risque de se solder par une sous-performance la première année.

Pour les investisseurs qui ont pu acheter une action technologique au prix d'offre initial, les gains moyens au premier jour étaient de 21 %, a constaté Chachra. Mais pour les investisseurs qui ont acheté au cours d'ouverture le premier jour de négociation sur le marché secondaire, la sous-performance médiane la première année est de 19 % et la sous-performance moyenne est de 10 %.

Chachra attribue deux raisons à la mauvaise performance à court terme des introductions en bourse technologiques: le biais comportemental et la période de blocage. Le biais comportemental indique que les introductions en bourse technologiques ont tendance à être initialement surévaluées lorsqu'elles commencent à vendre sur le marché, un caractéristique qui a tendance à être exacerbée par la préférence de la plupart des entreprises pour ne s'introduire en bourse que lorsque les conditions du marché sont fort. La période de blocage fait référence à la période réglementaire de six mois qui capital-risque les investisseurs doivent attendre avant de vendre leurs actions. Après cette période, il y a souvent une pression à la baisse sur les prix lorsque ces investisseurs vendent leurs actions.

Regarder vers l'avant

Compte tenu de ces résultats, les investisseurs voudront peut-être attendre au moins un an avant de se lancer dans la prochaine introduction en bourse d'une grande technologie comme celle d'Uber. En attendant, "vous aurez peut-être une autre opportunité d'acheter à un niveau beaucoup plus attractif", déclare Chachra. Facebook en est un bon exemple. Il s'est mal comporté peu de temps après son introduction en bourse en 2012, mais a presque quintuplé au cours des 7 dernières années. Cependant, des études portant sur les performances à long terme des introductions en bourse suggèrent que la prudence s'impose même dans ces cas. Une récente Une étude UBS montre que plus de 60% d'au moins 7 000 introductions en bourse de 1975 à 2011 ont eu des rendements absolus négatifs après cinq ans sur le marché secondaire, selon un article de CNBC. Bien qu'une introduction en bourse indique généralement qu'une entreprise se développe rapidement et souhaite se développer encore plus, cela ne garantit toujours pas qu'elle est gagnante en tant qu'investissement.