L'abandon de Citigroup de l'accord Muni-Bond approfondit les deux étapes du Texas sur l'ESG

La décision du Texas d'abandonner Citigroup Inc. (C) d'un accord massif d'obligations municipales est la dernière mesure de représailles de l'État contre les entreprises qu'il considère comme faisant la promotion d'agendas sociaux ou environnementaux.

Le bureau du procureur général de l'État, dirigé par Ken Paxton, a déterminé le mois dernier que Citigroup "discrimine" l'industrie des armes à feu et lui a interdit de souscrire à la plupart des transactions obligataires en l'état.

Cela a conduit à la décision de l'État la semaine dernière d'annuler la société en tant que souscripteur de l'émission prévue d'obligations municipales de plusieurs milliards de dollars, la plus importante de son histoire.

L'édit semble élargir la loi de 2021 de l'État interdisant aux agences nationales et locales d'investir ou de faire des affaires avec des entreprises qui refusent d'investir dans les producteurs de combustibles fossiles. Cette loi a conduit de nombreux fonds publics à céder leurs participations dans certains gestionnaires d'actifs, dont le plus grand au monde, BlackRock (NOIR).

C'est aussi la dernière attaque contre les tenants des critères environnementaux, durables et de gouvernance (ESG). Au cours de la dernière décennie, les banques, les gestionnaires d'actifs et d'autres entreprises ont de plus en plus utilisé ces facteurs pour cibler ce qu'ils considèrent comme des pratiques commerciales ou des investissements favorables tout en évitant ceux qui sont défavorables.

Le Texas est le pionnier de la poussée contre les entreprises ESG

Répondant au dernier décret, la Texas Natural Gas Securitization Finance Corp. la semaine dernière, Citigroup a été retiré du syndicat de souscription dans le cadre de l'opération obligataire de 3,4 milliards de dollars parrainée par la Texas Public Finance Authority.

C'est la deuxième fois que l'État licencie un membre du groupe de souscription initial annoncé en mai.

Il y a quatre mois, le Texas a rejeté UBS Group AG (UBS) participation à l'émission d'obligations après que l'entreprise a apparemment enfreint la loi de 2021. L'émission visait à lever des fonds pour les services publics de gaz naturel qui ont subi des pertes financières à la suite d'une énorme tempête hivernale en février 2021.

Le Texas a fait la une des journaux lorsque sa législature dirigée par les républicains et le gouverneur. Greg Abbott a approuvé la loi de 2021. Paxton – également républicain et conservateur convaincu qui a accepté vendredi un règlement de 3,3 milliards de dollars avec quatre anciens collaborateurs de haut niveau l'accusant de corruption et d'abus de pouvoir – l'a soutenu.

Citant la loi, le contrôleur de l'État, Glenn Hegar, a interdit aux entités étatiques et locales de faire affaire avec BlackRock et neuf autres sociétés financières en août. Ces entreprises comprennent BNP Paribas, Credit Suisse AG, UBS et Schroders PLC.

Hegar a également interdit les participations étatiques et locales dans des fonds ESG ciblant des investissements durables. Le Teacher Retirement System of Texas, le 20e plus grand régime de retraite au monde avec environ 160 milliards de dollars d'actifs, a déclaré à la fin de l'année dernière qu'il avait cédé tous les avoirs sur la liste de Hegar.

De nombreux États suivent l'exemple du Texas

Plusieurs autres États ont suivi l'exemple du Texas, adoptant ou proposant des lois ciblant les investissements ou faisant des affaires avec des entreprises qui adoptent prétendument des positions pro-ESG.

L'année dernière, l'Idaho a interdit aux entreprises de prendre en compte les facteurs ESG dans leurs investissements. La Virginie-Occidentale a interdit à l'État de faire affaire avec des entreprises qui évitent les entreprises pour des raisons ESG.

En outre, la loi sur l'élimination de la discrimination énergétique de l'Oklahoma, adoptée l'année dernière, reflète l'interdiction du Texas contre les entreprises anti-combustibles fossiles, et la Floride à la fin de l'année dernière tiré 2 milliards de dollars de BlackRock en raison des objections de l'État aux investissements de l'entreprise dans le développement durable.

L'Arizona, le Kentucky, le Dakota du Nord, l'Ohio et le Wyoming ont adopté une législation similaire, et l'Utah l'envisage. Pendant ce temps, les procureurs généraux de 19 États ont envoyé une lettre au PDG de BlackRock, Larry Fine, en août, critiquant l'entreprise pour s'appuyer sur les critères ESG dans la gestion des fonds de pension publics.

L'investissement ESG est devenu de plus en plus populaire ces dernières années, en particulier en Europe. Les actifs ont afflué vers les fonds ESG, de plus en plus de gestionnaires d'actifs utilisant des critères ESG lorsqu'ils envisagent des investissements individuels dans des entreprises.

Les entrées de trésorerie dans Les fonds ESG ont chuté cependant, de façon spectaculaire l'an dernier, dans un contexte de tensions sur les marchés financiers mondiaux. Pendant ce temps, l'investissement ESG a reçu de plus en plus de critiques pour ses rendements médiocres et ses frais élevés.