Une introduction à la budgétisation des immobilisations

Qu'est-ce que la budgétisation des immobilisations?

Budgétisation du capital consiste à choisir des projets qui ajoutent de la valeur à une entreprise. Le processus de budgétisation des immobilisations peut impliquer presque tout, y compris l'acquisition de terrains ou l'achat d'immobilisations comme un nouveau camion ou de nouvelles machines.

Les entreprises sont généralement tenues, ou du moins recommandées, d'entreprendre les projets qui augmenteront la rentabilité et ainsi augmenteront la richesse des actionnaires.

Cependant, le taux de rendement jugé acceptable ou inacceptable est influencé par d'autres facteurs propres à l'entreprise ainsi qu'au projet.

Par exemple, un projet social ou caritatif n'est souvent pas approuvé en fonction du taux de rendement, mais plutôt du désir d'une entreprise de favoriser la bonne volonté et de contribuer à sa communauté.

Comprendre la budgétisation des immobilisations

La budgétisation des immobilisations est importante car elle crée la responsabilité et la mesurabilité. Toute entreprise qui cherche à investir ses ressources dans un projet sans comprendre les risques et les rendements impliqués serait considéré comme irresponsable par ses propriétaires ou actionnaires.

De plus, si une entreprise n'a aucun moyen de mesurer l'efficacité de ses décisions d'investissement, il y a de fortes chances que l'entreprise ait peu de chances de survivre sur le marché concurrentiel.

Les entreprises (hormis les organisations à but non lucratif) existent pour réaliser des bénéfices. Le processus de budgétisation des immobilisations est un moyen mesurable pour les entreprises de déterminer la rentabilité économique et financière à long terme de tout projet d'investissement.

Différentes entreprises utilisent différentes méthodes d'évaluation pour accepter ou rejeter les projets de budgétisation des immobilisations. Bien que le valeur actuelle nette (VAN) méthode est la plus favorable parmi les analystes, la taux de rentabilité interne (TRI) et période de récupération (PB) Les méthodes sont souvent utilisées aussi dans certaines circonstances. Les gestionnaires peuvent avoir le plus de confiance dans leur analyse lorsque les trois approches indiquent le même plan d'action.

Comment fonctionne la budgétisation des immobilisations

Lorsqu'une entreprise est confrontée à une décision de budget d'investissement, l'une de ses premières tâches consiste à déterminer si le projet s'avérera ou non rentable. Les méthodes de période de récupération (PB), de taux de rendement interne (TRI) et de valeur actuelle nette (VAN) sont les approches les plus courantes pour la sélection de projets.

Bien qu'une solution idéale de budgétisation des immobilisations soit telle que les trois métrique indiquera la même décision, ces approches produiront souvent des résultats contradictoires. Selon les préférences et les critères de sélection de la direction, l'accent sera davantage mis sur une approche plutôt qu'une autre. Néanmoins, ces méthodes d'évaluation largement utilisées présentent des avantages et des inconvénients communs.

Période de récupération

La période de récupération calcule la durée nécessaire pour récupérer l'investissement initial. Par exemple, si un projet de budgétisation des immobilisations nécessite une sortie de fonds initiale de 1 million de dollars, le BP révèle combien d'années sont nécessaires pour que les rentrées de fonds correspondent à la sortie d'un million de dollars. Une courte période de BP est préférable car elle indique que le projet « s'autofinancera » dans un délai plus court.

Dans l'exemple suivant, la période PB serait de trois ans et un tiers, ou de trois ans et quatre mois.

Les périodes de remboursement sont généralement utilisées lorsque liquidité présente une préoccupation majeure. Si une entreprise ne dispose que d'un montant limité de fonds, elle pourrait ne pouvoir entreprendre qu'un seul projet majeur à la fois. Par conséquent, la direction se concentrera fortement sur la récupération de son investissement initial afin d'entreprendre des projets ultérieurs.

Un autre avantage majeur de l'utilisation du PB est qu'il est facile à calculer une fois que le flux de trésorerie des prévisions ont été établies.

Il y a des inconvénients à utiliser la métrique PB pour déterminer les décisions de budgétisation des immobilisations. Premièrement, la période de récupération ne tient pas compte de la valeur temps de l'argent (TVM). Le simple calcul du PB fournit une mesure qui met le même accent sur les paiements reçus la première et la deuxième année.

Une telle erreur viole l'un des principes fondamentaux de la finance. Heureusement, ce problème peut être facilement corrigé par la mise en œuvre d'un modèle de période de récupération actualisée. Fondamentalement, la période PB actualisée prend en compte la TVM et permet de déterminer combien de temps il faut pour que l'investissement soit récupéré sur la base des flux de trésorerie actualisés.

Un autre inconvénient est que les périodes de récupération et les périodes de récupération actualisées ignorent les flux de trésorerie qui se produisent vers la fin de la vie d'un projet, comme le valeur de récupération. Ainsi, le PB n'est pas une mesure directe de la rentabilité.

L'exemple suivant a une période PB de quatre ans, ce qui est pire que celui de l'exemple précédent, mais l'importante rentrée de fonds de 15 000 000 $ survenue au cours de la cinquième année est ignorée aux fins de cette métrique.

La méthode de récupération présente d'autres inconvénients, notamment la possibilité que des investissements en espèces soient nécessaires à différentes étapes du projet. Il faut également tenir compte de la durée de vie de l'actif acheté. Si la durée de vie de l'actif ne s'étend pas beaucoup au-delà de la période de récupération, il se peut qu'il n'y ait pas assez de temps pour générer des bénéfices à partir du projet.

Étant donné que la période de récupération ne reflète pas la valeur ajoutée d'une décision de budgétisation des investissements, elle est généralement considérée comme l'approche d'évaluation la moins pertinente. Cependant, si la liquidité est une considération vitale, les périodes PB sont d'une importance majeure.

Taux de rendement interne

L'interne taux de retour (ou le rendement attendu d'un projet) est le taux de remise cela se traduirait par une valeur actuelle nette de zéro. Étant donné que la VAN d'un projet est inversement corrélée au taux d'actualisation - si le taux d'actualisation augmente, les flux de trésorerie futurs deviennent plus incertains et ont donc moins de valeur - la référence pour les calculs du TRI est le taux réel utilisé par l'entreprise pour remise flux de trésorerie après impôts.

Un TRI supérieur au coût moyen pondéré du capital suggère que le projet d'immobilisation est une entreprise rentable et vice versa.

La règle IRR est la suivante:

TRI > Coût du capital = Accepter le projet.

TRI < Coût du capital = Rejeter le projet.

Dans l'exemple ci-dessous, le TRI est de 15 %. Si le taux d'actualisation réel de l'entreprise qu'elle utilise pour les modèles de flux de trésorerie actualisés est inférieur à 15 %, le projet doit être accepté.

Le principal avantage de la mise en œuvre du taux de rentabilité interne comme outil d'aide à la décision est qu'il fournit un chiffre de référence pour chaque projet qui peut être évalué en référence à la performance d'une entreprise. la structure du capital. Le TRI produira généralement les mêmes types de décisions que les modèles de valeur actuelle nette et permet aux entreprises de comparer les projets sur la base de rendement du capital investi.

Bien que le TRI soit facile à calculer avec une calculatrice financière ou des progiciels, l'utilisation de cette métrique présente certains inconvénients. Semblable à la méthode PB, le TRI ne donne pas une idée réelle de la valeur qu'un projet ajoutera à un entreprise - il fournit simplement un chiffre de référence pour les projets qui devraient être acceptés sur la base du coût de l'entreprise Capitale.

Le taux de rendement interne ne permet pas une comparaison appropriée des mutuellement exclusifs projets; par conséquent, les gestionnaires pourraient être en mesure de déterminer que le projet A et le projet B sont tous deux bénéfiques pour l'entreprise, mais ils ne seraient pas en mesure de décider lequel est le meilleur si un seul peut être accepté.

Une autre erreur résultant de l'utilisation de l'analyse IRR se présente lorsque les flux de trésorerie proviennent d'un projet sont non conventionnels, ce qui signifie qu'il y a des sorties de trésorerie supplémentaires après la investissement. Flux de trésorerie non conventionnels sont courantes dans la budgétisation des immobilisations, car de nombreux projets nécessitent des dépenses en immobilisations futures pour l'entretien et les réparations. Dans un tel scénario, un TRI pourrait ne pas exister, ou il pourrait y avoir plusieurs taux de rendement internes. Dans l'exemple ci-dessous, il existe deux TRI: 12,7 % et 787,3 %.

Le TRI est un évaluation utile mesurer lors de l'analyse de projets individuels de budgétisation des immobilisations, et non ceux qui s'excluent mutuellement. Elle offre une meilleure alternative d'évaluation à la méthode PB, mais ne répond pas à plusieurs exigences clés.

Valeur actuelle nette

L'approche de la valeur actuelle nette est l'approche d'évaluation la plus intuitive et la plus précise pour les problèmes de budgétisation des immobilisations. Remise les flux de trésorerie après impôts par le coût moyen pondéré du capital permettent aux gestionnaires de déterminer si un projet sera rentable ou non. Et contrairement à la méthode IRR, les VAN révèlent exactement la rentabilité d'un projet par rapport aux alternatives.

Le Règle VAN stipule que tous les projets ayant une valeur actuelle nette positive devraient être acceptés tandis que ceux qui sont négatifs devraient être rejetés. Si les fonds sont limités et que tous les projets VAN positifs ne peuvent pas être lancés, ceux dont la valeur actualisée est élevée doivent être acceptés.

Dans les deux exemples ci-dessous, en supposant un taux d'actualisation de 10 %, le projet A et le projet B ont des VAN respectives de 137 236 $ et 1 317 856 $. Ces résultats indiquent que les deux projets de budgétisation en capital augmenteraient la valeur de l'entreprise, mais si l'entreprise n'a qu'un million de dollars à investir pour le moment, le projet B est supérieur.

Certains des principaux avantages de l'approche VAN incluent son utilité globale et le fait que la VAN fournit une mesure directe de la rentabilité ajoutée. Il permet de comparer simultanément plusieurs projets mutuellement exclusifs, et même si le taux d'actualisation est susceptible de changer, un analyse de sensibilité de la VAN peut généralement signaler toute préoccupation future potentielle écrasante.

Bien que l'approche VAN fasse l'objet de justes critiques selon lesquelles le chiffre de la valeur ajoutée ne tient pas compte de l'ampleur globale du projet, le indice de rentabilité (IP), une métrique dérivée de flux de trésorerie actualisé les calculs peuvent facilement résoudre ce problème.

L'indice de rentabilité est calculé en divisant la valeur actuelle des flux de trésorerie futurs par l'investissement initial. Un PI supérieur à 1 indique que la VAN est positive tandis qu'un PI inférieur à 1 indique une VAN négative. Coût moyen pondéré du capital (WACC) peut être difficile à calculer, mais c'est un moyen solide de mesurer la qualité des investissements.