Obligations municipales vs. Obligations et CD imposables

Si un ami demande: « Sont exonérés d'impôt les obligations municipales un meilleur investissement que obligations imposables? » et vous répondez immédiatement par un « oui » ou un « non » dur, vous pourriez rendre un mauvais service à votre ami. La bonne réponse dépend d'une multitude de facteurs spécifiques à la situation individuelle d'une personne.

Le plus important d'entre eux concerne le montant de votre facture fiscale. Si vous vous asseyez dans les 35% tranche d'imposition et vivre dans un État avec des taux d'imposition relativement élevés, investir dans des obligations municipales (munis, pour faire court) sera probablement une meilleure option que les obligations imposables. Alternativement, si votre revenu se situe dans la tranche d'imposition de 12%, vous voudrez peut-être éviter les obligations municipales.

Comment comparer les obligations municipales et imposables

Bien que votre tranche d'imposition puisse fournir une règle empirique lors de l'examen global de munis, vous devez examiner d'un peu plus près les opportunités d'investissement individuelles. Concrètement, vous devez comparer le rendement du muni à celui d'une obligation imposable comparable en déterminant son rendement équivalent fiscal. Aussi connu sous le nom de « après impôt » rendement, le rendement en équivalent fiscal tient compte de votre taux d'imposition actuel pour déterminer si un investissement dans une obligation municipale équivaut à un investissement correspondant dans une obligation imposable donnée.

Heureusement, il existe une formule pour cela. Il est:

$\text{Impôt.}-\text{Rendement équivalent.}=\frac{\text{Impôt.}-\text{Rendement exonéré.}}{(1.-\text{Taux d'imposition marginal.})}$Impôt−Rendement équivalent=(1−Taux d'imposition marginal)Impôt−Rendement exonéré​

En mettant cette formule en pratique, disons que vous envisagez un muni non imposable avec un rendement de 6 % et que votre tranche d'imposition marginale est de 35 %. Vous insérez les numéros comme suit:

$\text{Impôt.}-\text{Rendement équivalent.}=\frac{6.}{(1.-.3.5.)}$Impôt−Rendement équivalent=(1−.35)6​
Dans ce cas, votre rendement fiscal équivalent serait de 9,23 %. Cela signifie que si des titres de créance imposables équivalents offrent des rendements compris entre 7 % et 8 %, votre obligation municipale avec un rendement de 6 % offre un meilleur rendement (même si son rendement nominal semble inférieur).

Maintenant, disons que vous êtes dans la tranche d'imposition de 12%. Le rendement en équivalent impôt serait de 6,8 % (6 [1-.12]). Dans cette situation, une obligation municipale avec un rendement de 6 % ne présenterait pas une meilleure opportunité d'investissement que les obligations imposables rapportant 7 % ou plus.

Obligations municipales vs obligations de sociétés

Bien sûr, le retour ne fait pas tout. Les investisseurs doivent également prendre en compte le risque de défaut. Historiquement, les obligations municipales ont connu de faibles taux de défaut. Selon le Conseil municipal de réglementation des valeurs mobilières (MSRB), le taux de défaut cumulé moyen sur 10 ans pour les obligations municipales de qualité investissement jusqu'en 2016 n'a totalisé que 0,18 %, contre 1,74 % pour les obligations de sociétés.

Les obligations municipales se présentent sous deux formes: obligations d'obligation générale (GO) et obligations à revenu. Les deux sont exonérés d'impôt. Bien que ce dernier soit beaucoup plus courant, le premier est beaucoup plus sûr. Les obligations GO utilisent des taxes (principalement des taxes foncières) pour payer les intérêts des détenteurs d'obligations et éventuellement rembourser leur capital. Les obligations à revenu reposent sur les revenus générés par un projet afin de rembourser les détenteurs d'obligations, ce qui signifie que les performances dépendent en partie des conditions économiques, ce qui les rend plus risquées.

Obligations municipales vs. CD

Maintenant que nous avons vu comment comparer les munis avec des obligations imposables, telles que les obligations de sociétés, examinons comment les munis se comparent aux certificats de dépôt (CD). Bien que les CD puissent sembler être une meilleure option car ils sont assurés par la FDIC et ne présentent donc pratiquement aucun risque, ils présentent des inconvénients. Un inconvénient est que lorsque les taux d'intérêt baissent, les CD ont du mal à dépasser l'inflation. Par conséquent, lorsque nous nous dirigeons vers un environnement déflationniste, s'asseoir sur des liquidités est une option plus viable, car vos dollars iront plus loin. Bien sûr, lorsque vous êtes enfermé dans un CD, vous suscitez un certain intérêt en attendant, ce qui est une bonne chose. Pourtant, les obligations municipales ont historiquement surperformé CD par une large marge.

La ligne de fond

Votre exposition aux obligations municipales exonérées d'impôt devrait dépendre de votre tranche d'imposition, de vos objectifs d'investissement et de votre emplacement. Si vous vivez dans un État où l'impôt sur le revenu est élevé, les munis émis localement seront triplement exonérés d'impôt, c'est-à-dire exempts non seulement d'impôts fédéraux, mais également d'impôts d'État et de ville/comté.Idéalement, les obligations municipales devraient faire partie d'un portefeuille bien diversifié qui pourrait également inclure des actions nationales et internationales, des avoirs immobiliers, des fonds communs de placement et fonds négociés en bourse (FNB), et même d'autres instruments de dette, tels que les obligations du gouvernement américain, Titres du Trésor protégés contre l'inflation (TIPS), et les obligations d'entreprises.