Kada vjerovati agencijama za ocjenjivanje obveznica

Institucionalni i individualni ulagači se oslanjaju rejting obveznica agencije i njihova dubinska istraživanja za donošenje investicijskih odluka. Rejting agencije igraju integralnu ulogu u obje primarni i sporedna tržišta obveznica. Iako agencije za ocjenjivanje pružaju vrijednu uslugu, točnost takvih ocjena došla je u pitanje nakon financijske krize 2008. godine. Agencije se često kritiziraju kada do dramatičnih promjena dolazi vrlo brzo.

Svako dobro uzajamnog fonda, banka, ili hedge fond neće se oslanjati samo na ocjenu agencije. Oni će to nadopuniti vlastitim istraživanjem. Zato i pojedinačni ulagači moraju dovesti u pitanje početnu ocjenu obveznica. Nadalje, ulagači bi trebali često pregledavati rejtinge tijekom vijeka trajanja obveznice i nastaviti osporavati te ocjene.

Glavni igrači

Iako postoji nekoliko rejting agencija, tri vodeće agencije obično dominiraju financijskim vijestima i pokreću tržišta. Ove agencije su Moody's, Standard & Poor's (S&P) i Fitch. Agencije dodjeljuju kreditne rejtinge izdavateljima dužničkih obveza ili obveznica, uz ocjene za određene dužničke instrumente koje su te organizacije izdale.

Izdavatelji duga mogu biti tvrtke, neprofitne zaklade ili vlade. Svaka agencija ima svoje modele prema kojima ocjenjuje kreditna sposobnost jedne tvrtke. Ocjene izravno utječu na kamatnu stopu koju organizacija mora platiti kupcima svojih obveznica i drugog duga.

A kreditni rejting poduzeća je poput osobnog kreditni rezultat za svakoga tko ima kreditnu karticu ili hipoteku. Ocjena pokazuje koliko je vjerojatno da će tvrtka plaćati kamate tijekom vijeka trajanja obveznice. Za tvrtku ova procjena uzima u obzir potencijalnu tržišnost obveznica tijekom njihova vijeka trajanja. Sposobnost tvrtke da vrati glavni kada obveznica dospije u zrelost uvijek je presudan faktor pri dodjeljivanju ocjene.

Svaka od tri velike agencije ima neznatno različite ocjene. Međutim, sva tri imaju potpuni skup ocjena. Postoji najviša razina rezervirana za najkreditnije institucije, poput švicarske vlade. Obveznice koje su u neplaćanju često imaju najnižu ocjenu.

Ocjene obveznica

Kreditni rizik	Moody's	Standard & Poor's	Fitch Ratings
Stupanj ulaganja	--	--	--
Najviša kvaliteta	Aaa	AAA	AAA
Visoka kvaliteta	Aa1, Aa2, Aa3	AA+, AA, AA-	AA+, AA, AA-
Gornji srednji	A1, A2, A3	A+, A, A-	A+, A, A-
Srednji	Baa1, Baa2, Baa3	BBB+, BBB, BBB-	BBB+, BBB, BBB-
Nije stupanj ulaganja	--	--	--
Spekulativni medij	Ba1, Ba2, Ba3	BB+, BB, BB-	BB+, BB, BB-
Špekulativna niža ocjena	B1, B2, B3	B+, B, B-	B+, B, B-
Špekulativno rizično	Caa1	CCC+	CCC
Špekulativno loše stoji	Caa2	CCC	--
Blizu zadanog	Caa3, Ca	CCC-, CC, C	CC, C
U Zadano / bankrot	C	D	D

Ocjene

Svaki će kreditni analitičar ponuditi malo drugačiji pristup ocjenjivanju kreditne sposobnosti tvrtke. Kad uspoređujete obveznice na ovim vrstama ljestvica, dobro je pravilo pogledati jesu li obveznice investicijski razred ili ne investicijskog stupnja. To će omogućiti potrebne temelje u jednostavnim, jasnim terminima. Međutim, obveznice investicijskog razreda nisu uvijek bolja ulaganja.

Kao klasa imovine, obveznice s niskim kreditnim rejtingom zapravo dugoročno imaju veći prinos. S druge strane, njihove su cijene promjenjivije. Ono što je najvažnije, vjerojatnije je da će pojedinačne obveznice s rejtingom ispod razine ulaganja propasti. Zovu se i obveznice s niskim kreditnim rejtingom obveznice visokog prinosa ili bezvrijedne obveznice.

Bitno je zapamtiti da su to statičke ocjene, budući da početnik ulagač može donijeti dugoročne pretpostavke samo gledajući ih. Za mnoge tvrtke ove su ocjene uvijek u pokretu i podložne su promjenama. To je osobito istinito u teškim ekonomskim vremenima, poput Financijska kriza 2008. Pojmove poput "kreditnog stražara" potrebno je uzeti u obzir kada agencija daje izjavu o svojoj procjeni. Kreditni sat obično je pokazatelj da će se kreditni rejting tvrtke uskoro sniziti.

Nažalost, put dolje mnogo je lakši od puta prema gore. To je dijelom posljedica načina na koji je sustav dizajniran. Za izdavanje obveznica potrebna je visokokvalitetna tvrtka kao dio svoje strukture kapitala. Tržište obveznica investicijske klase povijesno je dominiralo na tržištu visokih prinosa. Ova struktura tržišta sprječava nadolazeće tvrtke da uđu na tržište obveznica, osim ako ne izdaju konvertibilne obveznice. Čak i veće tvrtke moraju izdržati stalnu kontrolu.

Korištenje kreditnih rejtinga s ETF -ovima i zajedničkim fondovima

Pojedine tvrtke i njihovi kreditni rejtinzi danas se prebrzo mijenjaju da bi jednostavno kupili i držali pojedinačne korporativne obveznice. Međutim, obveznički fondovi nude drugi pristup dugoročnim ulagačima. Postoji mnogo zajedničkih fondova i fondova kojima se trguje (ETF -ovi) koje će držati velike zbirke obveznica ulaganja ili visokih prinosa za ulagače.

Agencije za rejting obveznica napravile su neke istaknute greške tijekom financijske krize 2008., ali su uglavnom bili u pravu što se tiče klasa imovine. Visokokvalitetni ETF-ovi američkog trezora skočili su na nove vrhunce u 2008 ETF -ovi agregatnih obveznica ostvario skromne dobitke. ETF-ovi korporativnih obveznica investicijske klase te su godine izgubili novac, a ETF-ovi bezvrijednih obveznica pretrpjeli su velike gubitke. Upravo bi se to moglo očekivati ​​na temelju kreditnih rejtinga.

Izgledi se uglavnom izjednačavaju kada se radi o velikom broju tvrtki, pa se ovdje može vjerovati agencijama za ocjenjivanje obveznica. I dalje je moguće kupiti i držati zbirni obveznički ETF bez brige o promjenama rejtinga.

Umjesto da pokušavaju otkriti koje su pojedinačne obveznice podcijenjene, aktivni se ulagači mogu usredotočiti i na klase imovine. Na primjer, bezvrijedne obveznice bile su podcijenjene nakon 2008. i u sljedećim su godinama ostvarile značajan dobitak. Obveznice u nastajanju ponekad slijede drugačiji obrazac od ostatka tržišta obveznica, pa također mogu nadmašiti pod određenim uvjetima. Upamtite, nije potrebno sve staviti u jednu kategoriju kako biste pobijedili indeks. Ulagači mogu uložiti 80% u ukupni obveznički ETF i staviti samo 20% u obveznički ETF za koji vjeruju da će nadmašiti.

Kako tvrtke vrednuju ocjenu

Koliko god ulagačima bilo važno pregledati kreditne rejtinge, to je tvrtkama još kritičnije. Ocjena utječe na poduzeće promjenom troškova posudbe novca. Niži kreditni rejting znači veći trošak kapitala zbog većih trošak kamata, što dovodi do niže profitabilnosti. Također utječe na način na koji tvrtka koristi kapital. Plaćene kamate često se oporezuju drugačije nego dividenda plaćanja. Temeljna je premisa da zajmoprimac očekuje veći povrat na posuđeni novac od cijene kapitala.

S vremenom, kreditni rejting također ima dalekosežne učinke na tvrtke. Ocjene izravno utječu na tržišnost njihovih obveznica na sekundarnom tržištu. Sposobnost poduzeća da izdaje dionice, način na koji analitičari procjenjuju dug prema svojim dionicama bilans stanja, i na imidž tvrtke u javnosti utječu i kreditne rejtinge.

Donja linija

Povijest nas uči da za početak koristimo podatke koje nam daju agencije za ocjenjivanje kreditne sposobnosti. Njihove su metode provjerene vremenom i sve do 2008. do 2009. rijetko su dolazile u pitanje. Vrijednost ocjena samih tvrtki najvažnija je jer potencijalno može odrediti budućnost tvrtke.

Kako su financijska tržišta sazrijevala, pristup tržištima kapitala i nadzor su se povećavali. Uz dodatnu nestabilnost, tržišta kreditiranja su se suočila s rizicima sličnim tržištima dionica. Diversifikacija putem ETF -ova i uzajamnih fondova praktičnija je i važnija za današnje ulagače na tržištu obveznica.

S povećanjem brzine financijskih informacija i promjena na tržištu, rejting obveznica bitan je alat za donošenje odluka. Ako razmišljate o ulaganju u određene obveznice, pogledajte i ocjene i njihov trend. Ako ne želite ostati na vrhu promjene rejtinga, uzajamni fond ili ETF to mogu učiniti umjesto vas.