ETF-ovi koji imaju koristi od obrnute krivulje prinosa

Dionice su prošle srijede pale zbog histerije inverzije krivulje prinosa kao širenje između prinosa na 10-godišnje američke trezorske zapise i prinosa na 2-godišnje obveznice prvi put nakon financijske krize. Ali umjesto da upozorava svoje klijente da izađu s tržišta dionica, Bank of America preporučuje nekoliko fondova kojima se trguje na burzi (ETF-ovi) u energetskom i tehnološkom sektoru koji će vjerojatno imati koristi u sljedećih 12 mjeseci.

An obrnuta krivulja prinosa je povijesno bio pouzdan znak upozorenja da dolazi recesija, a inverzija 2s10 je posebno zlokoban signal. Ali to je samo znak, a ne stvar koja uzrokuje samu recesiju, a povijest nam također govori da je teško točno odrediti kada će pretpostavljena recesija pogoditi. Predviđanje kada će šteta uzeti danak na tržištima dionica jednako je nesigurna vježba.

Što to znači za investitore

Ljudi ipak daju predviđanja. Podaci Credit Suissea pokazali su da dionice obično imaju oko 18 mjeseci dobitaka nakon inverzije 2s10s dok prinosi ne počnu postati negativni. Analitičari BofA-e ukazuju da je prosječno i srednje vrijeme između inverzije i početka recesije 15,1 odnosno 16,3 mjeseca, prema 

CNBC.

“Ponekad S&P 500 dosegne vrhunac unutar dva do tri mjeseca od inverzije 2s10s, ali može potrajati jedan dvije godine za vrhunac S&P 500 nakon inverzije”, napisao je tehnički strateg BofA Stephen Suttmeier. „Tipičan obrazac je da se krivulja prinosa okreće, S&P 500 dostiže vrh negdje nakon što krivulja obrne, a američko gospodarstvo ide u recesiju šest do sedam mjeseci nakon vrhova S&P 500.”

S obzirom na to da još može preostati neko vrijeme do kraja desetljeća dugog bikovskog skupa, BofA strateg Mary Ann Bartels preporučuje Energy Select Sector SPDR ETF (XLE) i Vanguard Information Technology ETF (VGT). Njezina se preporuka temelji na tome kako su sektori kojima fondovi pripadaju povijesno djelovali tijekom Razdoblje od 12 mjeseci nakon inverzije krivulje prinosa kao i specifične karakteristike fondova se.

Energetski sektor nadmašio je šire tržište dionica u prosjeku za 7,3% tijekom 12 mjeseci slijedeći svaku od sedam inverzija krivulje prinosa 2s10s od 1965., i to je učinio 80% vrijeme. Kombinirajte taj povijesni učinak s nedavnim lošim učinkom sektora, što bi ga moglo ublažiti šira slabost tržišta, a dionice energije odjednom izgledaju kao jaki kandidati za dobitne oklade u sljedećem godina.

Ono što čini XLE posebno atraktivnim među ostalim energetskim ETF-ovima su njegove karakteristike učinkovitosti — karakteristike koje daju maksimalne rezultate uz minimalan unos — i tehničke karakteristike. Fond ima omjer konkurentnih troškova (ER), najbolji NAV praćenje, najveća likvidnost sekundarnog tržišta, najniži rasponi trgovanja i zamah cijene 300 bps iznad prosjeka vršnjaka, prema Bartelsu.

Iako nije tako jak kao energetski sektor, tehnološki je sektor također povijesno nadmašio šire tržište tijekom 12 mjeseci nakon inverzije krivulje prinosa od 1965. Tehnologija je također sektor kojemu je globalno najviše izložen zamah i rast, što su oba čimbenika koji imaju tendenciju boljeg učinka na kraju bikovskih tržišta. VGT je BofA-ov najbolji tehnički izbor, s drugim najnižim omjerom troškova među svojim kolegama, relativno malim rasponima trgovanja i pristojnim cjenovnim zamahom.

Dok su neki sektori pokazali da se oporavljaju na inverziji krivulje prinosa, drugi su posustali. Diskrecija potrošača, za razliku od energije i tehnologije, bila je lošija na širem tržištu dionica za 9,1% tijekom 12 mjeseci nakon svake inverzije 2s10s od 1965. godine.

Pogled naprijed

Ali nisu sve inverzije krivulje prinosa iste. Budući da je to samo znak upozorenja, a ne uzročni čimbenik, svaku inverziju treba odvagnuti u odnosu na druge ekonomske pokazatelje i staviti u širi makroekonomski kontekst. S tim u vezi, tekući trgovinski rat između SAD-a i Kine usred znakova sporijeg rasta globalnog gospodarstva potvrđuje medvjeđe izglede.