SEC provodi sveobuhvatne reforme fondova tržišta novca kako bi ojačao likvidnost

Komisija za vrijednosne papire i burzu (SEC), nastojeći ojačati zaštitne mjere financijskog tržišta, usvojila je u srijedu sveobuhvatne reforme koje upravljaju industrijom novčanih fondova vrijednih 6 bilijuna dolara.

Međutim, reforme nisu uključivale kontroverzni mehanizam "swing pricing" koji je SEC prvobitno predložio—a kojem se industrija upravljanja imovinom gorljivo protivila.

Prije dvije godine SEC je počeo razmatrati načine zaštite institucionalnih fondova tržišta novca u slučaju golemih odljeva, s kakvima su se suočili na početku pandemije Covid-19. Regulator je nametnuo slična pravila kako bi povećao likvidnost nakon

Svjetska financijska kriza 2008.

Odobrene izmjene podižu minimalne zahtjeve likvidnosti tako da fondovi tržišta novca imati veći jastuk za ispunjavanje zahtjeva za otkup usred turbulencija na financijskim tržištima. Također uklanjaju trenutno pravilo koje dopušta fondovima da privremeno obustave otkupe.

U međuvremenu, SEC će sada prisiliti ulagače na tržištu novca koji povlače sredstva da plate obaveznu naknadu za likvidnost kada dnevni otkupi fonda premaše 5% njegove imovine.

Popravljanje "strukturalne neusklađenosti likvidnosti"

Predsjednik SEC-a Gary Gensler rekao je da će reforme povećati likvidnost i transparentnost za fondove tržišta novca, za koje kaže da se suočavaju sa "strukturnom neusklađenošću likvidnosti".

Ta neusklađenost proizlazi iz sposobnosti ulagača da svakodnevno povlače sredstva, dok fondovi obično drže dio svoje imovine u vrijednosnim papirima s manjom likvidnošću.

Reforme će zahtijevati da fondovi drže 25% svoje imovine u vrijednosnim papirima koje mogu likvidirati na dnevnoj bazi i 50% imovine u vrijednosnim papirima koje mogu likvidirati u tjedan dana.

Fondovi također trenutno mogu naplaćivati ​​ulagačima naknadu kada tjedna imovina padne ispod utvrđenog praga likvidnosti. Ubuduće, SEC će zabraniti takve naknade nalažući naknade za povlačenje samo kada otkupi porastu.

Što je swing pricing i zašto mu se protivi?

Novi pristup naknadama, čiji je cilj obeshrabriti ulagače od velikih otkupa, zamjenjuje takozvani plan promjenjivih cijena koji je SEC prvobitno predložio u prosincu 2021.

Promjenjive cijene zahtijevale bi prilagodbu fondova neto vrijednost imovine (NAV) na način koji je u biti prebacio troškove povlačenja u razdobljima visokog otkupa na sve dioničare fonda.

Upravljači imovinom glasno su se usprotivili promjenjivim cijenama, a nekoliko ključnih skupina investicijske industrije uložilo je prigovore na početni prijedlog promjenjivih cijena.

"Na temelju povratnih informacija javnosti, današnja konačna pravila zahtijevat će naknade za likvidnost umjesto prvobitno predloženog zahtjeva za promjenjivim cijenama", rekao je Gensler. "Vjerujem da naknade za likvidnost, u usporedbi s promjenjivim cijenama, nude mnoge od istih pogodnosti i manje operativnih opterećenja."

Međutim, mnogi koji su se protivili promjenjivim cijenama smatrali su odobrenu alternativu obveznim naknadama jednostavno manjim od dva zla.

Investment Company Institute rekao je da je SEC-ov pristup naknadama "promašio cilj". Napomenula je Hester Peirce, republikanska povjerenica SEC-a eliminacija promjenjivih cijena bila je široki konsenzus, ali je rečeno da "regulatorna, jedna veličina za sve" možda nije najbolji put naprijed. Predložila je da fondovi odluče o pristupu naplati troškova otkupa.

Nova pravila neće odmah stupiti na snagu. Upravitelji imovine imat će jednogodišnje razdoblje provedbe za početak primjene obveznih naknada za likvidnost, a određene manje izmjene obrazaca za izvješćivanje stupaju na snagu sredinom 2024. godine.