Što Enterprise Multiple govori vrijednim investitorima

Vrijedno ulaganje odnosi se na strategiju ulaganja u tvrtke koje trguju znatno ispod svojih povijesnih prosjeka i tržišta. Smatra se da su to ciklična poduzeća, poput energije, materijala i rudarstva vrijednosne dionice tijekom vremena kada je ciklus u donjoj polovici. Međutim, bilo koje poduzeće, bez obzira na djelatnost, može se smatrati vrijednošću u različitim točkama poslovnog ciklusa.

Vrijednosne dionice karakteriziraju mali višekratnici, visoki omjeri isplata i jaki prinosi. Uobičajeni višekratnici - cijena prema zaradi (P/E); cijena za rezervaciju (P/B); vrijednost poduzeća (EV); zarada prije kamata, poreza, amortizacije i amortizacije (EBITDA); ili više poduzeća - primjenjuju se za utvrđivanje trgovačke vrijednosti dionice. P/E gleda današnju cijenu dionica u odnosu na zaradu. P/B povezuje današnju cijenu dionica s Knjigovodstvena vrijednost tvrtke.

Svaki od ovih višestrukih ima nedostatke. Poduzeće više je, međutim, najopsežnije i općenito se smatra najkorisnijim u analizi trenutnog vrednovanja dionica.

Korištenje Enterprise Multiplea za vrednovanje dionica

The više poduzeća uzima u obzir dug i razine gotovine tvrtke uz cijenu dionica i povezuje tu vrijednost s novčanom isplativošću tvrtke. Visoko isplata omjeri ukazuju na to da tvrtka vraća dioničaru novac u obliku dividendi, umjesto ponovnog ulaganja dobiti u tvrtku. Snažni prinosi, osobito prinos slobodnog novčanog toka, određuju povrat dioničaru nakon što se potroše svi novčani troškovi za poslovanje i ulaganja u kapitalne izdatke. Višekratnici poduzeća mogu se razlikovati ovisno o industriji. Usporedite više tvrtki s drugim tvrtkama u industriji ili s prosječnom industrijom općenito.

Višestruki, također poznat kao EBITDA višestruko, računa se kao:

Enterprise Multiple = Vrijednost poduzeća / EBITDA.

Što je vrijednost poduzeća?

Vrijednost poduzeća je ukupna vrijednost poduzeća. Dok višekratnici koji koriste cijenu dionice gledaju samo dio kapitala dionice, vrijednost poduzeća uključuje dug tvrtke, gotovinu i manjinski interesi. Izračunava se kao tržišna kapitalizacija (cijena dionice puta dionice u izmirenju) plus neto dug (ukupni dug minus novac i ekvivalenti) plus manjinski interes. Ulagači koriste vrijednost poduzeća kako bi utvrdili kako financiranje duga, odgovarajuća plaćanja kamata i zajednički pothvati utječu na vrijednost tvrtke.

Što je EBITDA?

EBITDA se izračunava od bilans uspjeha. Kako naziv govori, računa se kao Dobit iz poslovanja, dodajući nazad amortizaciju i amortizaciju. Analitičari i tvrtke koriste ovo kao mjeru stvarne novčane operativne dobiti poduzeća budući da su amortizacija i amortizacija bezgotovinske stavke i porezi i kamate ne smatraju se dijelom poslovanja društva iako ove dvije stavke utječu zarada.

Određivanje Enterprise Multiple

Odgovarajuća i optimalna struktura kapitala ključ je sposobnosti poduzeća da posluje profitabilno pa se stoga mora uzeti u obzir pri vrednovanju dionica.

EV je prikladan način za mjerenje vrijednosti cijele tvrtke, a ne samo cijene dionica, koja gleda samo na tržišna kapitalizacija dionica dionica, zanemarujući gotovinu tvrtke, manjinske udjele i dug. Poduzeće više uspoređuje ukupnu vrijednost poduzeća s njegovom novčanom dobiti. Često je poželjniji od P/E jer se smatra da je EBITDA manje podložna manipulaciji od zarade i P/B budući da je to bolje mjerilo isplativosti gotovine od knjigovodstvene vrijednosti. Međutim, nije bez nedostataka. Razmislite o primjeni prikladnijih višekratnika pri vrednovanju tvrtki s visokim udjelom u kojima servisiranje duga, dugotrajna imovina ili knjigovodstvena vrijednost utječu na profitabilnost.

Dionice s višekratnikom poduzeća manje od 7,5x na temelju zadnjih 12 mjeseci (LTM) općenito se smatra vrijednošću. Međutim, korištenje stroge granice općenito nije prikladno jer to nije egzaktna znanost. Ulagači će često smatrati dobrom ulaznom točkom višekratnike poduzeća ispod tržišta, kompanijske kolege i njezin povijesni prosjek dionica.

Međutim, cikličke zalihe obično imaju široku disperzija između vrha (visokog) i kroz (nisko). To stvara potrebu za uzimanjem trenutnog višestrukog u kontekst, uključujući gdje se nalaze industrija i tvrtka u svom ciklusu, osnove industrije i katalizatori koji pokreću dionice u odnosu na njihove kolege. Uzimanje u obzir ovih čimbenika će odrediti je li višestruki LTM jeftin ili skup.

Pazite na zamke vrijednosti

Zamke vrijednosti su dionice s niskim višekratnicima. To stvara iluziju vrijednosnog ulaganja, ali temelji industrije ili tvrtke ukazuju na to negativni prinosi.

Ulagači obično pretpostavljaju da je prošla izvedba dionice pokazatelj budućih prinosa, a kada se višestruki pad smanji, često iskoriste priliku da je kupe po tako "jeftinoj" vrijednosti. Poznavanje industrije i osnova tvrtke može pomoći u procjeni stvarne vrijednosti dionica.

Jedan jednostavan način za to je pogledati očekivanu (buduću) isplativost (EBITDA) i utvrditi jesu li projekcije uspjele proći test. Prosljeđeni višekratnici trebaju biti niži od trenutnih višekratnika LTM -a; ako su veće, to općenito znači da će se dobit smanjivati, a cijena dionica još ne odražava taj pad. Ponekad višekratnici naprijed mogu izgledati izuzetno jeftino. Javljaju se zamke vrijednosti kada ti napredni višekratnici izgledaju pretjerano jeftino, ali stvarnost je da je predviđena EBITDA previsoka, a cijena dionica već pala, što vjerojatno odražava opreznost tržišta. Stoga je važno poznavati katalizatore tvrtke i industrije.

Donja linija

Ulaganje u dionice zahtijeva poznavanje osnova tvrtke, procjenu kolega i korištenje zajedničkog nazivnika, poput višestrukih poduzeća. Poduzeće više je pokazatelj koliko se jeftinim ili skupim dionicama danas trguje na temelju prošlih i očekivanih novčanih tokova. Međutim, korištenje više poduzeća nije sigurno, pa čak i ako su dionice višestruko jeftine, sentiment na tržištu može biti negativan.