Hogyan csökkenti a Fed a mérlegét?

Mint a Szövetségi Tartalék fokozatosan elkezdi szigorítani a monetáris politikát, a következő feladata a szobában lévő 6,5 billió dolláros elefánt kezelése: duzzadt mérlege.

2008 végétől a Fed nagyszabású eszközvásárlásokat kezdett, mint például az USA Kincstárak és az állam által támogatott jelzálogfedezetű értékpapírok (MBS), hogy megakadályozzák a pénzügyi rendszer teljes összeomlását. Hat évig a Fed megkezdte ezt az eszközvásárlási programot - az úgynevezett mennyiségi lazítás-amely rekord alacsony szinten tartotta a kamatokat abban a reményben, hogy a megnövekedett banki hitelezés felgyorsítja a növekedést.

A program hatékonysága soha nem lesz ismert (ellentétes forgatókönyv, amelyben a QE nem létezését nem lehet tesztelni), de az amerikai pénzügyi rendszer túlélte a történelmi félelmet arányokat.Egyesek azzal érvelnek, hogy a QE túl sokáig tartott, ami túlzottan magas inflációs eszközárakat eredményezett, de ezt a vitát egy napra hagyjuk.

2014. október 29-én, amikor Janet Yellen, a Fed elnöke bejelentette a kötvényvásárlási program végét, a Fed mérlege elérte a 4,48 billió dollárt. A tőketörlesztések és a lejáró értékpapírok újbóli befektetésével a mérleg azóta is körülbelül 4,5 billió dollárnál maradt a 2020 eleji COVID-19 világjárványig.

 A Fed által közzétett heti adatok szerint mérlege 5,6 billió dollár kincstárból és 1,6 billió dollár jelzáloggal fedezett értékpapírból áll.

Amint a gazdasági feltételek tovább javulnak, ami nyilvánvaló a munkaerőpiacon és a növekvő infláció, bár fokozatosan, a Fed növekvő nyomással szembesül, hogy mérlegét kezelje. 2016 decemberében a Fed kijelentette, hogy nem kezdi el mérlegének zsugorítását, amíg „nem normalizálja a A szövetségi alapok kamatja jó ütemben halad " ismeretlen.Ha ezt a szubjektív elképzelést félretesszük, amikor a Fed elkezdi csökkenteni mérlegét, akkor ezt kétféleképpen fogja megtenni. Értékpapírokat értékesíthet a mérlegében, vagy dönthet úgy, hogy nem fekteti be újra a lejáró értékpapírokat. 

Értékpapírok értékesítése

Donald Trump megválasztásáig nem volt valószínű, hogy a Fed aktívan értékesítsen értékpapírokat a mérlegének csökkentésére. E forgatókönyv szerint - a mérlegcsökkentés agresszívabb útja - az értékpapírok értékesítése nyomást gyakorolna a kötvénypiac, ami a kamatlábak gyors emelkedését okozhatja, ami a pénzügyek nem kívánt volatilitásához vezethet piacokon.Trump azonban rendkívül kritikus volt Yellen és a Fed alacsony kamatpolitikája iránt; ha a Fed felrázása mellett dönt, az megváltoztathatja a jegybank stratégiáját.

"Ez azért lehet fontos a mérlegpolitika szempontjából, mert sok republikánus beállítottságú közgazdász bírálta a mennyiségi lazítást, és ezt is tette a mérleg gyors leépítését részesítette előnyben, talán még az eszközértékesítés révén is " - mondta Daan Struyven, a Goldman közgazdásza. CNBC.

Egy januári blogbejegyzésben "A Fed mérlegének zsugorítása" címmel a Fed korábbi elnöke Ben Bernanke óva intett attól, hogy a Fed aktívan kereskedjen mérlegével. "Aggódom azonban, hogy a gyakorlatban a feloldási folyamat aktív irányítására irányuló kísérletek váratlanul nagy válaszreakciókat eredményezhetnek a pénzügyi piacokon" - mondta Bernanke.

2013 májusában a Fed bejelentette, hogy visszaszorítja havi 85 milliárd dolláros kötvényvásárlási programját. A bejelentés pánikszerű eladásokat okozott az amerikai kincstári piacokon, és a kamatok magasabbra ugrottak. A nap az úgynevezett kúpos dühroham. 

Érés: Az érett megközelítés

Ha egyszerűen hagyja, hogy a mérleg lassan csökkenjen, és ne fektesse be újra a lejáró eszközöket, ez könnyű út a mérleg csökkentéséhez. Míg a republikánusok vitatkozni hogy a csökkentés ütemének gyorsnak kell lennie, érdemes megjegyezni, hogy a 4 billió dollárból több mint 2,3 billió dollár A kincstárnak van lejárata öt év vagy annál rövidebb.Továbbá, ha a Federal Reserve tartósan nagyban kívánja tartani mérlegét - amivel Bernanke érvelt -, akkor Ezen értékpapírok rövid futamideje mellett szól az az érv, hogy hagyjuk, hogy az eszközök idővel érjenek: az érettebbek és stabilabbak megközelítés.

Bernanke szerint a Fednek nagy mérleget kell tartania, hogy javítsa a Fed azon képességét, hogy válság esetén eszközöket tudjon biztosítani.

Levesz

A Federal Reserve 2017. márciusi üléséről készült jegyzőkönyv kimutatta, hogy a Fed tisztviselői támogattak egy tervet, amely 2017 vége felé megkezdi a 4,5 billió dolláros mérleg csökkentését. "A legtöbb résztvevő arra számított, hogy a szövetségi alapok kamatának fokozatos növekedése folytatódni fog, és ezt úgy ítélték meg a bizottság újrabefektetési politikájának megváltoztatása valószínűleg megfelelő lenne még ebben az évben " - jegyzőkönyv neves. 

Három hónappal később ezek a tervek világosabbá váltak. A júniusi Federal Reserve -ülésen a bizottsági tagok kijelentették, hogy ha elkezdődik az elvékonyodás, 6 dollárt engednek havi milliárd dollár lejáratú kincstári lefolyás, ami lassan 30 milliárd dollárra nő az elkövetkező időszakban hónapok.

Ami az ügynöki adósságot és a jelzálog-fedezetű értékpapírokat (MBS) illeti, a Fed hasonló tervet dolgozott ki, és havi 4 milliárd dollárt kezd el csökkenteni, amíg eléri a 20 milliárd dollárt. Ezen túlmenően a Fed azt mondta, hogy a hosszú távú terv szerint a mérleg "érezhetően alatta marad az elmúlt éveknek, de nagyobb, mint a pénzügyi válság előtt".

2017. szeptember 20-án a Fed hivatalosan bejelentette a felmondást. A mérleg feloldása folyamatban volt. A havi 50 milliárd dolláros kamatcsökkentés októberben kezdődne, és ezzel az ütemmel a mérleg 3 dollár alá süllyedne ezermilliárdban 2020 -ban, ekkor a következő vita az lesz, hogy a Fed mérlege mekkora maradjon, ha egyszer elkeskenyedik vége. 

Alsó vonal

Több mint egy évtized telt el azóta, hogy a Fed elindította az akkori időszak egyik legmerészebb monetáris politikai lépését.Néhány év leforgása alatt a Fed megnégyszerezte mérlegét, hogy megpróbálja leküzdeni a teljes értékű bankösszeomlást.

Évekkel később a résztvevők többsége egyetért abban, hogy a Fed megakadályozta a teljes körű katasztrófát. Azonban, ahogy egyetértenek a QE programmal, ugyanolyan egyhangúak, hogy a billió dolláros mérleg feloldása önmagában kényes feladat lesz. És csakúgy, mint az eszközvásárlási program, csak az idő fogja eldönteni.