5 trend, amelyet a Goldman Sachs figyel 2020-ban

Jelen jelentésében a Goldman Sachs az ügyfelek aggodalmait kezeli a 2020-as 5 fő trenddel kapcsolatban. Ezek a következők: a vállalati zuhanás hatása részvény visszavásárlások; hogy a vártnál lassabb amerikai gazdasági növekedés milyen hatással lenne az S&P 500 profitjára; vajon az amerikai részvények továbbra is felülmúlják-e a többi piacot; mitől fog elhúzódni a tartós forgás növekedés nak nek értékű részvények; és miért részesíti előnyben a Goldman az ipari részvényeket a pénzügyekkel szemben.

Jelentősége a befektetők számára

Az alábbiakban összefoglaljuk Goldman nézeteit.

Részvény visszavásárlások. A Goldman becslése szerint a visszavásárlások 15%-kal, 710 milliárd dollárra csökkennek 2019-ben, és 5%-kal 675 milliárd dollárra 2020-ban. 2019 első 9 hónapjában az éves összevetésben 9%-os volt a visszaesés a lassú keresetek növekedésének, az emelkedésnek köszönhetően

tőkeáttétel, és a vezérigazgatói bizalom a pénzügyi válság utáni mélyponton van. Ennek ellenére 2019-re 710 milliárd dollár lenne a valaha volt második legmagasabb éves összeg.

2011 óta a visszavásárlások átlagosan évi 450 milliárd dollárt tettek ki, szemben a részvények iránti nettó kereslettel, amely mindössze 10 milliárd dollárt tesz ki az összes többi forrásból. „A részvény-visszavásárlások nagymértékű csökkenése valószínűleg lassuláshoz vezet EPS növekedés és szélesebb kereskedési tartományok magasabb volatilitás" - zárja Goldman.

Az Egyesült Államok gazdasági növekedése. A Goldman alapesetében 2,3% az Egyesült Államok GDP növekedés 2020-ban, az S&P 500 nyeresége 2020-ban 174 dollár (+6%), 2021-ben pedig 183 dollár (+5%). A GDP növekedési ütemének minden százalékpontos változása 5 dollárral növeli a bevételt.

A konszenzusos előrejelzések szerint 2020-ban 1,8%-os GDP-növekedés mellett az S&P 500 bevételei 3 dollárral csökkennének, minden mással egyenlő. "A miénk P/E A többszörös 18-szoros előrejelzés nagyjából változatlan marad" – írják, hozzátéve: „becsléseink szerint a részvények már most is 2% körüli amerikai gazdasági növekedést áraznak, és valós érték a kamatokhoz és a makrokörnyezethez képest."

USA vs. globális részvények. Az Egyesült Államok felülteljesítése a magasabb EPS-növekedést, a technológiai részvények nagyobb koncentrációját és a kevésbé észlelt bizonytalanságot tükrözi. A Goldman szűkebb amerikai felülteljesítésre számít 2020-ban, tekintve, hogy az USA EPS-növekedése (+6%) "szerényen magasabb" Japánnál (+5%) és Európában (+2%), de alacsonyabb, mint Ázsia ex-Japán (+12%), plusz az amerikai elnökválasztással kapcsolatos növekvő bizonytalanság választás.

Rotáció a növekedésről az értékpapírok felé. „A magas többszörös és az alacsony többszörös részvények közötti értékelési különbség a legszélesebb, ami azóta volt Tech Bubble" - írja Goldman. Míg a "magas értékelési szóródás" történelmileg megelőzi az értékpapírok vezetését, "kevés jelet hordoz az időzítés tekintetében".

A 2020-ra tervezett „szerény gazdasági növekedés” közepette „a befektetők értékelési prémiumot fizetnek olyan részvényekért, amelyek generálhatnak egyedi növekedés." Ésszerű árú növekedési részvényeket ajánlanak "a sok világi növekedés által hordozott szélsőséges értékelések nélkül készletek."

Ipari vs. pénzügyi készletek. "Arra számítunk, hogy a gyártási tevékenység fellendülése és az Egyesült Államok és Kína közötti kereskedelmi feszültségek enyhülése támogatni fogja az iparágakat" - írja Goldman. „A pénzügyi teljesítmény szorosabban összefügg a globális GDP növekedésével, mint az USA növekedésével… mi úgy vélik, a Financials már beárazta a legtöbb közgazdászunk által várt növekedési gyorsulást” – fogalmaztak add hozzá.

Előretekintve

A közelmúltban felmerült aggodalomra ad okot, hogy az amerikai kormányzati adatok sokkal gyengébb profitnövekedést mutatnak, mint amit az S&P 500-as cégek jelentenek. Goldman megjegyzi, hogy a nemzeti jövedelem- és termékszámlák (NIPA) számos kisebb, kevésbé hatékony és kevésbé jövedelmező vállalatot tartalmaznak, mint az S&P 500-ban szereplők.

A Wall Street Journal rovata elismeri, hogy a különbségek nagy részét az adók, a méret és az ágazatok közötti különbségek okozzák. Mindazonáltal a "vezérigazgatói bónuszstruktúrák" által vezérelt "számviteli trükköket" is gyanítja, megjegyezve, hogy a túlzottan agresszív. leírások 2008-ban és 2009-ben, ami növelte a jövőbeni profitnövekedést.