Mit mond az Enterprise Multiple értékbefektetőknek?

Értékbefektetés utal arra a stratégiára, hogy olyan vállalatokba fektessenek be, amelyek lényegesen a történelmi átlaguk és a piac alatt kereskednek. A ciklikus vállalatokat, például az energiát, az anyagokat és a bányászatot tekintik értékű részvények amikor a ciklus az alsó felében van. Azonban bármely vállalat, iparágtól függetlenül, értéknek tekinthető az üzleti ciklus különböző pontjain.

Az értékpapírokat alacsony többszörösei, magasak jellemzik kifizetési arányok és erős hozamok. Gyakori többszörösök - ár/nyereség (P/E); foglalási ár (P/B); vállalati érték (EV); kamatok, adók, értékcsökkenés és amortizáció előtti eredmény (EBITDA); vagy a vállalati többszörös - egy részvény kereskedelmi értékének megállapítására szolgálnak. A P/E a mai részvényárfolyamot nézi a bevételhez képest. A P/B a mai részvényárfolyamot a könyv szerinti értéke a cégtől.

Ezen többszörösök mindegyikének vannak hibái. A vállalati többszörös azonban a legátfogóbb és általában a leghasznosabbnak tekinthető egy részvény aktuális értékelésének elemzésekor.

Az Enterprise Multiple használata a részvényértékeléshez

Az vállalati többszörös a részvényárfolyamon kívül figyelembe veszi a vállalat adósságát és készpénzszintjét, és ezt az értéket a vállalat készpénzes jövedelmezőségéhez kapcsolja. Magas kifizetés az arányok azt jelzik, hogy a vállalat készpénzt ad vissza a részvényesnek osztalék formájában, ahelyett, hogy újra befektetné a nyereséget a társaságba. Az erős hozamok, különösen a szabad pénzáramlás hozama határozzák meg a részvényes megtérülését, miután elköltötték a vállalkozás működtetésére és a beruházásokra fordított összes pénzköltséget. A vállalati többszörösök ágazattól függően változhatnak. Hasonlítsa össze a többszöröst az iparág más vállalataival vagy általában az átlagos iparággal.

A többszörös, más néven a EBITDA többszörös, a következőképpen számítják ki:

Vállalati többszörös = Vállalati érték / EBITDA.

Mi a vállalati érték?

A vállalati érték a vállalat összértéke. Míg a részvényárfolyamot használó többszörösök csak egy részvény részvényoldalát nézik, a vállalati érték magában foglalja a vállalat adósságát, készpénzét és a kisebbségi érdekeket. Ezt piaci kapitalizáció (részvényárfolyam és a forgalomban lévő részvények) pluszaként kell kiszámítani nettó adósság (teljes adósság mínusz készpénz és annak megfelelői) plusz kisebbségi részesedés. A befektetők a vállalati érték alapján határozzák meg, hogy az adósságfinanszírozás, a megfelelő kamatfizetések és a közös vállalatok hogyan befolyásolják a vállalat értékét.

Mi az EBITDA?

Az EBITDA kiszámításra kerül tól jövedelem kimutatás. Ahogy a neve is sugallja, úgy számítják ki üzemi eredmény, visszaadva az értékcsökkenést. Az elemzők és a vállalatok ezt a vállalat valódi pénzbeli működési eredményének mérésére használják, mivel az értékcsökkenés és az amortizáció a készpénz nélküli tételek, valamint az adók és a kamatok nem tekinthetők a vállalat működésének részének, annak ellenére, hogy ez a két tétel hatással van kereset.

Az Enterprise Multiple meghatározása

A megfelelő és optimális tőkeszerkezet kulcsfontosságú a vállalat nyereséges működéséhez, ezért ezt figyelembe kell venni a részvények értékelésekor.

Az EV megfelelő módszer az egész vállalat értékének mérésére, nem csak a részvényárfolyamra, amely csak a részvénypiaci kapitalizáció a társaság készpénzét, kisebbségi részesedését és adósságát figyelmen kívül hagyva. A vállalati többszörös összehasonlítja a vállalat teljes értékét a pénzbeli nyereségéhez viszonyítva. Gyakran kívánatosabb, mint a P/E, mert az EBITDA -t kevésbé érzékenynek kell manipulálni, mint a bevételeket és a P/B -t, mivel ez a pénznyereségesség jobb mérőszáma, mint a könyv szerinti érték. Ez azonban nem hiánytalan. Fontolja meg a megfelelőbb többszörösök használatát a magas tőkeáttétellel rendelkező vállalatok értékelésekor, ahol az adósságkezelés, a hosszú élettartamú eszközök vagy a könyv szerinti érték növeli a jövedelmezőséget.

Részvények, amelyek vállalati többszöröse kevesebb, mint 7,5x a az elmúlt 12 hónapban (LTM) általában értéknek számít. A szigorú határérték alkalmazása azonban általában nem megfelelő, mert ez nem egzakt tudomány. A befektetők gyakran a piac, a társaság társai és a részvények történelmi átlaga alatti vállalati többszörösöket tekintik jó belépési pontnak.

Azonban, ciklikus állományok általában széles diszperzió csúcs (magas) és keresztül (alacsony). Ez szükségessé teszi a jelenlegi többszörös kontextusba való felvételét, beleértve azt is, hogy hol van az iparág és a vállalat ciklusukban az iparág alapjait, és a katalizátorokat, amelyek az állományt a társaikhoz képest hajtják. Ezeket a tényezőket figyelembe véve határozza meg, hogy az LTM többszörös olcsó vagy drága.

Figyeljen az értékcsapdákra

Értékcsapdák részvények alacsony többszörösei. Ez az értékbefektetés illúzióját kelti, de az iparág vagy a vállalat alapjai felé mutatnak negatív hozamok.

A befektetők hajlamosak azt feltételezni, hogy egy részvény múltbeli teljesítménye a jövőbeli hozamot jelzi, és amikor a többszörös csökken, gyakran megugrik a lehetőség mellett, hogy ilyen "olcsó" áron vásárolják meg. Az iparág és a vállalat alapjainak ismerete segíthet a részvények tényleges értékének felmérésében.

Ennek egyik egyszerű módja, ha megvizsgálja a várható (előre) jövedelmezőséget (EBITDA), és meghatározza, hogy az előrejelzések megfelelnek -e a tesztnek. A továbbító többszöröseinek alacsonyabbaknak kell lenniük, mint a jelenlegi LTM többszörösöknek; ha magasabbak, akkor általában azt jelenti, hogy a nyereség csökkenni fog, és a részvényárfolyam még nem tükrözi ezt a csökkenést. Néha az előremenő többszörösök rendkívül olcsónak tűnhetnek. Értékcsapdák fordulnak elő amikor ezek a határidős többszörösök túlságosan olcsónak tűnnek, de a valóság az előre jelzett EBITDA túl magas, és a részvényárfolyam már esett, ami valószínűleg a piac óvatosságát tükrözi. Ezért fontos tudni a vállalat és az ipar katalizátorait.

Alsó vonal

A részvényekbe történő befektetéshez szükség van a vállalat alapjainak ismeretére, a társak felmérésére és a közös nevezőre, például a vállalati többszörösre. A vállalati többszörös egy proxy arra, hogy a részvények milyen olcsón vagy drágán kereskednek ma a múltbeli és várható cash flow -k alapján. A vállalati többszörös használata azonban nem bolondbiztos, és még akkor sem, ha egy részvény többszörösen olcsó, piaci hangulat negatív lehet.