Apa itu Transaksi Sebanding?

Apa itu Transaksi Sebanding?

Biaya transaksi yang sebanding adalah salah satu faktor utama dalam memperkirakan nilai perusahaan yang sedang dipertimbangkan sebagai target merger dan akuisisi (M&A). Alasannya sama dengan seorang calon pembeli rumah yang memeriksa penjualan baru-baru ini di suatu lingkungan.

Ini biasanya disebut sebagai transaksi comp.

Memahami Transaksi Sebanding

Perusahaan berusaha untuk mengakuisisi perusahaan lain untuk mengembangkan bisnis mereka, mendapatkan akses ke sumber daya yang berharga, memperluas jangkauan mereka, menghilangkan pesaing, atau kombinasi dari semua alasan ini.

Bagaimanapun, membayar lebih untuk akuisisi itu bisa menjadi bencana. Jadi, perusahaan dan bankir investasinya mencari transaksi yang sebanding—semakin baru semakin baik. Mereka melihat perusahaan dengan kesamaan 

model bisnis kepada perusahaan yang dituju. Semakin banyak data transaksi yang dapat dibandingkan yang tersedia untuk dianalisis, semakin mudah untuk memperoleh penilaian yang adil.

Sebaliknya, perusahaan yang menjadi target pengambilalihan melakukan jenis analisis yang sama untuk menentukan apakah tawaran yang ada di meja adalah tawaran yang baik untuk pemegang sahamnya sendiri.

Dalam kedua kasus, metode transaksi yang sebanding dari penilaian dapat membantu perusahaan mencapai harga akuisisi yang bersedia diterima oleh pemegang saham.

Metrik Penilaian

Metrik penilaian khusus yang digunakan secara luas untuk analisis transaksi yang sebanding adalah: EV-ke-EBITDA berganda. EV adalah nilai perusahaan dan EBITDA adalah pendapatan sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi. Dalam rumus ini, periode 12 bulan digunakan untuk EBITDA.

Penilaian transaksi yang sebanding umumnya digunakan bersama dengan data lain termasuk: arus kas diskonto perusahaan, rasio harga terhadap pendapatan, rasio harga terhadap penjualan, dan arus harga terhadap arus kas. perbandingan. Faktor lain relevan dengan industri tertentu.

Semua nomor di atas sudah tersedia untuk perusahaan publik. Jika target akuisisi bukan perusahaan publik, data yang tersedia mungkin terbatas.

Contoh Dunia Nyata dari Transaksi Sebanding

Becton, Dickinson and Company (BDX) mengajukan Formulir S-4 dengan SEC pada pertengahan 2017 untuk akuisisi yang dimaksudkan atas C.R. Bard, Inc. Kedua perusahaan tersebut merupakan pengembang dan produsen alat kesehatan.

Pendapat Kewajaran

Pengajuan mengungkapkan bahwa Bard mempertahankan Goldman Sachs sebagai penasihat keuangan untuk memberikan pendapat keadilan untuk harga yang ditawarkan oleh BD. Karena industri pasokan kesehatan telah mengalami konsolidasi yang signifikan dalam beberapa tahun terakhir, Goldman Sachs memiliki serangkaian data transaksi yang sebanding.

Sembilan transaksi yang sebanding dari 2011 hingga 2016 terdaftar dalam pengajuan. Itu memungkinkan analisis yang kuat bagi pemegang saham Bard dan dewan direksi perusahaan untuk mempertimbangkan tawaran pengambilalihan BD.

Penasihat keuangan Bard menghitung kisaran kelipatan EBITDA EV-ke-LTM dari transaksi sebelumnya serta kelipatan median. Analisis transaksi yang sebanding adalah salah satu dari beberapa teknik penilaian yang dianalisis untuk kesepakatan ini, yang lainnya termasuk: harga-pendapatan dan harga-pendapatan-pertumbuhan kelipatan. Tapi itu juga yang terdepan, seperti praktik standar untuk merger dan akuisisi.

Peringatan Biasa

Meskipun ini adalah praktik standar, itu tidak dianggap sebagai kata terakhir dalam menilai perusahaan yang ditargetkan. Dalam contoh ini, Goldman Sachs mengeluarkan penafian bahwa analisis transaksi yang sebanding, bersama dengan metrik penilaian lainnya analisis, tidak dimaksudkan sebagai penilaian atau mencerminkan harga di mana bisnis atau sekuritas dapat dijual.

Kesepakatan itu akhirnya disetujui dengan harga $ 24 miliar.