Apa itu Peserta Resmi?

Apa itu Peserta Resmi?

Peserta resmi adalah organisasi yang memiliki hak untuk membuat dan menebus saham dana yang diperdagangkan di bursa (ETF). Mereka menyediakan sebagian besar likuiditas di pasar ETF dengan memperoleh aset dasar yang diperlukan untuk membuat saham ETF. Ketika ada kekurangan saham ETF di pasar, peserta yang berwenang membuat lebih banyak. Sebaliknya, peserta yang berwenang akan mengurangi saham ETF yang beredar ketika harga ETF lebih rendah dari harga saham yang mendasarinya. Itu dapat dilakukan dengan mekanisme penciptaan dan penebusan yang menjaga harga ETF selaras dengan nilai aset bersih yang mendasarinya (NAV).

Memahami Peserta Resmi

Peserta yang berwenang bertanggung jawab untuk memperoleh sekuritas yang ingin dipegang ETF. Jika itu adalah indeks S&P 500, mereka akan membeli semua konstituennya (ditimbang berdasarkan kapitalisasi pasar) dan mengirimkannya ke sponsor. Sebagai imbalannya, peserta yang berwenang menerima blok saham bernilai sama yang disebut unit kreasi. Penerbit dapat menggunakan layanan dari satu atau lebih peserta resmi untuk dana. Dana besar dan aktif cenderung memiliki lebih banyak peserta resmi. Jumlah peserta juga berbeda antara berbagai jenis dana. Ekuitas, rata-rata, memiliki lebih banyak peserta resmi daripada obligasi, mungkin karena volume perdagangan yang lebih tinggi.

Secara tradisional, peserta resmi adalah bank besar, seperti Bank of America (BACA), JPMorgan Chase (JPM), Goldman Sachs (GS), dan Morgan Stanley (NONA). Mereka tidak menerima kompensasi dari sponsor dan tidak memiliki kewajiban hukum untuk menebus atau membuat saham ETF. Sebaliknya, peserta resmi diberi kompensasi melalui aktivitas di pasar sekunder.

Pada akhirnya, kedua belah pihak mendapat manfaat dari bekerja sama. Sponsor menerima bantuan dalam menciptakan dana sementara peserta mendapat blok saham untuk dijual kembali untuk mendapatkan keuntungan. Proses ini juga bekerja secara terbalik. Peserta yang berwenang menerima nilai yang sama dari keamanan yang mendasari dana tersebut setelah menjual saham. Peserta resmi mendapatkan sebagian besar keuntungan mereka di pasar ETF melalui arbitrase.

Manfaat Peserta Resmi

Manfaat utama dari peserta yang berwenang bagi investor adalah mereka menjaga harga ETF tetap dekat dengan nilai aset bersih dari sekuritas yang mendasarinya. Tanpa peserta resmi di pasar, ETF akan menjadi lebih seperti dana tertutup. Dalam situasi itu, harga ETF bisa melayang jauh dari nilai aset bersih, terutama selama pergerakan besar naik atau turun. Ada banyak contoh dana tertutup yang telah jauh di atas atau di bawah nilai aset mereka. Di sisi lain, ETF umumnya tetap sangat dekat dengan nilai aset bersihnya.

Pertimbangkan perbedaan antara Vanguard Total Saham Internasional ETF (VXUS) dan Eaton Vance Tax-Managed Global Diversified Equity Income Fund (EXG), dana tertutup. ETF VXUS diperdagangkan pada $49,78 pada 22 Juni 2020, sementara nilai aset bersihnya adalah $49,73. Itu berarti ETF VXUS sedang diperdagangkan dengan harga premium $0,05, atau sekitar 0,1% dari nilainya. Pada hari yang sama, dana tertutup EXG diperdagangkan pada $7,30 per saham, meskipun nilai aset bersihnya adalah $8,02. Dana tertutup EXG diperdagangkan pada a diskon sebesar $0,72, yaitu sekitar 8,98% dari nilai aset bersihnya. Dalam hal ini, dana tertutup EXG ratusan kali lebih jauh dari nilai aset bersihnya daripada VXUS ETF.

Peserta yang berwenang meningkatkan transparansi pasar dengan menjaga harga ETF dekat dengan nilai aset bersih mereka. Ketika sebagian besar investor membeli ETF, mereka ingin bertaruh pada kelas aset tertentu. Yang paling jelas, seseorang yang membeli ETF pasar saham total berharap harga saham akan naik. Investor tipikal tidak ingin menyelidiki apakah dana diperdagangkan di atas atau di bawah nilai aset bersih mereka. Namun, beberapa jangka panjang investor nilai lebih memilih dana tertutup justru karena kesempatan sesekali untuk menemukan diskon besar-besaran. Praktisnya, peserta resmi memastikan bahwa premi dan diskon tidak pernah menjadi terlalu besar di pasar ETF.

Beberapa peserta resmi membantu meningkatkan likuiditas ETF tertentu. Persaingan cenderung menjaga perdagangan dana mendekati nilai wajarnya. Lebih penting lagi, peserta resmi tambahan mendorong pasar yang berfungsi lebih baik. Ketika satu pihak berhenti bertindak sebagai peserta resmi, pihak lain akan melihat ETF sebagai peluang yang menguntungkan dan menawarkan untuk membuat atau menebus saham. Pada saat yang sama, peserta resmi yang terkena dampak memiliki opsi untuk mengatasi masalah internal apa pun dan melanjutkan aktivitas pasar utama.