Pasar Saham Menghadapi Flash Crash, Krisis Likuiditas: JPMorgan

Sebuah peringatan yang tidak menyenangkan dalam sejarah keuangan semakin dekat, seperti pada September. 15 akan menjadi 10 tahun sejak perbankan investasi gardu listrik Lehman Brothers runtuh, peristiwa penting di Krisis keuangan 2007-08 yang berusia satu tahun pasar beruang menjadi panik penuh penjualan. Marko Kolanovic, kepala penelitian kuantitatif makro dan derivatif global di bank terbesar di AS, JPMorgan Chase & Co., telah menandai kesempatan itu dengan mengeluarkan skenario mengerikan tentang seperti apa krisis keuangan berikutnya, laporan CNBC.

Sementara itu, arus pasar banteng akan berlangsung 9 1/2 tahun pada September. 9, memberikan keuntungan spektakuler selama berjalan sejauh ini. Investor dengan ingatan pendek tidak akan siap untuk kejutan besar berikutnya pada harga saham, meningkatkan kemungkinan bahwa krisis berikutnya akan sangat parah. Sementara itu, sejak awal tahun ini, sejumlah pakar pasar ternama telah mengeluarkan peringatan mereka sendiri bahwa saham berada di ambang anjlok hingga 60%. (Selengkapnya, lihat juga:

Mengapa S&P 500 Bisa Jatuh Lebih Dari 60%: Hussman.)

Seperti Apa Krisis Selanjutnya?

Aksi jual saham yang tiba-tiba dan parah

Krisis likuiditas

Tindakan Fed yang belum pernah terjadi sebelumnya untuk meningkatkan saham

Kerusuhan sosial AS terburuk dalam 50 tahun

Sumber: JPMorgan Chase, seperti dilansir CNBC.

Krisis Komputerisasi

Sumber perhatian khusus Kolanovic adalah semakin pentingnya perdagangan terkomputerisasi dan investasi pasif. Selama sentimen bullish masih berpengaruh di kalangan investor, kedua faktor ini membantu mendorong harga saham ke ketinggian baru. Namun, begitu sentimen berputar ke arah bearish, kecepatan kilat yang algoritma perdagangan terkomputerisasi beroperasi dapat menghasilkan tekanan jual besar-besaran yang dapat membanjiri pasar dalam sepersekian detik. Selain itu, program-program ini cenderung memainkan peran sebagai pemimpin, dengan gelombang penjualan yang mendorong lebih banyak gelombang penjualan. (Selengkapnya, lihat juga: Bagaimana Algo Trading Memperburuk Rut Pasar Saham.)

Pasar Saham yang Melonjak

Indeks	Keuntungan Sejak 2009 Rendah
Indeks S&P 500 (SPX)	327%
Dow Jones Industrial Average (DJIA)	296%
Indeks Komposit Nasdaq (IXIC)	531%

Sumber: Yahoo Keuangan; keuntungan dihitung dari penutupan terendah pasar beruang terakhir pada 9 Maret 2009 hingga penutupan pada 9 September. 5, 2018.

Berdetak Bom Waktu

Menurut Kolanovic, selama dekade terakhir sekitar $2 triliun investasi telah berpindah dari dikelola secara aktif ke dana pasif, mengurangi kemungkinan manajer pemburu barang murah akan membendung gelombang penjualan. Selain itu, ia memperkirakan bahwa hingga 66% dari semuanya aset yang dikelola sekarang di dana indeks dan dana kuant, dan bahwa sekitar 90% volume perdagangan harian didorong oleh strategi ini dan strategi serupa.

Dicatat pasar negara berkembang manajer dana Mark Mobius telah menyuarakan keprihatinan serupa tentang ledakan pertumbuhan ETF pasif dan perdagangan terkomputerisasi berkecepatan tinggi. Dia melihat bahaya yang berkembang dari "efek bola salju" di mana gelombang kecil penjualan dengan cepat menjadi longsoran salju. (Selengkapnya, lihat juga: Kontrarian Mark Mobius Melihat Penurunan Saham 30%.)

Krisis Likuiditas Hebat

Penurunan harga saham kemungkinan akan menyebabkan apa yang disebut Kolanovic sebagai Krisis Likuiditas Hebat, dengan pembeli yang bersedia untuk saham menjadi semakin sulit ditemukan, mengirim harga turun lebih jauh. Jika aksi jual mencapai penurunan 40%, ia mengharapkan bahwa Federal Reserve harus campur tangan, untuk mencegah ekonomi tergelincir menjadi parah resesi, jika tidak depresi. Ini pada dasarnya adalah apa yang dilakukan The Fed pada 2008-09, dengan program besar-besaran pelonggaran kuantitatif untuk memerangi krisis itu.

Meningkatnya Kerusuhan Sosial

Dengan penurunan kekayaan pribadi, dan dana pensiun menjadi sangat kekurangan dana, sehingga mengancam pemotongan besar-besaran untuk manfaat, Kolanovic memunculkan momok kerusuhan sosial terburuk di AS sejak 1968 sebagai akibat dari krisis keuangan. Tahun itu ditandai dengan meningkatnya ketidakpuasan atas Perang Vietnam, serta pembunuhan pemimpin hak-hak sipil Pendeta. Martin Luther King, Jr. dan kandidat presiden Senator Robert F. Kennedy.

Lindung Nilai Taruhannya

Namun, dalam sebuah wawancara yang dikutip oleh CNBC, Kolanovic mengindikasikan bahwa, seharusnya bank sentral seperti intervensi Fed yang berhasil untuk menopang harga aset, status quo kemungkinan akan dipertahankan. Selain itu, dia melihat risiko krisis keuangan baru yang rendah hingga setidaknya paruh kedua tahun 2019.