Menggunakan Teori Ekspektasi yang Tidak Bias untuk Membandingkan Investasi Obligasi

Apa itu Teori Harapan?

Teori harapan mencoba untuk memprediksi apa yang jangka pendek suku bunga akan di masa depan berdasarkan suku bunga jangka panjang saat ini. Teori tersebut menunjukkan bahwa seorang investor memperoleh bunga yang sama dengan berinvestasi dalam dua investasi obligasi satu tahun berturut-turut versus berinvestasi dalam satu obligasi dua tahun hari ini. Teori ini juga dikenal sebagai "teori harapan yang tidak bias".

Memahami Teori Harapan

Teori harapan bertujuan untuk membantu investor membuat keputusan berdasarkan perkiraan suku bunga di masa depan. Teori ini menggunakan suku bunga jangka panjang, biasanya dari obligasi pemerintah, untuk memperkirakan tingkat suku bunga obligasi jangka pendek. Secara teori, kurs jangka panjang dapat digunakan untuk menunjukkan di mana kurs obligasi jangka pendek akan diperdagangkan di masa depan.

Menghitung Teori Harapan

Katakanlah saat ini pasar obligasi memberi investor obligasi dua tahun yang membayar tingkat bunga 20% sementara obligasi satu tahun membayar tingkat bunga 18%. Teori ekspektasi dapat digunakan untuk meramalkan tingkat bunga obligasi satu tahun di masa depan.

• Langkah pertama perhitungan adalah menambahkan satu ke tingkat bunga obligasi dua tahun. Hasilnya adalah 1.2.
• Langkah selanjutnya adalah mengkuadratkan hasil atau (1,2 * 1,2 = 1,44).
• Bagi hasilnya dengan tingkat bunga satu tahun saat ini dan tambahkan satu atau ((1.44 / 1.18) +1 = 1.22).
• Untuk menghitung perkiraan suku bunga obligasi satu tahun untuk tahun berikutnya, kurangi satu dari hasil atau (1,22 -1 = 0,22 atau 22%).

Dalam contoh ini, investor memperoleh pengembalian yang setara dengan tingkat bunga saat ini dari obligasi dua tahun. Jika investor memilih untuk berinvestasi dalam obligasi satu tahun sebesar 18%, imbal hasil obligasi untuk obligasi tahun berikutnya perlu ditingkatkan menjadi 22% agar investasi ini menguntungkan.

Kekurangan Teori Harapan

Investor harus menyadari bahwa teori ekspektasi tidak selalu merupakan alat yang dapat diandalkan. Masalah umum dengan menggunakan teori ekspektasi adalah bahwa kadang-kadang melebih-lebihkan suku bunga jangka pendek di masa depan, sehingga memudahkan investor untuk mendapatkan prediksi yang tidak akurat dari obligasi. kurva hasil.

Keterbatasan lain dari teori ini adalah bahwa banyak faktor yang mempengaruhi imbal hasil obligasi jangka pendek dan jangka panjang. Federal Reserve menyesuaikan suku bunga naik atau turun, yang berdampak pada imbal hasil obligasi, termasuk obligasi jangka pendek. Namun, imbal hasil jangka panjang mungkin tidak terlalu terpengaruh karena banyak faktor lain yang memengaruhi imbal hasil jangka panjang, termasuk ekspektasi inflasi dan pertumbuhan ekonomi.

Akibatnya, teori ekspektasi tidak mempertimbangkan kekuatan luar dan faktor fundamental makroekonomi yang mendorong suku bunga dan, pada akhirnya, imbal hasil obligasi.

Teori Harapan Versus Teori Habitat Pilihan

Teori habitat yang disukai membawa teori harapan satu langkah lebih jauh. Teori ini menyatakan bahwa investor memiliki preferensi untuk obligasi jangka pendek daripada obligasi jangka panjang kecuali yang terakhir membayar a premi risiko. Dengan kata lain, jika investor akan memegang obligasi jangka panjang, mereka ingin diberi kompensasi yang lebih tinggi menghasilkan untuk membenarkan risiko menahan investasi sampai kematangan.

Teori habitat yang disukai dapat membantu menjelaskan, sebagian, mengapa obligasi jangka panjang biasanya terbayarkan tingkat bunga yang lebih tinggi daripada dua obligasi jangka pendek yang, jika ditambahkan bersama-sama, menghasilkan hal yang sama kematangan.

Ketika membandingkan teori habitat yang disukai dengan teori ekspektasi, perbedaannya adalah bahwa yang pertama mengasumsikan investor memperhatikan jatuh tempo dan juga imbal hasil. Sebaliknya, teori ekspektasi mengasumsikan bahwa investor hanya peduli dengan hasil.