Sekuritas Modal Tingkat Tetap

Apa itu Sekuritas Modal Tingkat Tetap (FRCS)?

Sebuah keamanan modal tingkat tetap (FRCS) adalah keamanan yang diterbitkan oleh perusahaan yang memiliki nilai nominal $25 (walaupun beberapa diterbitkan dengan nilai nominal $1.000) dan menawarkan kepada investor kombinasi fitur obligasi korporasi dan pilihan persediaan. Sekuritas ini memberikan manfaat imbal hasil yang menarik:

• Pendapatan tetap bulanan, triwulanan, atau setengah tahunan
• Kerangka waktu investasi yang umumnya dapat diprediksi (20-49 tahun, meskipun ada juga yang abadi)
• Kualitas kredit tingkat investasi (dalam banyak kasus)

Dasar-dasar Sekuritas Modal Tingkat Tetap

Sekuritas modal dengan suku bunga tetap bersifat finansial instrumen hibrida yang dapat distrukturkan baik sebagai utang atau ekuitas, tergantung bagaimana disajikan dalam prospektus. Lembaga pemeringkat telah mengambil pandangan positif dari alat pembiayaan ini untuk penerbit karena memberikan jangka panjang modal dan mengizinkan penangguhan pembayaran bunga kepada investor jika penerbit mengalami keuangan kesulitan.

Namun, seperti saham preferen, penangguhan tersebut hanya dapat terjadi jika perusahaan induk menghentikan semua pembayaran dividen saham lainnya. Dengan sekuritas dengan bunga ditangguhkan, investor tidak dijamin pendapatannya dengan memegang FRCS, terutama saat emiten dalam kesulitan keuangan. Opsi penangguhan bunga pada FRCS menempatkan keamanan pada risiko yang lebih tinggi daripada saham preferen atau obligasi korporasi dan, dengan demikian, menawarkan hasil yang lebih tinggi kepada investor.

Isu baru dan sekunder FRCS terdaftar di Bursa Efek New York (NYSE) dan juga dapat diperdagangkan perhitungan berlebihan (OTC). Di pasar sekunder, mereka cenderung berdagang dengan cara yang mirip dengan obligasi tradisional, menjual dengan harga premium dan diskon sesuai nilai nominal sekuritas yang dinyatakan. tingkat kupon relatif terhadap suku bunga yang berlaku, serta persepsi pasar tentang kualitas kredit dari penerbit.

Risiko Unik FRCS

Tidak seperti dividen saham biasa dan saham preferen, distribusi yang dilakukan pada sekuritas modal dengan suku bunga tetap sepenuhnya pengurangan pajak untuk penerbit, yang serupa dengan bagaimana pembayaran bunga atas instrumen utang tradisional diperlakukan. Jika perubahan undang-undang perpajakan mengurangi atau menghilangkan keuntungan pajak korporasi, perusahaan dapat melakukan penebusan "acara khusus" atau penebusan yang luar biasa opsi, memungkinkan penerbit untuk menebus sekuritas pada nilai likuidasi sebelum jatuh tempo.

Sekuritas modal dengan suku bunga tetap dinilai untuk kualitas kredit oleh berbagai lembaga pemeringkat termasuk Standard & Poor's dan Moody's. Masalah dengan peringkat kredit yang lebih rendah memberikan hasil yang lebih tinggi kepada investor untuk mengkompensasi risiko yang dirasakan. Namun, sebagian besar FRCS dinilai layak investasi.

Meskipun demikian, FRCS membawa tingkat risiko yang lebih besar, mengingat peringkatnya lebih rendah di perusahaan struktur modal daripada utang senior. Jika terjadi default atau likuidasi, debtholder senior akan dilunasi terlebih dahulu sebelum investor FRCS mendapatkan kembali investasinya. Pemegang FRCS memang memiliki klaim yang lebih tinggi atas aset penerbit daripada pemegang sekuritas preferen dan obligasi.

Pergerakan di pasar dapat mempengaruhi harga perdagangan harian sekuritas hibrida ini. Misalnya, harga FRCS biasanya turun pada mantan dividen hari, yang merupakan tanggal pembeli FRCS tidak berhak menerima dividen. Meskipun sekuritas diperdagangkan di pasar terbuka, FRCS dianggap adil tidak likuid, terutama ketika suku bunga yang berlaku di pasar meningkat.