Pengertian, Rumus, & Perhitungan Penilaian Obligasi

Apa itu Penilaian Obligasi?

Penilaian obligasi adalah teknik untuk menentukan nilai wajar teoritis dari obligasi tertentu. Penilaian obligasi termasuk menghitung nilai sekarang dari pembayaran bunga obligasi di masa depan, juga dikenal sebagai arus kasnya, dan nilai obligasi pada saat jatuh tempo, juga dikenal sebagai nilai nominal atau nilai nominalnya.

Karena sebuah ikatan nilai nominal dan pembayaran bunga tetap, investor menggunakan penilaian obligasi untuk menentukan apa yang tingkat pengembalian diperlukan agar investasi obligasi menjadi bermanfaat.

Memahami Penilaian Obligasi

Obligasi adalah instrumen utang yang memberikan aliran pendapatan tetap kepada investor dalam bentuk: pembayaran kupon. Pada tanggal jatuh tempo, nilai nominal penuh obligasi dibayarkan kembali kepada pemegang obligasi. Ciri-ciri obligasi biasa antara lain:

• Tarif kupon:Beberapa obligasi memiliki tingkat bunga, juga dikenal sebagai tingkat kupon, yang dibayarkan kepada pemegang obligasi Tengah tahunan. Tingkat kupon adalah pengembalian tetap yang diperoleh investor secara berkala sampai jatuh tempo.
• Tanggal jatuh tempo: Semua obligasi memiliki tanggal jatuh tempo, beberapa jangka pendek, yang lain jangka panjang. Ketika obligasi jatuh tempo, penerbit obligasi membayar investor sepenuhnya nilai nominal dari obligasi. Untuk obligasi korporasi, nilai nominal obligasi biasanya $1.000 dan untuk obligasi pemerintah, nilai nominalnya adalah $10.000. Nilai nominal belum tentu merupakan pokok yang diinvestasikan atau harga pembelian obligasi.
• Harga sekarang: Tergantung pada tingkat suku bunga di lingkungan, investor dapat membeli obligasi pada nilai nominal, di bawah nominal, atau di atas nominal. Misalnya, jika suku bunga naik, nilai obligasi akan turun karena tingkat kupon akan lebih rendah dari tingkat bunga dalam perekonomian. Ketika ini terjadi, obligasi akan diperdagangkan di diskon, yaitu, di bawah par. Namun, pemegang obligasi akan dibayar penuh nilai nominal obligasi pada saat jatuh tempo meskipun ia membelinya kurang dari nilai nominal.

Penilaian Obligasi dalam Praktek

Karena obligasi merupakan bagian penting dari pasar modal, investor dan analis berusaha untuk memahami bagaimana fitur yang berbeda dari obligasi berinteraksi untuk menentukan nilai intrinsiknya. Seperti saham, nilai obligasi menentukan apakah itu investasi yang cocok untuk portofolio dan karenanya, merupakan langkah integral dalam investasi obligasi.

Penilaian obligasi, pada dasarnya, adalah menghitung nilai saat ini dari pembayaran kupon obligasi yang diharapkan di masa depan. Nilai wajar teoritis obligasi dihitung dengan mendiskontokan nilai masa depan dari pembayaran kuponnya dengan cara yang tepat Nilai diskon. Tingkat diskonto yang digunakan adalah yield to maturity, yaitu tingkat pengembalian yang akan diperoleh investor dapatkan jika mereka menginvestasikan kembali setiap pembayaran kupon dari obligasi pada tingkat bunga tetap sampai obligasi jatuh tempo. Ini memperhitungkan harga obligasi, nilai nominal, tingkat kupon, dan waktu jatuh tempo.

Penilaian Obligasi Kupon

Menghitung faktor nilai kupon obligasi dalam pembayaran kupon tahunan atau tengah tahunan dan nilai nominal obligasi.

Nilai sekarang dari arus kas yang diharapkan ditambahkan ke nilai sekarang dari nilai nominal obligasi seperti yang terlihat pada rumus berikut:

​Vkupon​=∑(1+R)TC​Vnilai nominal​=(1+R)TF​di mana:C=arus kas masa depan, yaitu pembayaran kuponR=tingkat diskonto, yaitu, hasil hingga jatuh tempoF=nilai nominal obligasiT=jumlah periodeT=waktu menuju kedewasaan​

Sebagai contoh, mari kita cari nilai obligasi korporasi dengan tingkat bunga tahunan 5%, membuat pembayaran bunga setengah tahunan selama 2 tahun, setelah itu obligasi jatuh tempo dan pokoknya harus dilunasi. Asumsikan YTM sebesar 3%:

• F = $1.000 untuk obligasi korporasi
• Tarif kupon_tahunan = 5%, oleh karena itu, tingkat Kupon_{setengah tahun} = 5% / 2 = 2.5%
• C = 2,5% x $1000 = $25 per periode
• t = 2 tahun x 2 = 4 periode untuk pembayaran kupon tengah tahunan
• T = 4 periode

1. Nilai sekarang dari pembayaran tengah tahunan = 25 / (1,03)¹ + 25 / (1.03)² + 25 / (1.03)³ + 25 / (1.03)⁴ = 24.27 + 23.56 + 22.88 + 22.21 = 92.93
2. Nilai sekarang dari nilai nominal = 1000 / (1,03)⁴ = 888.49

Oleh karena itu, nilai obligasi = $92,93 + $888,49 = $981,42.

Penilaian Obligasi Tanpa Kupon

Obligasi tanpa kupon tidak melakukan pembayaran kupon tahunan atau setengah tahunan selama jangka waktu obligasi. Sebaliknya, itu dijual dengan harga diskon besar-besaran setara saat dikeluarkan. Selisih antara harga beli dan nilai nominal adalah bunga yang diperoleh investor atas obligasi tersebut. Untuk menghitung nilai obligasi tanpa kupon, kita hanya perlu mencari nilai sekarang dari nilai nominal.

Mengikuti contoh kami di atas, jika obligasi tidak membayar kupon kepada investor, nilainya akan menjadi:

$1000 / (1.03)⁴ = $888.49.

Berdasarkan kedua perhitungan tersebut, obligasi yang membayar kupon lebih berharga daripada obligasi tanpa kupon.

Pertanyaan yang Sering Diajukan

Apakah obligasi dinilai sama dengan saham?

Tidak tepat. Baik saham maupun obligasi umumnya dinilai menggunakan analisis arus kas yang didiskontokan - yang mengambil nilai sekarang bersih dari arus kas masa depan yang terutang oleh sekuritas. Tidak seperti saham, obligasi terdiri dari komponen bunga (kupon) dan komponen pokok yang dikembalikan saat obligasi jatuh tempo. Penilaian obligasi mengambil nilai sekarang dari setiap komponen dan menambahkannya bersama-sama.

Mengapa harga obligasi saya berbeda dari nilai nominalnya?

Wajah obligasi, atau nilai nominal akan sering berbeda dari nilai pasarnya. Hal ini berkaitan dengan beberapa faktor termasuk perubahan suku bunga, peringkat kredit perusahaan, waktu untuk jatuh tempo, apakah ada provisi panggilan atau opsi melekat lainnya, dan jika obligasi dijamin atau tidak aman. Obligasi akan selalu jatuh tempo pada nilai nominalnya ketika pokok pinjaman semula dikembalikan.

Mengapa harga obligasi berbanding terbalik dengan suku bunga?

Obligasi yang membayar kupon tetap akan melihat harganya berbanding terbalik dengan suku bunga. Ini karena menerima tingkat bunga tetap, katakanlah 5% tidak terlalu menarik jika tingkat bunga yang berlaku adalah 6%, dan bahkan menjadi kurang diinginkan jika tingkat bunga dapat menghasilkan 7%. Agar obligasi yang membayar 5% menjadi setara dengan obligasi baru yang membayar 7%, obligasi itu harus diperdagangkan pada harga diskon. Demikian juga, jika suku bunga turun menjadi 4% atau 3%, kupon 5% itu menjadi cukup menarik dan obligasi itu akan diperdagangkan dengan harga premium ke obligasi yang baru diterbitkan yang menawarkan kupon lebih rendah.

Apa itu durasi dan bagaimana pengaruhnya terhadap penilaian obligasi?

Penilaian obligasi melihat arus kas yang didiskontokan pada nilai sekarang bersihnya jika dimiliki hingga jatuh tempo. Sebaliknya, durasi mengukur sensitivitas harga obligasi terhadap perubahan 1% dalam suku bunga. Obligasi jangka panjang memiliki durasi yang lebih tinggi, semuanya sama. Obligasi jangka panjang juga akan memiliki jumlah arus kas masa depan yang lebih besar untuk didiskontokan, sehingga perubahan pada tingkat diskonto akan berdampak lebih besar pada NPV obligasi dengan jatuh tempo yang lebih panjang juga.

Bagaimana obligasi konversi dinilai?

Obligasi konversi adalah instrumen utang yang memiliki opsi tertanam yang memungkinkan investor untuk mengubah obligasi menjadi saham biasa perusahaan. Penilaian obligasi konversi mempertimbangkan banyak faktor, termasuk varians dalam saham yang mendasarinya harga, rasio konversi, dan tingkat suku bunga yang dapat mempengaruhi saham yang pada akhirnya dapat mempengaruhi obligasi tersebut menjadi. Pada dasarnya, harga konvertibel sebagai jumlah dari obligasi langsung dan nilai opsi tertanam untuk dikonversi.