Mengapa Volatilitas Jatuh Dekat 20-Tahun Rendah Adalah Bendera Merah untuk Saham

2019 telah menjadi tahun yang luar biasa untuk pengembalian ekuitas, dan tahun yang luar biasa tenang untuk volatilitas. Itu mungkin tidak bertahan lama, menurut beberapa ahli strategi.

Mike Wilson, itu kepala investasi (CIO) dan memimpin ekuitas AS penyiasat di Morgan Stanley, mengatakan bahwa banjir likuiditas dari Federal Reserve dan bank sentral lainnya, pada tingkat tahunan $ 1,2 triliun, telah menciptakan level terendah 20 tahun buatan keriangan yang tidak mungkin bertahan di tengah fundamental yang lemah. Dia menguraikan risiko pasar dan bagaimana investor harus bersiap untuk lonjakan volatilitas dalam podcast baru-baru ini.

Signifikansi Bagi Investor

Sorotan komentar Wilson menyusul, seperti yang ditranskripsikan oleh Investopedia.

"2019 telah menjadi tahun di mana fundamental terus memburuk, namun harga ekuitas telah meningkat tajam, Lebih dari 100 persen pengembalian di pasar ekuitas tahun ini berasal dari penilaian yang lebih tinggi, sementara pertumbuhan pendapatan telah negatif."

"Apakah harga saham hanya melihat ke depan dan memberi tahu kami bahwa pertumbuhan pendapatan akan rebound tajam tahun depan? Mungkin, tetapi jika itu masalahnya, kita seharusnya melihat harga aset lain rebound lebih dari sebelumnya. Lebih khusus lagi, suku bunga 10 tahun, harga komoditas, titik impas inflasi dan stok siklis tergantung pada defensif yang benar-benar telah berguling baru-baru ini, dan dalam beberapa kasus tajam."

"Alih-alih saham memberi tahu kami bahwa pertumbuhan akan rebound tajam tahun depan, kami hanya berpikir mereka merespons sesuatu yang lain, lonjakan besar-besaran dalam ekspansi neraca bank sentral. Untuk lebih spesifik, sekitar dua bulan lalu The Fed, Bank Sentral Eropa, dan Bank Jepang mulai memperluas neraca mereka dengan gabungan $100 miliar per bulan. Itu banyak likuiditas, dan tidak dapat disangkal itu berdampak pada harga aset."

"Ini jelas merupakan penekan volatilitas. Misalnya, selama dua bulan terakhir, volatilitas realisasi 30 hari untuk S&P 500 telah anjlok, dari lebih dari 21 persen menjadi hanya lima setengah. Untuk menempatkan itu dalam konteks, ini adalah salah satu pembacaan volatilitas terendah dalam 20 tahun terakhir, persentil pertama tepatnya."

"Itu sepertinya sedikit salah menilai, mengingat pertumbuhan pendapatan negatif yang kita saksikan, dan perang perdagangan yang sedang berlangsung dan ketegangan geopolitik lainnya dan resesi besar-besaran di manufaktur global. Karena munculnya strategi investasi sistematis yang menargetkan volatilitas, realisasi volatilitas yang lebih rendah telah menyebabkan arus masuk yang signifikan ke pasar ekuitas yang tidak berbasis fundamental."

"Ini juga memungkinkan, dan memaksa, beberapa manajer ekuitas aktif untuk menahan lebih banyak risiko daripada yang seharusnya, atau biasanya, hanya karena volatilitas sekarang terlalu rendah."

"Ini menutupi apa yang sebenarnya terjadi dengan fundamental, dan meyakinkan banyak analis, ahli strategi, dan bahkan perusahaan tentang pemulihan tahun depan yang kemungkinan akan mengecewakan ekspektasi yang sekarang tinggi. Kami tidak yakin kapan kekecewaan ini akan terwujud dalam bentuk volatilitas yang lebih tinggi, tetapi kami sangat yakin volatilitas serendah mungkin, dan ketika berubah, strategi pasif dan aktif ini akan dengan cepat membalikkan keadaan baru-baru ini mengalir."

"Hasil dari ekspansi neraca baru-baru ini sama untuk harga aset, yang telah terlepas dari fundamental dalam jangka pendek."

Morgan Stanley memperkirakan peningkatan global PDB pertumbuhan dari 3,0% pada 2019 menjadi 3,2% pada 2020, sementara pertumbuhan PDB AS pada 2020 akan tertinggal, pada 1,8%. Sebagian sebagai hasilnya, mereka mengatakan: "Model pendapatan kami memberi tahu kami bahwa perkiraan konsensus pertumbuhan 10% [S&P 500] EPS pada tahun 2020 kemungkinan akan meleset dan sebenarnya mendekati 0%."

Itu Indeks Volatilitas CBOE (VIX) baru-baru ini turun ke level terendah sejak Agustus. 2018, indikator bearish untuk pelawan pasar. “Perkembangan selama beberapa minggu terakhir mungkin mendukung narasi biasa bahwa investor sedang berpuas diri, dan gagasan bahwa kita bisa masuk untuk aksi jual ekuitas lainnya,” seperti yang diperingatkan Hubert de Barochez, ekonom pasar di Capital Economics dalam catatan yang dikutip oleh The Wall Street Journal.

Sejak penutupan terendah baru-baru ini di 11,75 pada November. Pada 27 Desember, VIX telah meningkat menjadi 14,61 pada penutupan pada 12 Desember. 5. Indikasi Presiden Trump bahwa kesepakatan perdagangan AS-China mungkin tertunda telah membuat banyak investor gelisah.

Melihat ke depan

"Saran kami adalah untuk tetap sepenuhnya berinvestasi dalam ekuitas global, sambil mempertahankan kelebihan taktis untuk Treasury jangka panjang AS obligasi dan produk volatilitas sebagai lindung nilai terhadap peningkatan penghindaran risiko yang tak terhindarkan yang dapat terjadi setiap saat," Wilson mengatakan. Kasus dasar Morgan Stanley untuk Indeks S&P 500 adalah bahwa indeks itu akan berakhir pada tahun 2020 di 3.000,atau 3,8% di bawah Desember. 5, 2019 tutup.