Ketika Jerome Powell Berbicara, Pasar Bergidik
Saat Ketua Federal Reserve Jerome Powell berbicara, pasar mendengarkan dan bergerak—bahkan lebih dari yang mereka harus melewati kursi Fed.
Kemerosotan pasar saham sore hari sebagai reaksi terhadap konferensi pers kepala Fed pada hari Rabu mencontohkan tren yang diidentifikasi dalam analisis oleh dua peneliti Harvard pada bulan Februari. Kata-kata off-script Powell selama konferensi pers tentang kenaikan suku bunga sering mengguncang pasar keuangan, biasanya mendorong sebaliknya arah sebagai pernyataan resmi komite kebijakan Fed, dan menyebabkan volatilitas jauh lebih dari kursi Fed sebelumnya Janet Yellen dan Ben Bernanke.
Penelitian tersebut menggarisbawahi pengaruh luar ketua Fed terhadap harga aset keuangan, dan menyarankan bahwa konferensi pers pembuat berita Powell dapat merusak tujuan Fed untuk menjadi sedapat mungkin diprediksi.
Pedagang sering membeli dan menjual berdasarkan arah yang mereka perkirakan akan bergerak pada suku bunga utama Fed di masa depan. Pernyataan resmi yang dikeluarkan oleh Komite Pasar Terbuka Federal yang mengumumkan keputusan penetapan suku bunga menawarkan beberapa wawasan tentang pemikiran Fed.
Konferensi pers ketua The Fed segera sesudahnya—ketika dia dapat berbicara langsung—dapat memberikan lebih banyak bahan bakar untuk spekulasi.
Harga saham dan obligasi naik turun jauh lebih banyak untuk Powell daripada yang terjadi pada dua pendahulunya sebelumnya, dan lebih mungkin membalikkan dampak pernyataan resmi yang lebih disengaja, menurut kertas kerja, yang diterbitkan pada bulan Februari oleh mahasiswa pascasarjana ekonomi Harvard Namrata Narain dan Kunal Sangani.
"Ketua Powell lebih cenderung menimbulkan reaksi pasar yang besar, seringkali berlawanan arah dengan reaksi awal terhadap pernyataan FOMC," tulis para peneliti.
Para peneliti mengesampingkan penjelasan bahwa pasar itu sendiri lebih tidak stabil di era pandemi daripada di bawah Bernanke memperkenalkan konferensi pers pernyataan pasca-FOMC ketika dia memimpin The Fed dari 2006 hingga 2014, dan Yellen, yang masa jabatannya berlangsung sampai Powell mengambil alih pada tahun 2018.
Dampak yang meningkat dari konferensi pers dapat merusak upaya Fed untuk menjelaskan niatnya kepada para pedagang, tulis Narain dan Sangani. Bank sentral berusaha untuk mengkomunikasikan pemikirannya tentang kebijakan sejelas mungkin di bawah teori bahwa kepercayaan publik tentang inflasi di masa depan dapat menjadi ramalan yang terpenuhi dengan sendirinya.
“Pernyataan FOMC tampaknya tidak lagi menjadi 'kata terakhir' di jalur kebijakan moneter ke pasar, dan ada resolusi ketidakpastian yang lebih lemah tentang jalur suku bunga di masa depan,” para peneliti menulis. "Di sisi lain, karena ekonomi AS menghadapi tingkat inflasi tertinggi dan kenaikan suku bunga paling tajam dalam beberapa dekade, mungkin waktu yang luar biasa membutuhkan perubahan seperti itu."
