Poin SEC ke Pasar Spot 'Tidak Diatur' dalam Argumen Lisan Pertama Melawan Skala Abu-abu

Regulator pemerintah berpendapat bahwa sifat bitcoin yang tidak diatur membuat investor terbuka terhadap penipuan Selasa, ketika Grayscale Investments terus berjuang untuk mengonversi dana investasi Bitcoin terbesar ke dalam sebuah dana yang diperdagangkan di bursa (ETF).

Manajer aset berusaha untuk membatalkan keputusan sebelumnya yang melarangnya mengubah Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) menjadi ETF. Grayscale Investments dan Komisi Sekuritas dan Pertukaran (SEC) mengajukan argumen lisan pertama mereka ke Pengadilan Negeri A.S. Banding pada Selasa pagi, dan manajer aset berharap mendapatkan keputusan sebelum batas waktu 6 Juli bagi SEC untuk menerima atau menolaknya. aplikasi.

SEC Mendasarkan Pertahanannya pada Pasar Spot yang 'Tidak Diatur'

Dalam Grayscale Investments, LLC v. SEC, kedua belah pihak berusaha untuk membedakan antara pasar spot dan pasar berjangka untuk Bitcoin.

SEC sekarang telah menolak beberapa aplikasi ETF spot untuk dana Bitcoin dengan alasan bahwa pelamar memilikinya gagal menunjukkan bahwa investor publik akan dilindungi dari “tindakan curang dan manipulatif dan praktek.”

Namun, SEC mulai mengizinkan Bitcoin berjangka ETF pada Oktober 2021. Dalam sidang hari Selasa, seorang pengacara untuk regulator mengatakan bahwa "tak terbantahkan" bahwa pasar spot untuk Bitcoin "terfragmentasi dan tidak diatur."

Sebaliknya, ETF berbasis berjangka diperdagangkan di bursa berjangka CME yang diatur dan memiliki perjanjian "berbagi pengawasan". Pengacara Grayscale mempertanyakan manfaat dari pengawasan itu, dengan alasan bahwa manipulasi pasar spot pada akhirnya akan muncul dalam harga kontrak berjangka.

Pada 6 Maret, Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) memiliki sekitar $14 miliar aset yang dikelola (AUM). Diskon GBTC terhadap nilai aset bersihnya telah turun menjadi 42%, level terendah dalam sebulan, menjelang argumen. Ini sering disebut di pasar crypto sebagai "Diskon skala abu-abu" dan manajer aset berpendapat bahwa ETF akan menutup celah arbitrase.

Firma Perdagangan FTX Menuntut Grayscale

Dalam perkembangan terpisah kemarin, bursa FTX yang bangkrut mengatakan afiliasinya Alameda Research menggugat Skala abu-abu karena memberlakukan "larangan penebusan" yang "dapat menghasilkan aset lebih dari seperempat miliar dolar" untuk pelanggan.

FTX berpendapat jika Grayscale telah mengurangi biayanya dan tidak menerapkan tindakan penebusan yang "tidak benar", sahamnya akan bernilai hampir 90% lebih tinggi daripada nilai saat ini dari mereka yang dikurung dengan manajer aset.

"Tujuan kami adalah untuk membuka nilai yang kami yakini saat ini sedang ditekan oleh transaksi mandiri Grayscale dan penebusan yang tidak tepat," kata CEO interim FTX John J. Sinar III.

FTX mengklaim bahwa bantuan penebusan akan, "membuka gabungan $9 miliar atau lebih untuk pemegang saham dan seperempat miliar dolar" untuk perusahaan yang bangkrut.

"Pelanggan dan kreditur FTX akan mendapat manfaat dari pemulihan tambahan, bersama dengan investor Grayscale Trust lainnya yang dirugikan oleh tindakan Grayscale," tambah Ray.

Garis bawah

Skala abu-abu V. Kasus SEC dapat melihat pembenaran atas sikap SEC atau membuka pintu bagi banjir aplikasi untuk dana yang diperdagangkan di bursa bitcoin spot.

Perusahaan lain yang ditolak oleh regulator termasuk Fidelity, SkyBridge Capital, dan Valkyrie Investments Inc. Baru-baru ini, pada Januari 2023, SEC menolak aplikasi spot ETF oleh Ark Invest dan 21Shares.

Fokus Grayscale pada keputusan ETF sekarang akan diuji oleh gugatan FTX karena bertarung di dua front yang berbeda.

Koreksi—8 Maret 2023: Versi sebelumnya dari artikel ini salah menyebut risiko di pasar spot sebagai bagian dari Key Takeaways.