Definisi Arbitrase Obligasi Konversi
Apa itu Arbitrase Obligasi Konversi?
Arbitrase obligasi konversi adalah arbitrase strategi yang bertujuan untuk memanfaatkan mispricing antara obligasi konversi dan saham yang mendasarinya.
Strategi umumnya netral pasar. Dengan kata lain, arbitrase berusaha untuk menghasilkan pengembalian yang konsisten dengan volatilitas minimal terlepas dari arah pasar melalui kombinasi posisi long dan short dalam obligasi konversi dan underlying persediaan.
Takeaways Kunci
- Strategi arbitrase obligasi konversi adalah strategi yang diuntungkan dari perbedaan harga antara obligasi konversi dan harga saham yang mendasarinya.
- Strategi arbitrase mengambil posisi long dalam obligasi konversi sambil mempersingkat saham perusahaan.
- Obligasi konversi dapat dikonversi menjadi ekuitas di perusahaan yang mendasarinya pada harga tertentu di beberapa titik di masa depan.
- Manfaat obligasi konversi bagi penerbit adalah obligasi tersebut biasanya memiliki tingkat bunga yang lebih rendah daripada obligasi yang sebanding tanpa opsi tertanam.
Cara Kerja Arbitrase Obligasi Konversi
Sebuah obligasi konversi adalah keamanan hibrida yang dapat dikonversi menjadi ekuitas perusahaan penerbit. Ini biasanya memiliki hasil yang lebih rendah daripada obligasi sebanding yang tidak memiliki opsi konversi, tetapi ini biasanya diseimbangkan oleh fakta bahwa pemegang obligasi konversi dapat mengubah keamanan menjadi ekuitas dengan harga diskon dari saham harga pasar. Jika harga saham diperkirakan akan meningkat, pemegang obligasi akan menggunakan opsi mereka untuk mengubah obligasi menjadi ekuitas.
Arbitrase yang dapat dikonversi pada dasarnya melibatkan pengambilan posisi long dan short secara simultan dalam obligasi konversi dan saham yang mendasarinya. NS arbitrase berharap mendapat untung dari setiap pergerakan di pasar dengan memiliki lindung nilai yang sesuai antara posisi long dan short.
Berapa banyak arbitrase membeli dan menjual setiap keamanan tergantung pada yang sesuai rasio lindung nilai yang ditentukan oleh delta. Delta didefinisikan sebagai sensitivitas harga obligasi konversi terhadap perubahan harga saham yang mendasarinya. Setelah delta diperkirakan, arbitrase dapat menetapkan posisi delta mereka—rasio posisi stok terhadap konversi mereka. Posisi ini harus terus disesuaikan seiring perubahan delta mengikuti perubahan harga saham yang mendasarinya.
Penerbit obligasi konversi pada dasarnya adalah opsi panggilan pendek pada saham yang mendasarinya pada harga kesepakatan, sedangkan pemegang obligasi adalah opsi panggilan panjang.
Pertimbangan Khusus
Harga obligasi konversi sangat sensitif terhadap perubahan suku bunga, harga saham yang mendasarinya, dan harga emiten. Peringkat kredit. Oleh karena itu, jenis lain dari arbitrase obligasi konversi melibatkan pembelian obligasi konversi dan lindung nilai dua dari tiga faktor untuk mendapatkan eksposur faktor ketiga dengan harga yang menarik.
Persyaratan untuk Arbitrase Obligasi Konversi
Obligasi konversi kadang-kadang dihargai secara tidak efisien relatif terhadap harga saham yang mendasarinya. Untuk memanfaatkan perbedaan harga tersebut, arbitrase akan menggunakan strategi arbitrase obligasi konversi. Jika obligasi konversi murah atau undervalued relatif terhadap saham yang mendasarinya, arbitrase akan mengambil a posisi panjang dalam obligasi konversi dan simultan posisi pendek dalam stok.
Jika harga saham turun nilainya, arbitrase akan mendapat untung dari posisi short-nya. Karena posisi short stock menetralkan potensi pergerakan harga turun dalam obligasi konversi, arbitrase menangkap konversi tersebut hasil obligasi.
Sebaliknya, jika harga saham malah naik, obligasi tersebut dapat dikonversi menjadi saham yang akan dijual dengan harga nilai pasar, menghasilkan keuntungan dari posisi panjang dan idealnya, mengkompensasi kerugian apa pun pada posisi pendeknya posisi. Dengan demikian, arbitrase dapat memperoleh keuntungan dengan risiko yang relatif rendah apakah harga saham yang mendasarinya naik atau turun tanpa berspekulasi ke arah mana harga saham yang mendasarinya akan bergerak.
Sebaliknya, jika obligasi konversi terlalu mahal relatif terhadap saham yang mendasarinya, arbitrase akan mengambil posisi short di obligasi konversi dan posisi long simultan di underlying persediaan. Jika harga saham naik, keuntungan dari posisi long harus melebihi kerugian dari posisi short. Jika harga saham malah turun, kerugian dari posisi long dalam ekuitas seharusnya lebih kecil daripada keuntungan dari harga obligasi konversi.