Menguntungkan Dari Posisi-Delta Netral Trading

Sebagian besar pedagang opsi pemula gagal memahami sepenuhnya bagaimana volatilitas dapat memengaruhi harga opsi dan bagaimana volatilitas paling baik ditangkap dan diubah menjadi keuntungan. Karena kebanyakan trader pemula adalah pembeli dari pilihan, mereka kehilangan kesempatan untuk mendapatkan keuntungan dari penurunan volatilitas tinggi, yang dapat dilakukan dengan membangun posisi netral delta.

Artikel ini membahas delta-netral pendekatan opsi perdagangan yang dapat menghasilkan keuntungan dari penurunan volatilitas tersirat (IV) bahkan tanpa gerakan apapun aset dasar.

Menyingkat Vega

Pendekatan posisi-delta yang disajikan di sini adalah salah satu yang menjadi pendek vega ketika IV tinggi. Shorting vega dengan IV tinggi, memberikan strategi delta posisi netral kemungkinan untuk mendapat untung dari penurunan IV, yang dapat terjadi dengan cepat dari level ekstrem. Tentu saja, jika volatilitas naik lebih tinggi, posisi akan kehilangan uang. Sebagai aturan, karena itu yang terbaik adalah menetapkan posisi vega delta-netral pendek ketika volatilitas tersirat berada pada level yang berada di peringkat persentil ke-90 (berdasarkan enam tahun sejarah IV sebelumnya). Aturan ini tidak akan menjamin pencegahan terhadap kerugian, tetapi memberikan keunggulan statistik saat berdagang karena IV pada akhirnya akan

kembali ke cara historisnya meskipun mungkin lebih tinggi dulu.

Strategi yang disajikan di bawah ini mirip dengan membalikkan kalender menyebar (penyebaran kalender terbalik diagonal) tetapi memiliki delta netral yang dibentuk dengan menetralkan terlebih dahulu gamma dan kemudian menyesuaikan posisinya ke delta netral. Ingat, bagaimanapun, setiap gerakan signifikan dalam mendasari akan mengubah netralitas di luar rentang yang ditentukan di bawah ini (lihat Gambar 1). Dengan demikian, pendekatan ini memungkinkan kisaran harga yang jauh lebih besar dari yang mendasari di mana ada perkiraan netralitas vis-à-vis delta, yang memungkinkan pedagang untuk menunggu keuntungan potensial dari penurunan IV akhirnya.

Spread Kalender Diagonal Terbalik S&P

Mari kita lihat contoh untuk mengilustrasikan poin kita. Di bawah ini adalah fungsi untung/rugi untuk strategi ini. Dengan Jun S&P 500masa depan di 875, kami akan menjual empat panggilan 875 September, dan membeli empat panggilan Juni 950. Cara kami memilih pemogokan adalah sebagai berikut: Kami menjual di-the-uang untuk opsi bulan yang jauh dan beli strike yang lebih tinggi dari opsi bulan yang lebih dekat yang memiliki gamma yang cocok. Dalam hal ini, gamma hampir identik untuk kedua pemogokan. Kami menggunakan empat lot karena delta posisi untuk setiap spread kira-kira delta negatif, -0,25, yang berjumlah -1,0 jika kami melakukannya empat kali.

Dengan delta posisi negatif (-1.0), sekarang kita akan membeli kontrak berjangka Juni untuk menetralisir delta posisi ini, meninggalkan gamma netral dan delta netral yang hampir sempurna. Bagan untung/rugi berikut dibuat menggunakan Perangkat Lunak Analisis Opsi OptionVue 5 untuk mengilustrasikan strategi ini.

Seperti yang Anda lihat dari Gambar 1, garis putus-putus T+27 (plot kiri bawah penanda harga vertikal) hampir sempurna pagar sepanjang jalan ke 825 dan di mana saja di sisi atas (ditunjukkan oleh plot kanan atas penanda harga vertikal), yang terlihat sedikit lebih tinggi saat harga bergerak naik ke kisaran 949-50. Dasarnya ditunjukkan dengan penanda vertikal di 875. Sadarilah, bagaimanapun, bahwa netralitas ini akan berubah seiring berjalannya waktu lebih dari satu bulan ke dalam perdagangan, dan ini bisa terlihat di plot dasbor lainnya dan di sepanjang garis untung/rugi yang solid (yang menunjukkan keuntungan pada saat kadaluwarsa dan kerugian).

Menunggu Runtuhnya

Tujuannya di sini adalah untuk tetap netral selama sebulan dan kemudian mencari keruntuhan dalam volatilitas, di mana perdagangan bisa ditutup. Kerangka waktu harus ditentukan, yang dalam hal ini adalah 27 hari, untuk memiliki rencana "jaminan". Anda selalu dapat membangun kembali posisi lagi dengan yang baru pemogokan dan bulan harus volatilitas tetap tinggi. Sisi atas di sini memiliki sedikit bias delta positif dan sisi negatifnya justru sebaliknya. Sekarang mari kita lihat apa yang terjadi dengan penurunan volatilitas.

Pada saat perdagangan ini, volatilitas tersirat pada opsi berjangka S&P 500 berada pada peringkat persentil ke-90, jadi kami memiliki tingkat volatilitas yang sangat tinggi untuk dijual. Apa yang terjadi jika kita mengalami penurunan volatilitas tersirat dari rata-rata historis? Kasus ini akan diterjemahkan ke dalam penurunan 10 poin persentase dalam volatilitas tersirat, yang dapat kita simulasikan.

Keuntungan

Pada Gambar 2 di atas, plot bawah adalah plot T+27 dari Gambar 1, yang menunjukkan netralitas dekat-delta pada kisaran harga yang luas untuk harga yang mendasarinya. Tapi lihat apa yang terjadi dengan penurunan volatilitas tersirat dari rata-rata historis enam tahun. Pada harga dasar berapa pun, kami memiliki keuntungan yang signifikan dalam kisaran harga yang luas, kira-kira antara $6.000 dan $15.000 jika kami berada di antara harga 825 dan 950. Sebenarnya, jika grafik lebih besar, itu akan menunjukkan keuntungan hingga di bawah 750 dan potensi keuntungan di mana saja pada sisi atas dalam jangka waktu T+27.

jaringan-batas persyaratan untuk menetapkan perdagangan ini adalah sekitar $7.500 dan tidak akan berubah terlalu banyak selama delta posisi tetap mendekati netralitas dan volatilitas tidak terus meningkat. Jika volatilitas tersirat terus meningkat, ada kemungkinan untuk menderita kerugian, jadi selalu baik untuk memiliki rencana jaminan, jumlah kerugian dolar, atau jumlah hari terbatas yang telah ditentukan untuk tetap berada di berdagang.

Garis bawah

Strategi lanjutan untuk menangkap opsi berjangka S&P volatilitas tersirat yang tinggi melalui: membangun spread kalender diagonal terbalik dapat diterapkan ke pasar mana pun jika kondisi yang sama dapat ditemukan. Perdagangan menang dari penurunan volatilitas bahkan tanpa pergerakan yang mendasarinya; namun, ada potensi keuntungan naik jika yang mendasarinya rapat umum. Tetapi dengan theta bekerja melawan Anda, berlalunya waktu akan mengakibatkan kerugian bertahap jika semua hal lainnya tetap sama. Ingatlah untuk menggunakan manajemen kerugian dolar atau penghentian waktu dengan strategi ini.