Definizione di maturità effettiva media

Qual è la maturità effettiva media?

Per una singola obbligazione, la scadenza effettiva media (AEM) è una misura di scadenza che tenga conto della possibilità che un'obbligazione possa essere richiamata dall'emittente.

Per un portafoglio di obbligazioni, la scadenza effettiva media è la media ponderata delle scadenze delle obbligazioni sottostanti.

Comprensione della maturità effettiva media

Obbligazioni richiamabili può essere rimborsato anticipatamente dall'emittente se i tassi di interesse scendono a un livello vantaggioso per l'emittente per rifinanziare o rimborsare le obbligazioni. Il rimborso anticipato delle obbligazioni significa che le obbligazioni avranno la loro durata ridotta.

In altre parole, le obbligazioni non scadranno alla data di scadenza indicata nel trust indenture. Le obbligazioni callable, quindi, avranno una scadenza effettiva media inferiore alla scadenza stipulata se richiamate.

La scadenza effettiva media può essere descritta come il tempo impiegato da un'obbligazione per raggiungere la scadenza, tenendo in considerazione che un'azione come una chiamata o un rimborso può far sì che alcune obbligazioni vengano rimborsate prima che siano maturo. Più lunga è la scadenza media, più il prezzo delle azioni di un fondo aumenterà o diminuirà in risposta alle variazioni dei tassi di interesse (leggi il nostro termine su durata).

Portafogli AEM e Obbligazionari

Un portafoglio obbligazionario è composto da più obbligazioni con scadenze diverse. Un'obbligazione in portafoglio potrebbe avere una scadenza di 20 anni, mentre un'altra potrebbe avere una scadenza di 13 anni. La scadenza al momento dell'emissione diminuirà con l'avvicinarsi della data di scadenza.

Ad esempio, supponiamo che un'obbligazione emessa nel 2010 abbia una data di scadenza di 20 anni. Nel 2018 la data di scadenza del prestito scenderà a 12 anni. Nel corso degli anni, la scadenza delle obbligazioni in un portafoglio diminuirà, supponendo che le obbligazioni non vengano scambiate con nuove emissioni.

La scadenza effettiva media è calcolata ponderando la scadenza di ciascuna obbligazione per il suo valore di mercato rispetto al portafoglio e la probabilità che una qualsiasi delle obbligazioni venga richiamata. In un pool di mutui, ciò spiegherebbe anche la probabilità di pagamenti anticipati sui mutui. Per semplicità, supponiamo che un portafoglio sia composto da 5 obbligazioni con scadenza a 30, 20, 15, 11 e 3 anni. Queste obbligazioni costituiscono rispettivamente il 15%, 25%, 20%, 10% e 30% del valore del portafoglio. La scadenza effettiva media del portafoglio può essere calcolata come:

• Scadenza media effettiva = (30 x 0,15) + (20 x 0,25) + (15 x 0,20) + (11 x 0,10) + (3 x 0,3)
• = 4.5 + 5 + 3 + 1.1 + 0.9
• = 14,5 anni

In media, le obbligazioni in portafoglio scadranno in 14,5 anni.

considerazioni speciali

La misura della scadenza effettiva media è un modo più accurato per avere un'idea dell'esposizione di una singola obbligazione o portafoglio. In particolare nel caso di un portafoglio di obbligazioni o altri debiti, una semplice media potrebbe essere una misura molto fuorviante.

Il media ponderata la maturità del portafoglio è essenziale per conoscere i rischi di tasso di interesse affrontati da quel portafoglio. Ad esempio, i fondi a più lunga scadenza sono generalmente considerati più sensibile al tasso di interesse rispetto alle loro controparti più corte.