Definizione di tasso di default costante (CDR)

Che cos'è il tasso di default costante (CDR)?

Il tasso di insolvenza costante (CDR) è la percentuale di mutui all'interno di un pool di prestiti in cui i mutuatari (mutuatari) sono rimasti indietro di oltre 90 giorni nell'effettuare i pagamenti ai loro finanziatori. Questi pool di singoli mutui in essere sono creati da istituzioni finanziarie che combinano prestiti per creare titoli garantiti da ipoteca (MBS), che vendono agli investitori.

Comprensione del tasso di default costante (CDR)

Il tasso di default costante (CDR) valuta le perdite all'interno di titoli garantiti da ipoteca. Il CDR viene calcolato su base mensile ed è una delle numerose misure che quegli investitori prendono in considerazione per collocare un valore di mercato su un MBS. Il metodo di analisi che enfatizza il CDR può essere utilizzato per

mutui a tasso variabile oltre a mutui a tasso fisso.

Il CDR può essere espresso come una formula:

​CDR=1−(1−NDPD​)ndove:D=Importo delle nuove inadempienze nel periodoNDP=Saldo del pool non inadempiente alinizio del periodon=Numero di periodi all'anno​

Il tasso di default costante (CDR) è calcolato come segue:

1. Prendi il numero di nuovi default durante un periodo e dividere per il saldo del pool non inadempiente all'inizio di tale periodo.
2. Prendi 1 in meno del risultato dal n. 1.
3. Solleva che il risultato dal n. 2 alla potenza in base al numero di periodi dell'anno.
4. E infine 1 in meno il risultato del n. 3.

Va notato, tuttavia, che la formula del tasso di insolvenza costante (CDR) può variare leggermente, ovvero alcuni analisti includono anche il pagamento programmato e pagamento anticipato importi.

Esempi di utilizzo del tasso di default costante

Gargantua Bank ha riunito mutui residenziali su case situate negli Stati Uniti in un titolo garantito da ipoteca. Il Direttore delle Vendite Istituzionali di Gargantua si avvicina gestori di portafoglio presso la Trustworthy Investment Company nella speranza che Trustworthy acquisti un MBS da aggiungere ai suoi portafogli che detengono questi tipi di titoli.

Dopo un incontro tra Gargantua e il team di investimento della sua azienda, uno degli analisti di ricerca di Trustworthy confronta il CDR di MBS di Gargantua con quello di un MBS di pari rating a cui un'altra azienda propone di vendere Affidabile. L'analista riferisce ai suoi superiori che il CDR per MBS di Gargantua è significativamente superiore a quello del problema del concorrente e raccomanda che Trustworthy richieda un prezzo più basso a Gargantua per compensare i più poveri qualità del credito dei mutui sottostanti in pool.

Oppure prendi in considerazione la banca ABC, che ha visto un milione di dollari in nuovi default per il quarto trimestre del 2019. Alla fine del 2018, il saldo del pool non inadempiente della banca era di $ 100 milioni. Pertanto, il tasso di default costante (CDR) è del 4%, ovvero:

​1−(1−$100 milioni$1 milioni​)4​

considerazioni speciali

Oltre a considerare il tasso di default costante (CDR), gli analisti possono anche considerare il default cumulativo tasso (CDX), che riflette il valore totale delle inadempienze all'interno del pool, piuttosto che un mensile annualizzato Vota. È probabile che gli analisti e gli operatori di mercato attribuiscano un valore maggiore ai titoli garantiti da ipoteca con CDR e CDX bassi rispetto a quelli con un tasso di insolvenza più elevato.

Un altro metodo per valutare le perdite è il modello Standard Default Assumption (SDA) creato dalla Bond Market Association, ma questo calcolo è più adatto a 30 anni mutui a tasso fisso. Durante crollo dei subprime del 2007-2008, il modello SDA ha ampiamente sottovalutato il vero tasso di insolvenza poiché i tassi di preclusione hanno raggiunto massimi pluriennali.