Come i fondi del mercato monetario sono diventati più sicuri con la regola 2a-7

Al loro inizio negli anni '70, fondi del mercato monetario sono stati commercializzati come investimenti "sicuri". In sostanza, il loro discorso era questo: "Se i tuoi investimenti nel mercato azionario ti impediscono di dormire la notte, è tempo di conoscere le alternative più sicure nei fondi del mercato monetario".

L'attenzione alla sicurezza e ai solidi rendimenti era giustificata, poiché i mercati monetari tradizionalmente mantenevano un valore patrimoniale netto (NAV) di $ 1 per azione e pagato un tasso di interesse più alto di conti correnti. La combinazione di un prezzo delle azioni stabile e un buon tasso d'interesse li ha resi buoni posti per conservare contanti. Questo posizionamento è rimasto valido fino a settembre 2008, quando il Fondo di riserva ha rotto il dollaro: una frase del settore dei servizi finanziari utilizzata per descrivere lo scenario in cui un fondo del mercato monetario vede i suoi NAV scendere al di sotto di $ 1 per azione.

Sebbene il crollo del Fondo di riserva abbia danneggiato direttamente un numero relativamente piccolo di investitori, ha rivelato che la sicurezza su cui gli investitori hanno fatto affidamento per decenni era un'illusione. Se il fondo di riserva, che era stato sviluppato da Bruce Bent (un uomo spesso indicato come il "padre del industria dei fondi monetari"), non riusciva a mantenere il prezzo delle azioni, gli investitori iniziarono a chiedersi quale fosse il fondo del mercato monetario sicuro.

Il fallimento del Fondo di riserva ha messo in discussione la definizione di "sicuro" e la validità della commercializzazione dei fondi del mercato monetario come "equivalente in denaro"investimenti. È stato anche un duro promemoria per gli investitori sull'importanza di comprendere i loro investimenti.

Regola 2a-7

Il Securities And Exchange Commission (SEC) riconosciuto la minaccia per il sistema finanziario che sarebbe stato causato da un crollo sistemico dei fondi del mercato monetario e ha risposto con la Regola 2a-7. Questo regolamento richiede ai fondi del mercato monetario di limitare il loro sottostante partecipazioni agli investimenti più conservativi scadenze e rating del credito rispetto a quelli precedentemente consentiti. Dal punto di vista della scadenza, la Regola 2a-7 affermava che la media ponderata in dollari portafoglio la scadenza degli investimenti detenuti in un fondo del mercato monetario non può superare i 60 giorni. Dal punto di vista del rating creditizio, non più del 3% del patrimonio può essere investito in titoli che non rientrano nel primo o secondo livello di ranking.

È aumentato liquidità anche i requisiti sono diventati più rigorosi come parte della Regola 2a-7. Per uno, i fondi imponibili devono detenere almeno il 10% delle loro attività in investimenti che possono essere convertiti in contanti entro un giorno. Almeno il 30% delle attività deve essere in investimenti che possono essere convertiti in contanti entro cinque giorni lavorativi. Inoltre, non più del 5% delle attività può essere detenuto in investimenti che impiegano più di una settimana per essere convertiti in contanti.

I fondi devono subire prove di stress anche ai sensi della Regola 2a-7 per verificare la loro capacità di mantenere un NAV stabile in condizioni avverse. Sono tenuti a tracciare e divulgare il NAV in base al valore di mercato delle partecipazioni sottostanti e di rilasciare tali informazioni con un ritardo di 60 giorni dalla fine del periodo di segnalazione.

Impatto sull'industria e sugli investitori

In realtà, l'emanazione della Regola 2a-7 non ha avuto un impatto significativo sugli investitori. L'obbligo di divulgazione del NAV è stato un non-evento, poiché gli investitori devono andare a trovare le informazioni storiche. Società di fondi non sono tenuti a fornirlo in modo proattivo. Rese sui fondi del mercato monetario potrebbe essere inferiore a quello che sarebbe se i fondi potessero investire in opzioni più aggressive, ma la differenza è solo di pochi punti base.

Nel 2016, le riforme hanno richiesto che i fondi del mercato monetario consentissero al loro NAV di "fluttuare" o fluttuare. Ciò significa che i fondi del mercato monetario potrebbero non avere un NAV stabile di $ 1 in un dato momento.

La linea di fondo

Se il NAV di un fondo del mercato monetario scende al di sotto del prezzo delle azioni di $ 1, ciò può causare la perdita di denaro degli investitori. Dal momento che differenziale di tasso di interesse tra un fondo del mercato monetario e un controllo o conto di risparmio è generalmente piccolo, gli investitori devono osservare da vicino il NAV per assicurarsi di ottenere il massimo beneficio dal loro tasso di interesse. In altre parole, la perdita di NAV potrebbe divorare i guadagni degli interessi, rendendo l'approvazione della Regola 2a-7 solo una tattica per affrontare questo rischio.