Definizione dello studio sulla condivisione attiva

Che cos'è lo studio sulla condivisione attiva?

Lo studio sulla condivisione attiva era uno studio accademico condotto da ricercatori della Yale School of Management nel 2006. Lo studio ha esaminato quanto a fondo comunela sua partecipazione differiva dalla sua segno di riferimento. La differenza è indicata come quota attiva. Lo studio ha rivelato una correlazione positiva tra il valore delle azioni attive di un fondo e la performance del fondo rispetto al suo benchmark; maggiore è la differenza tra i fondi risorsa composizione e il suo benchmark, maggiore è la quota attiva.

Comprensione dello studio sulla condivisione attiva

Lo studio “Quanto è attivo il tuo gestore di fondi? Una nuova misura che predice le prestazioni", è stata condotta dai professori di finanza Antti Petajisto e Martijn Cremers. Petajisto e Cremers hanno confermato una correlazione positiva tra il valore delle azioni attive di un fondo e la performance del fondo rispetto al suo benchmark.

La quota attiva è la frazione di un fondo partecipazioni in portafoglio che si discostano dall'indice di riferimento. La quota attiva di un fondo comune varia da zero (puro fondo indicizzato) al 100% (nessuna sovrapposizione con il benchmark). La gestione attiva è stata tradizionalmente misurata dal tracking error, che misura il volatilità del rendimento del portafoglio rispetto a un indice di riferimento. Il metodo di Petajisto e Cremers ha utilizzato la quota attiva in combinazione con il tracking error per fornire un quadro completo di quanto sia attivo un fondo nelle dimensioni sia delle partecipazioni che dei rendimenti.

Active Share rivela i "fondi indicizzati di Closet"

Lo studio sulla condivisione attiva ha scoperto provocatoriamente che un terzo di fondi comuni di investimento a gestione attiva erano "indicizzatori dell'armadio.” I fondi indicizzati Closet sono fondi gestiti attivamente che rispecchiano fedelmente le partecipazioni dei loro benchmark, pur addebitando commissioni di gestione attiva.

Il metodo di misurazione di un fondo attivo utilizzando sia il tracking error che l'active share consente di caratterizzare i fondi in base a quanto e che tipo di gestione attiva praticano. I fondi con una quota attiva elevata e un errore di tracciamento basso sono selezionatori di titoli diversificati (ad esempio, T. Rowe Price Small Cap); una quota attiva bassa e un errore di tracciamento elevato sono scommesse sui fattori (ad es. Investment Co. of America); l'elevata quota attiva e l'alto errore di tracciamento sono raccoglitori di titoli concentrati (ad es. Fidelity Low Price); bassa quota attiva e basso errore di tracciamento sono indicizzatori chiusi (ad es. Fidelity Magellan); e zero active-share e zero tracking error sono fondi indicizzati puri (ad es. Vanguard 500).

I risultati dello studio

Lo studio ha confermato la saggezza convenzionale secondo cui i fondi più piccoli sono gestiti più attivamente mentre un numero significativo di fondi grandi, in particolare quei fondi con più di 1 miliardo di dollari in risparmio gestito (AUM), sono indicizzatori di armadi.

Gli autori dello studio hanno affermato che, misurata con la quota attiva, la gestione attiva prevede le prestazioni del fondo. I fondi con la quota attiva più elevata hanno significativamente sovraperformato i loro benchmark sia prima che dopo le spese e i loro rendimenti sono stati costanti di anno in anno. I fondi con la quota attiva più bassa hanno sottoperformato dopo le spese.