L'investitore intelligente di Benjamin Graham Recensione del libro

Mentre il fisico Sir Isaac Newton è ampiamente considerato come la principale autorità in materia di gravità e movimento, l'economista Benjamin Graham, meglio conosciuto per il suo libro L'investitore intelligente, è lodato come uno dei massimi guru della finanza e degli investimenti. Conosciuto come il padre di investimento di valore, L'investitore intelligente: il libro definitivo sugli investimenti di valore è considerato uno dei libri più importanti sull'argomento. Valutando le aziende con precisione chirurgica, Graham eccelleva nel fare soldi nel mercato azionario senza correre grossi rischi.

Uno dei contributi chiave di Graham è stato quello di sottolineare l'irrazionalità e il pensiero di gruppo che spesso dilagavano nel mercato azionario. Pertanto, secondo Graham, gli investitori dovrebbero sempre mirare a trarre profitto dai capricci del mercato azionario, piuttosto che parteciparvi. I suoi principi di investire in sicurezza e con successo continuano a influenzare gli investitori oggi.

Questo articolo esaminerà il lavoro all'inizio della carriera di Graham, alcuni concetti chiave relativi all'investimento di valore da L'investitore intelligente, e come le idee di Graham hanno contribuito a informare i principi di investimento di successo degli investitori successivi, vale a dire Warren Buffett.

Gli inizi dell'investitore intelligente

Dopo essersi laureato alla Columbia University nel 1914, Graham andò a lavorare a Wall Street. Durante i suoi 15 anni di carriera, è stato in grado di coltivare un considerevole personale gruzzolo. Sfortunatamente, Graham, come molti altri, ha perso la maggior parte dei suoi soldi nel crollo del mercato azionario del 1929 e la successiva Grande Depressione.

Quelle esperienze hanno insegnato a Graham lezioni su come ridurre al minimo il rischio di ribasso investendo in società le cui azioni sono state scambiate molto al di sotto delle società valore di liquidazione. In parole povere, il suo obiettivo era acquistare asset per un valore di un dollaro per $ 0,50. Per fare questo, ha utilizzato psicologia del mercato, usando i timori del mercato a suo vantaggio. Questi ideali lo hanno ispirato a scrivere Analisi della sicurezza, pubblicato nel 1934 con un coautore, David Dodd. Il libro è stato scritto nei primi anni '30, quando entrambi gli autori erano professori alla business school della Columbia University. Il libro racconta i metodi di Graham per analizzare i titoli.

Nel Analisi della sicurezza, Il primo compito di Graham è aiutare i partecipanti al mercato azionario a distinguere tra un investimento e una speculazione. Dopo un'analisi approfondita, dovrebbe essere chiaro che un investimento proteggerà il capitale e fornirà un rendimento adeguato. Tutto ciò che non soddisfa questi criteri è speculazione. Graham ha anche sostenuto una prospettiva diversa per quanto riguarda la proprietà delle azioni; le azioni conferiscono la proprietà parziale di un'impresa. Per Graham, a breve termine, il mercato azionario si comporta come una macchina per il voto e, a lungo termine, il titolo il mercato si comporta come una bilancia, quindi, a lungo termine, il vero valore si rifletterà nelle azioni prezzo.

Gli investitori dovrebbero sempre cercare di identificare il valore della società operativa dietro il titolo. Analisi della sicurezza elenca diversi esempi in cui il mercato ha sottovalutato alcuni titoli sfavorevoli che hanno finito per essere importanti opportunità per gli investitori più esperti. Questi e altri concetti, tra cui "margine di sicurezza" e "periodo di difficoltà finanziarie", hanno contribuito a gettare le basi per il successivo lavoro di Graham in L'investitore intelligente e ha contribuito a creare alcuni dei suoi concetti fondamentali di investimento.

Cosa puoi imparare dall'investitore intelligente

Graham, insieme a David Dodd, iniziò a insegnare value investing come approccio di investimento alla Columbia Business School nel 1928. Nel 1949, Graham e Dodd pubblicarono L'investitore intelligente. Ecco alcuni dei concetti chiave del libro.

Mr. Mercato

L'allegoria preferita di Graham era quella di Mr. Market. Questa persona immaginaria, "Mr. Market", si presenta ogni giorno nell'ufficio dell'azionista offrendo di acquistare o vendere le sue azioni a un prezzo diverso. A volte i prezzi proposti hanno senso, ma altre volte i prezzi proposti sono fuori luogo, date le attuali realtà economiche.

I singoli investitori hanno il potere di accettare o rifiutare le offerte di Mr. Market in un dato giorno, dando loro un vantaggio su coloro che si sentono in dovere di investire in ogni momento, indipendentemente dall'attuale valutazione di titoli. È consigliabile che un investitore si concentri sulle prestazioni reali delle proprie società e sui dividendi ricevono, piuttosto che prestare attenzione ai sentimenti mutevoli di Mr. Market in quanto determinanti del valore del scorte. Un investitore non ha né ragione né torto se altri condividono i suoi stessi sentimenti; solo i fatti e l'analisi possono renderli giusti.

Investire di valore

L'investimento di valore consiste nel ricavare il valore intrinseco di un'azione ordinaria indipendentemente dal suo prezzo di mercato. Analizzare le attività, gli utili e di un'azienda pagamento dei dividendi può aiutare a identificare il valore intrinseco di un titolo, che può quindi essere confrontato con il suo prezzo di mercato. Se il valore intrinseco è superiore al valore di mercato, in altre parole, il titolo è sottovalutato nel mercato, l'investitore dovrebbe acquistare e detenere fino a quando non si verifica un'inversione della media. La teoria della mean reversion sostiene che nel tempo il prezzo di mercato e il prezzo intrinseco convergeranno. A questo punto, il prezzo delle azioni rifletterà il suo vero valore.

Quando un investitore acquista un titolo a un prezzo inferiore al suo valore intrinseco, lo acquista essenzialmente a uno sconto. Una volta che il titolo è effettivamente scambiato al suo valore intrinseco, dovrebbe vendere.

Margine di sicurezza

Graham ha anche sostenuto un approccio di investimento che fornisca un margine di sicurezza, o spazio per l'errore umano, per l'investitore. Ci sono un paio di modi per farlo, ma l'acquisto di azioni sottovalutate o sfavorevoli è il più importante. L'irrazionalità degli investitori, l'incapacità di prevedere il futuro e le fluttuazioni del mercato azionario possono fornire un margine di sicurezza per gli investitori. Gli investitori possono anche ottenere un margine di sicurezza diversificando i propri portafogli e acquistando azioni in società con alto rendimenti da dividendi e basso rapporto debito/capitale netto. Questo margine di sicurezza ha lo scopo di mitigare le perdite dell'investitore in caso di fallimento di una società.

La formula di Benjamin Graham

In genere, Graham acquistava solo azioni che venivano scambiate a due terzi del loro valore netto netto, come un modo per stabilire il suo margine di sicurezza. Il valore netto netto è un'altra tecnica di investimento di valore sviluppata da Graham, in cui una società viene valutata esclusivamente in base alle sue attività correnti nette.

La formula originale di Benjamin Graham per trovare il valore intrinseco di un'azione era:

Successivamente, Graham ha rivisto la sua formula per includere sia a tasso senza rischi del 4,4% (il rendimento medio di alta qualità obbligazioni societarie nel 1962) e il rendimento corrente sopra Obbligazioni societarie AAA rappresentato dalla lettera Y:

Azioni con dividendi

Molti dei principi di investimento di Graham sono senza tempo, rimangono importanti oggi come lo erano quando li scrisse. Graham ha criticato le società per i loro metodi oscuri e irregolari di rendicontazione finanziaria che hanno reso difficile per gli investitori ottenere un quadro accurato della salute di un'azienda. Graham in seguito avrebbe scritto un libro su come interpretare i rendiconti finanziari, dagli stati patrimoniali e dai rendiconti economici agli indici finanziari. Graham ha anche sostenuto che le società pagano dividendi ai propri azionisti, piuttosto che mantenere tutti i loro profitti come utili non distribuiti.

L'investitore intelligente e Warren Buffett

Di L'investitore intelligente, il leggendario investitore Warren Buffett, notoriamente mentore di Graham, lo ha descritto come "di gran lunga il miglior libro sugli investimenti mai scritto".Infatti, dopo averlo letto a 19 anni, Buffett si iscrisse a Columbia Business School per studiare sotto Graham, con il quale sviluppò un'amicizia per tutta la vita. In seguito ha lavorato per Graham presso la sua società di investimento, la Graham-Newman Corporation, fino al pensionamento di Graham.

Tutti gli studenti di Graham alla fine svilupparono le proprie strategie e filosofie, ma condividevano tutti il ​​principio fondamentale della creazione di un margine di sicurezza.

In generale, Buffett segue i principi del value investing, che cerca titoli i cui prezzi sono ingiustificatamente bassi in base al loro valore intrinseco. Buffett considera anche la performance aziendale, il debito aziendale, i margini di profitto, se le aziende sono pubbliche, quanto dipendono dalle materie prime e quanto sono economiche.

La strategia di Buffett è diversa da quella di Graham in quanto sottolinea l'importanza della qualità di un'impresa e predica la virtù di mantenere scorte a lungo termine. Buffett non cerca plusvalenza. Piuttosto, il suo obiettivo è la proprietà in società di qualità che sono estremamente capaci di generare guadagni; Buffett non è preoccupato che il mercato azionario riconosca mai il valore di un'azienda. Anche così, Buffett ha detto che nessuno ha mai perso soldi seguendo i metodi di Graham.

Domande frequenti sull'investitore intelligente

Cosa ti insegna l'investitore intelligente?

L'investitore intelligente è ampiamente considerato il testo definitivo sul value investing. Secondo Graham, gli investitori dovrebbero analizzare i rapporti finanziari di un'azienda e le sue operazioni, ma ignorare il rumore del mercato. I capricci degli investitori, la loro avidità e paura, sono ciò che crea questo rumore e alimenta i sentimenti quotidiani del mercato.

Ancora più importante, gli investitori dovrebbero cercare discrepanze tra prezzo e valore, quando il prezzo di mercato di un'azione è inferiore al suo valore intrinseco. Quando vengono identificate queste opportunità, gli investitori dovrebbero effettuare un acquisto. Una volta che il prezzo di mercato e il valore intrinseco sono allineati, gli investitori dovrebbero vendere.

L'investitore intelligente consiglia inoltre agli investitori di detenere un portafoglio di 50% azioni e 50% obbligazioni o contanti, per essere le insidie ​​di Giorno di negoziazione, per sfruttare le fluttuazioni e la volatilità del mercato, per evitare di acquistare azioni semplicemente quando lo sono alla moda e per cercare modi in cui le aziende potrebbero manipolare i loro metodi contabili per gonfiarsi il loro valore di EPS.

L'investitore intelligente è adatto ai principianti?

L'investitore intelligente è un ottimo libro per principianti, soprattutto perché è stato continuamente aggiornato e rivisto dalla sua pubblicazione originale nel 1949. È considerato un must per i nuovi investitori che stanno cercando di capire le basi di come funziona il mercato. Il libro è scritto pensando agli investitori a lungo termine. Per coloro che sono interessati a qualcosa di più glamour e potenzialmente più trendy, questo libro potrebbe non essere azzeccato. Dispensa molti consigli di buon senso, piuttosto che come trarre profitto a breve termine attraverso il day trading o altre strategie di trading frequenti.

L'investitore intelligente è obsoleto?

Anche se questo libro ha più di 70 anni, è ancora rilevante. Il consiglio di acquistare con un margine di sicurezza è valido oggi come lo era quando Graham insegnava per la prima volta la sua filosofia. Gli investitori dovrebbero fare i loro compiti (ricerca, ricerca, ricerca) e una volta identificato quanto vale un'azienda, acquistarla a un prezzo che dia loro un cuscino, se i prezzi dovessero scendere.

Anche il consiglio di Graham secondo cui gli investitori dovrebbero essere sempre preparati alla volatilità è ancora molto pertinente.

Che tipo di libro è l'investitore intelligente?

L'investitore intelligente, pubblicato per la prima volta nel 1949, è un libro ampiamente acclamato sull'investimento di valore. L'investimento di valore ha lo scopo di proteggere gli investitori da danni sostanziali e insegna loro a sviluppare strategie a lungo termine. L'investitore intelligente è un libro pratico; insegna ai lettori ad applicare i principi di Graham.

Come posso diventare un investitore intelligente?

Benjamin Graham raccomanda i principi gemelli di valutazione e pazienza per chiunque voglia avere successo come investitore. Per determinare il vero valore di un'azienda, devi essere pronto a fare la ricerca. Quindi, una volta che hai acquistato azioni di una società, devi essere pronto ad aspettare che il mercato si renda conto che è sottovalutata e ne aumenti il ​​prezzo. Se acquisti solo in quelle società che scambiano al di sotto del loro vero valore, o valore intrinseco, anche quando un'azienda soffre, l'investitore ha un cuscino. Questo si chiama margine di sicurezza ed è la chiave per investire con successo.

La linea di fondo

Sebbene i dettagli degli investimenti specifici di Graham non siano prontamente disponibili, secondo quanto riferito ha una media di circa il 20% rendimento annuo nei suoi molti anni gestendo denaro.Il suo metodo di acquistare azioni a basso rischio con alto rendimento potenziale lo ha reso un vero pioniere nello spazio dell'analisi finanziaria, e molti altri investitori value di successo ha la sua metodologia da ringraziare.

Sebbene sia meglio conosciuto per i libri che ha pubblicato nel campo del value investing, in particolare L'investitore intelligente—Graham è stato anche determinante nella stesura di elementi del Legge sui titoli del 1933, normativa che impone alle imprese di fornire rendiconti finanziari certificato da commercialisti indipendenti.