通話全体のプロビジョニングの定義

Make-Whole Callとは何ですか？

通話全体のプロビジョニングは、 コールプロビジョニング 発行者が残りの債務を早期に返済することを可能にする債券について。 発行者は通常、投資家に一括払いを行う必要があります。 支払いは、正味現在価値に基づく式から導出されます（NPV）以前にスケジュールされた クーポン 支払いと 主要な 投資家が受け取ったであろうこと。

通話全体を理解する

通話全体の規定は、 インデンチャー 債券の。 これらの規定は、1990年代に債券の保証に含まれるようになりました。 発行者は通常、このタイプの通話プロビジョニングを使用する必要はないと予想しており、通話全体が実行されることはめったにありません。 ただし、発行者は、債券の全額コール条項を利用することを決定する場合があります。 その後、投資家は、債券の保証書に記載されているように、債券からの残りの支払いと元本に対して補償されるか、全額が支払われます。

全体の呼び出しでは、投資家は、債券の将来のすべてのキャッシュフローのNPVに対する単一の支払いを受け取ります。 これには通常、全額コール条項に基づく債券に関連する残りのクーポン支払いが含まれます。 また、 値あたり 債券の元本支払い。 コール全体のプロビジョニングで投資家に支払われる一時金は、これらすべての将来の支払いのNPVに等しくなります。 支払いは、契約内の電話全体の規定で合意されました。 NPVは、市場割引率に基づいて計算されます。

全体の呼び出しは、通常、次の場合に実行されます。 関心度 減少しました。 したがって、NPV計算の割引率は、債券が提供されたときの初期率よりも低くなる可能性があります。 それは投資家の利益になります。 NPV割引率が低いと、発行者にとって通話全体の支払いがわずかに高くなる可能性があります。 多くの場合、通話全体のコストが高くなる可能性があるため、このような規定が呼び出されることはめったにありません。

全額通話の規定は、全額の一括払いが必要なため、行使するのに費用がかかる可能性があります。 その結果、金利が下がったため、通常、全額通話の規定を利用する企業はそうします。 料金が下がった場合、または下がる傾向にある場合、企業は電話をかけるための規定を行使するインセンティブを追加します。 金利が下がった場合、社債の発行者は 問題 より低い金利での新しい債券。 これらの新しい債券は、投資家へのより低いクーポン支払いを必要とします。

通話全体の利点

投資家にとっては、標準的なコールの規定よりも、全体的なコールの方が適しています。 標準的なコールでは、投資家はコールが発生した場合にのみ元本を受け取ります。 全体の呼び出しで、投資家は将来の支払いのNPVを取得します。

実際には、電話をかけるだけの規定ではメリットがない場合があります。 最初に発行されたときに額面価格で債券を購入する投資家を考えてみましょう。 債券がすぐに呼び出された場合、投資家は元本を取り戻し、同じ優勢でそれを再投資することができます 公開市場レート. 投資家は、全額を支払うために追加の支払いをする必要はありません。

全体の呼び出しの利点は、金利が下がった後に最も明白になります。 繰り返しになりますが、最初に発行されたときに額面価格で債券を購入した投資家から始めることができます。 今回は、投資家が20年債を10年間保有した後、金利が10％から5％に下がるとします。 この投資家が元本のみを受け取る場合、投資家はより低い5％の利率で再投資する必要があります。 この場合、全額コール条項によって提供される将来の支払いのNPVは、投資家がより低いレートで再投資する必要があることを補償します。

の投資家 流通市場 また、通話全体の規定の価値を認識しています。 他のすべての条件が同じであれば、通常、全額コール条項のある債券は取引されます。 プレミアムで 標準的な通話規定のある人に。 投資家は、より多くの資金を持っているため、標準的なコール条項のある債券に支払うお金が少なくなります コールリスク.