投資家はオプションを保有または行使する必要がありますか？

いつですか エクササイズ オプション契約？ それが最適かどうかが常に明確であるとは限らないため、投資家が時々苦労する質問です。 ロングコールオプションまたはロングプットオプションを保有している場合に、株式をコール（購入）またはプット（販売）する時間。

時間の価値など、決定を下す際に考慮すべき要素がいくつかあります。 オプションに残っている、契約がまもなく期限切れになるかどうか、本当に購入したいかどうか 売る 原株.

オプションを行使する権利

新規参入者が初めてオプションユニバースに入るとき、彼らは通常、さまざまなタイプの契約と戦略を学ぶことから始めます。 たとえば、 コールオプション は、満期日まで、1株当たりの行使価格を支払うことにより、原株の100株を購入する権利を所有者に付与するが、義務ではない契約です。

逆に、 プットオプション 原株を売却する権利を表します。

理解しておくべき重要なことは、オプションの所有者が 右 に エクササイズ. オプションを所有している場合、行使する義務はありません。 それはあなたの選択です。 結局のところ、オプションの所有者としての権利を行使しないのには十分な理由があります。 代わりに、オプションを閉じる（相殺取引を通じてそれを売る）ことは、ポジションを保持することをもはや望まないオプション所有者にとってしばしば最良の選択です。

オプションの義務

ロングオプション契約の保有者には権利がありますが、 売り手 または作家には義務があります。 オプション契約には常に買い手と売り手の2つの側面があることを忘れないでください。 コールセラーの義務は、100株を 行使価格. プット売り手の義務は、行使価格で100株を購入することです。

オプションの売り手が行使に関する通知を受け取ったとき、それらは契約に割り当てられています。 その時点で、オプション 作家 条件を満たすように求められた場合は、契約を尊重する必要があります。 一度 割り当て 通知が配信され、ポジションを閉じるには遅すぎます。また、契約条件を履行する必要があります。

行使と割り当てのプロセスは自動化されており、売り手は ショートオプションのポジションを保持している投資家の利用可能なプールは、取引がかかるときに通知されます 場所。 したがって、株式はコールセラーのアカウントから消え、適切な金額の現金に置き換えられます。 または株式がプット売り手の口座に表示され、それらの株式を購入するための現金が削除されます。

オプションを行使しない4つの理由

行使価格が90、有効期限が10月、1株あたり99ドルの株取引があるXYZCorporationのコールオプションの例を考えてみましょう。 1回の呼び出しは1株あたり90ドルで100株を購入する権利を表し、契約は現在1契約あたり9.50ドルで取引されています（ストックオプションの乗数が100であるため、1契約で950ドル）。

• XYZは現在99.00ドルで取引されています。
• XYZ Oct90コールオプションを1つ所有しています。
• 各コールオプションは、行使価格で100株を購入する権利を与えます。
• XYZ Oct90コールオプションの価格は9.50ドルです。
• 10月 有効期限 2週間です。

1. 時間価値

オプションの価値は、満期までの残り時間や行使価格と株価の関係など、さまざまな要因によって決まります。 たとえば、ある契約が2週間で期限切れになり、別の契約が同じ株式と同じ行使価格で期限切れになった場合、 6か月で有効期限が切れ、残り6か月のオプションは、2つしかないオプションよりも価値があります。 数週間。 それは大きいです 時間価値 残り。

例のように、株式が99ドルで取引され、90年10月のコールが9.50ドルで取引されている場合、契約は9ドルです。 お金で、つまり、1株あたり9ドルの利益を上げるために、株式を90ドルで呼び出し、99ドルで売却することができます。 オプションには9ドルがあります 本質的価値 また、9.50ドルで取引されている場合は、さらに50セントの時間価値があります。 アウトオブザマネーの契約（たとえば、100年10月のコール）は、時間価値のみで構成されます。

時間価値が失われるため、時間価値が残っているオプションを行使することはほとんど意味がありません。 たとえば、契約を行使するよりも、10月90日のコールを$ 9.50で販売する方がよいでしょう（株式を$ 90でコールしてから、$ 99で販売します）。 オプションが行使された場合、1株あたり9ドルの利益で100株を売ることによる利益は900ドルですが、9.50ドルでコールを売ることは950ドルに相当します。 オプションプレミアム. 言い換えれば、投資家はオプションを売るのではなく行使することによって、50ドルをテーブルに残しています。

さらに、運動することはめったに意味がありません アウトオブザマネー 契約する。 たとえば、投資家がOct 100の呼び出しが長く、株式が$ 99の場合、市場価格が$ 99のときに、Oct100の呼び出しを実行して$ 100で株式を購入する理由はありません。

2. リスクの増加

コールオプションを所有している場合、失う可能性が最も高いのは、オプションの価値、つまりXYZ Oct90コールの950ドルです。 在庫がある場合 ラリー、あなたはまだ一株あたり90ドルを支払う権利を所有しており、電話の価値は増加します。 値上げで利益を得るために株式を所有する必要はなく、コールオプションを保持し続けることで何も失うことはありません。 （コールオプションの代わりに）株式を所有して行使することにした場合は、オプションをゼロで効果的に売却し、1株あたり90ドルで株式を購入します。

1週間が経過し、会社が予期しない発表を行ったとしましょう。 市場はニュースを好まず、株価は83ドルまで下落します。 それは残念です。 あなたがコールオプションを所有している場合、それは多くを失い、おそらくほとんど価値がなく、あなたのアカウントは950ドル下がる可能性があります。 ただし、秋より前にオプションと所有株を行使した場合、アカウントの価値は$ 1,600、つまり$ 9,900と$ 8,300の差で減少します。 追加の650ドルを失ったため、これは理想的とは言えません。

3. 取引コスト

オプションを売るとき、あなたは通常支払う 手数料. オプションを行使するときは、通常、行使するための手数料と、株式を売買するための2番目の手数料を支払います。 この組み合わせは、単にオプションを販売するよりも費用がかかる可能性が高く、取引から何も得られない場合にブローカーにもっとお金を与える必要はありません。 （ただし、費用は変動し、一部 ブローカー 現在、手数料無料の取引を提供しています。そのため、ブローカーの手数料体系に基づいて計算を行うのにお金がかかります）。

4. より高いマージンエクスポージャー

行使してコールオプションを株式に転換すると、あなたは株式を所有するようになります。 取引の資金を調達するために、もはや利息を稼いでいない現金を使用するか、ブローカーから現金を借りて、 証拠金ローン. どちらの場合も、相殺利益なしでお金を失っています。 代わりに、オプションを保持または販売するだけで、追加の費用を回避できます。

2つの例外

時折、株は多額の支払いをします 配当 配当を獲得するためにコールオプションを行使することは価値があるかもしれません。 または、次のようなオプションを所有している場合 お金の奥深く、で販売できない場合があります 公正価値. もしも 入札 が低すぎますが、株式を売買するオプションを行使することが望ましい場合があります。 計算する。

結論

以前にオプションを行使しなかった確かな理由があり、 有効期限に. 実際、原株のポジションを所有したいのでなければ、オプションを売るのではなく行使するのは間違っていることがよくあります。 契約が満了に向かっているお金の中にあり、それを行使したくない場合は、必ずそれを閉じてください 相殺販売または契約を通じて、オプションクリアリングのルールに従って自動的に行使されます 株式会社。