ポジションからの利益-デルタニュートラルトレーディング

ほとんどの初心者オプショントレーダーは、ボラティリティがオプションの価格にどのように影響するか、そしてボラティリティがどのように最もよく捉えられて利益に変わるかを完全に理解していません。 ほとんどの初心者トレーダーはのバイヤーですので オプション、彼らは高ボラティリティの低下から利益を得るチャンスを逃します。これは中立的な立場を構築することによって行うことができます デルタ.

この記事では、 デルタニュートラル の減少から利益を生み出すことができる取引オプションへのアプローチ インプライドボラティリティ（IV） 動きがなくても 原資産.

ショートベガ

ここで紹介するポジションデルタアプローチは、短くなるアプローチです。 ベガ IVが高いとき。 IVが高いベガをショートすると、ニュートラルポジションのデルタ戦略にIVの低下から利益を得る可能性があります。これは、極端なレベルからすぐに発生する可能性があります。 もちろん、ボラティリティがさらに高くなると、ポジションはお金を失います。 したがって、原則として、インプライドボラティリティが90パーセンタイルランキング（過去6年間のIVの履歴に基づく）のレベルにある場合は、短いベガデルタニュートラルポジションを確立するのが最善です。 このルールは損失の防止を保証するものではありませんが、IVが最終的には取引されるため、取引時に統計的な優位性を提供します。 過去の平均に戻す 最初は高くなるかもしれませんが。

以下に示す戦略は、 リバースカレンダースプレッド （対角逆カレンダースプレッド）が、最初に中和することによって確立されたニュートラルデルタを持っています ガンマ 次に、位置をデルタニュートラルに調整します。 ただし、 原資産 以下に指定された範囲を超えて中立性を変更します（図1を参照）。 そうは言っても、このアプローチは、デルタに対しておおよその中立性があり、その間に基礎となる価格のはるかに広い範囲を可能にします。 トレーダー IVの最終的な低下からの潜在的な利益を待つため。

S＆Pリバースダイアゴナルカレンダースプレッド

私たちのポイントを説明するために例を見てみましょう。 以下は、この戦略の利益/損失関数です。 6月と S＆P 500先物 875では、875年9月の通話を4回販売し、950年6月の通話を4回購入します。 ストライキを選択する方法は次のとおりです。

アットザマネー 遠い月のオプションの場合は、ガンマが一致する近い月のオプションのより高いストライキを購入します。 この場合、ガンマは両方のストライクでほぼ同じです。 各スプレッドの位置デルタはほぼ負のデルタである-0.25であるため、4ロットを使用します。これを4回実行すると、合計は-1.0になります。

負のポジションデルタ（-1.0）で、このポジションデルタを中和するために、6月の先物を購入し、ほぼ完全なニュートラルガンマとニュートラルデルタを残します。 次の損益チャートは、この戦略を説明するためにOptionVue5オプション分析ソフトウェアを使用して作成されました。

図1からわかるように、T + 27の破線（垂直価格マーカーの左下のプロット）はほぼ完璧です。 ヘッジ 価格が949-50の範囲に上がると、わずかに高く傾斜しているのが見られます。 原資産は、875の垂直マーカーで示されます。 ただし、この中立性は、取引開始から1か月を超えると変化することに注意してください。これにより、次のことが可能になります。 他のダッシュプロットと実線の利益/損失線に沿って見られます（これは満期時の利益と 損失）。

崩壊を待っている

ここでの意図は、1か月間中立を保ち、その後ボラティリティの崩壊を探すことです。その時点で、取引は終了する可能性があります。 「保釈」計画を立てるには、期間を指定する必要があります。この場合は27日です。 あなたはいつでも新しいポジションを再確立することができます ストライキ ボラティリティは高いままである必要があります。 ここでの利点は、わずかに正のデルタバイアスがあり、欠点はその逆です。 それでは、ボラティリティの低下で何が起こるかを見てみましょう。

この取引の時点では、S＆P 500先物オプションのインプライドボラティリティは90パーセンタイルランクであったため、販売するボラティリティは非常に高いレベルにあります。 インプライドボラティリティが過去の平均から低下した場合はどうなりますか？ このケースは、インプライドボラティリティが10パーセントポイント低下することを意味し、これをシミュレートできます。

利益

上記の図2で、下のプロットは図1のT + 27プロットであり、基礎となる価格の広範囲にわたるほぼデルタの中立性を示しています。 しかし、6年間の過去の平均からのインプライドボラティリティの低下で何が起こるかを見てください。 基礎となる価格のいずれにおいても、広い価格帯で大きな利益があります。825から950の価格の場合、約6,000ドルから15,000ドルの間です。 実際、チャートが大きければ、それは750未満までずっと利益を示し、T +27時間枠内のどこかで利益の可能性を示します。

ネット-マージン この取引を確立するための要件は約7,500ドルであり、ポジションデルタが中立に近く、ボラティリティが上昇し続けない限り、あまり変化しません。 インプライドボラティリティが上昇し続けると、損失を被る可能性があるため、常に 保釈計画、ドルの損失額、または所定の限られた日数が残っている トレード。

結論

インプライドボラティリティの高いS＆P先物オプションを取得するためのこの高度な戦略 逆対角カレンダースプレッドの構築は、同じ条件が可能であれば、どの市場にも適用できます。 見つけられた。 原資産の動きがなくても、ボラティリティの低下から取引が勝ちます。 ただし、基礎となるものがあれば、上向きの利益の可能性があります ラリー. しかし、 シータ あなたに逆らって働き、他のすべてのものが同じままであるならば、時間の経過は徐々に損失をもたらすでしょう。 この戦略では、ドル損失管理またはタイムストップを採用することを忘れないでください。