エスクロー預金（RED）の定義の払い戻し

エスクロー預金（RED）の払い戻しとは何ですか？

エスクロー預金（RED）の返済は、投資家が特定の商品を購入する義務を生じさせる一種の先物金融契約です。 債券発行 将来のある日付で指定された収量で。

投資家からのお金は エスクローで開催 利付米国債を購入するために使用されます。米国債は売却されるか、成熟することが許可されます。 新しい債券発行に投資される収益を、 NS 先渡契約.

投資家は新しい債券発行の早い段階で参加します。 地方債、ただし、エスクローに保管されている財務省から一時的に課税所得を受け取ります。

エスクロー預金（RED）の返金について理解する

エスクロー預金の返済により、投資家は 引受人 特定の地方債の発行を事前に払い戻すことを許可しない税法の制限を回避するため。 事前払い戻し 金利のわずかな変動が節約された利子で数百万ドルに達する可能性があるため、地方債の発行者にとって一般的な戦略です。

1980年代半ばの米国税法の変更により、特定の種類の地方債に対する免税の事前払い戻しが制限されました。 これらの新しいルールを回避するために、2回目の債券発行の代わりに、先物購入契約を使用してより低い資金調達率を確保することができます。 次の呼び出し日に高額の債務を返済するために割り当てられたお金は、このアプローチでエスクローに入れられます。

として ナスダック REDのような先渡契約は、投資家が最初に発行されたときに、所定のレートで債券を購入する義務があることを意味すると説明します。 最初に発行された日付は、既存の高金利債券の最初のオプションのコール日と同じです。 当初、投資家の資金は流通市場の国債に投資されます。 スケジュールは、財務省が既存の債券のコール日近くに満期になるようになっています。 これは、新しい問題を購入し、古い問題を償還するために必要な資金の源を提供します。

エスクロー預金の返済の歴史

REDの可能性は、1989年の記事で調査されました。 ニューヨークタイムズ. 「REDのありそうもない名前で行く、またはエスクロー預金を払い戻す新しい金融商品は、発行者を可能にします 数年先の債券発行に対する今日の低金利を固定するための免税債の使用」とリチャードは書いた。 NS。 ヒルトン。

ヒルトンはさらに、1984年の連邦税の変更により、 税控除 州または地方自治体のプロジェクトに特に使用されるいくつかの種類の債券の事前払い戻し。 税制改正が実施された後、免税債の発行者は金利引き下げを利用する方法を必要としていました。 地方自治体のフォワードまたはREDは、この目標を達成するための便利な方法でした。

税法の変更は、空港、道路の建設など、さまざまなプロジェクトのために発行された債券を意味しました。 インフラストラクチャの改善—前払いはできませんでした。 債券発行者は、古い債務を返済するために新しい債務を発行することによって、金利の低下を利用できなくなりました。

以前の状況では、自治体はコンベンションセンターに追加の債券を発行し、「 オプションのコール日に古い債務を返済するために、高額の国債を調達する」と述べた。 ヒルトン。 「未払いの債券発行が2つあるため、2倍の投資家が免税ステータスを享受します。」

新しい金融商品の開発

これらの制限により、投資銀行のファーストボストンは 金融商品 それは金利を固定し、同時に元の発行のオプションの呼び出し日まで新しい債券の発行を遅らせました。 これは、投資家が発行時に債券を購入することを要求する先物購入契約に署名することを意味しました。

暫定的に、投資家の資金は国債を購入するために流通市場で使用されます。 これらの債券はエスクローに保管され、課税対象の年収を支払います。 財務省の満期日は、オプションとほぼ一致します 呼び出し日 未払いの債券のために。 エスクローエージェントは、財務省からのお金を使用して、より低い金利で新しい債券を購入します。