先細りが経済、株式市場、投資家にどのように影響するかを学びましょう。

テーパーとは何ですか？

先細りとは、従来のポリシーを変更するポリシーを指します 中央銀行 活動。 先細りの取り組みは、主に金利と、金利の将来の方向性に対する投資家の認識を制御することを目的としています。 先細りの取り組みには、変更が含まれる場合があります 割引率 または準備預金。

先細りはまた、資産購入の減速を伴う可能性があり、これは理論的には、 量的緩和 （QE）中央銀行によって実施される政策。 量的緩和政策が経済を刺激し安定させるという望ましい効果を達成した後、漸減が開始されます。

先細りは、ある種の経済刺激策がすでに実施された後にのみ開始することができます。

テーパリングを理解する

先細りとは、中央銀行がその上に新しい資産を蓄積する速度の低下です。 バランスシート 量的緩和政策の下で。 先細りは、すでに実行されている金融刺激策を終了する、または完全に撤回するプロセスの最初のステップです。

中央銀行が追求するとき 拡張ポリシー 不況下で経済を刺激するために、彼らはしばしば、経済が回復したら刺激政策を逆転させることを明確に約束します。 これは、経済を刺激し続けるためです。 簡単なお金 景気後退が終われば、金融政策主導の制御不能なインフレにつながる可能性があります 資産価格バブル、そして過熱した経済。

中央銀行はどのように先細りを実行しますか？

と公然とコミュニケーションする 投資家 中央銀行の政策と将来の活動の方向性に関しては、市場の期待を設定し、市場の不確実性を減らすのに役立ちます。 これが、中央銀行が通常、拡大的な金融政策を突然停止するのではなく、段階的なテーパーを採用する理由です。

中央銀行は、先細りへのアプローチを概説し、先細りが継続または中止される特定の条件を概説することにより、市場の不確実性を緩和するのに役立ちます。 この点で、QE政策の予想される削減は事前に通知され、市場は実際に活動が行われる前に調整を開始することができます。

量的緩和政策の場合、中央銀行は資産の購入を遅らせ、資産を売却するか、資産を成熟させる計画を発表します。 これは、中央銀行の総資産の量を削減することを目的としています。 マネーサプライ.

歴史は先細りが理論的な活動であることを明らかにします

さまざまな時点で、米国は 連邦準備金 （FRB）およびここ数十年で量的緩和に取り組んできた他の中央銀行は、最終的に量的緩和を漸減させ、逆転させる意向を発表しました。 しかし、中央銀行はこれまでのところ、量的緩和政策の持続的な漸減、ましてや完全な逆転に従事することができないか、またはその意思がないことを証明しています。

米連邦準備制度理事会、 イングランド銀行、欧州中央銀行、スイス銀行、日本銀行はすべて、先細りまたは巻き戻しを提案または試みました。 彼らの量的緩和政策は、その後資産購入を更新および加速し、バランスを拡大し続けるためだけのものです シート。

スウェーデンの中央銀行であるSverigesRiksbankは、これまでのところ、残高の削減に向けて最も成功した動きを見せました。 2010年から2011年までのシートでしたが、それ以来、バランスシートは着実に拡大し、以前のほぼ2倍になりました。 ピーク。 その結果、中央銀行が量的緩和を漸減または巻き戻すという理論的アイデアは、現実的な可能性ではなく、ほとんど空の約束のままです。

中央銀行が量的緩和政策の撤回に消極的である理由の1つの説明は、いわゆる「テーパータ​​ントラム。」投資家（および金融市場全体）は、中央銀行からの刺激が鈍化する可能性に対して極端な方法で反応する可能性があります。

たとえば、差し迫った中央銀行の先細りの発表は、通常、 国債 歩留まりとドロップイン 株式市場. これにより、金融政策立案者は、計画を遅らせるか取り消すための強力なインセンティブを生み出します。 貸借対照表は、財務における構成員の利益を損なうことを避けたいからです。 セクタ。

テーパーの例

米国では、FRBのQEプログラムには、以下を含む資産の購入が含まれています。 住宅ローン担保証券 （MBS）およびその他の長期満期の資産。金利の引き下げに役立ちます。 これらの購入により、公開市場で利用可能な債券の供給が減少し、その結果、価格が上昇し、利回り（つまり、長期金利）が低下します。

利回りが低いほど、借入コストが低くなります。 理論的には、借入コストが低いほど、企業は新しいプロジェクトに資金を提供しやすくなり、雇用も増加します。 そして、雇用水準の増加は、全体的な消費と経済成長の増加につながるはずです。

本質的に、量的緩和は、FRBが経済を刺激するために使用できる金融政策ツールの1つです。 量的緩和が実施されると、FRBは、これらの政策の目的が達成されると、これらの政策は徐々に取り消されるか、漸減することを約束します。

2007〜2008年の金融危機後の連邦準備制度の量的緩和プログラム

FRBによる先細りの試みの最近の例は、 2007-08年の金融危機. 2013年6月、FRBの前議長が ベンバーナンキは、インフレや失業などの経済状況が良好である限り、FR​​Bが毎月購入する資産の数を減らすと発表しました。 この場合、先細りとは、FRBの資産購入の削減ではなく削減を意味します。

2013年が終わりに近づくにつれ、 連邦準備制度理事会 連邦準備制度理事会のバランスシートを4.5兆ドルに増やした量的緩和政策は、意図した目標を達成し、漸減が始まる時が来たと結論付けました。 先細りのプロセスには、2014年10月までの小規模な債券購入が含まれます。

連邦準備制度の漸減計画

2014年の初めに、FRBは毎月の購入額を750億ドルから650億ドルに減らす意向を発表しました。 先細りは、財務省証券の場合は月額60億ドル、MBSの場合は40億ドルから始まります。 このプロセスの上限は、財務省証券で300億ドル、MBSで200億ドルです。 これらのレベルに達すると、追加の支払いが再投資されます。

このペースで、FRBのバランスシートは2020年までに3兆ドルを下回ると予想されていました。 代わりに、FRBは、堅調で差し迫った市場の先細りの混乱に直面し、2018年初頭までバランスシートを約4.5兆ドルに維持しました。 この時点で、資産の非常に段階的な削減が始まりました。

2019年半ばまでに、量的緩和の穏やかな後退に対する市場の反応は、 逆イールドカーブ 差し迫った不況の兆候が増えています。 もう一度、FRBは4ドルを超える資産で（債券購入を増やすことによって）量的緩和政策を加速し始めました コロナウイルスへの恐れがFRBを襲ったため、2019年12月に1兆ドル、2020年初頭に7兆ドル以上が爆発しました。

先細りのFAQ

テーパーの起源は何ですか？

先細りは、ある種の経済刺激策がすでに実施された後にのみ発生する可能性があります。 この種の経済刺激策の最近の例は、2007-08年の金融危機に対応して米連邦準備制度理事会が実施した量的緩和（QE）プログラムでした。

この量的緩和プログラムは、長期債やその他の資産を購入することにより、FRBのバランスシートを拡大することを目的としていました。 FRBの購入により、利用可能な供給が減少し、その結果、価格が上昇し、利回り（長期金利）が低下しました。

利回りが低いと、借り入れのコストも下がります。 これは、企業が新しい雇用を生み出す新しいプロジェクトに資金を提供しやすくすることを目的としていました。 そして理論的には、雇用の増加はより高い需要と経済成長につながるでしょう。

金融危機後、FRBは経済を刺激するためのツールの1つとしてQEを使用しました。 すべての経済刺激策と同様に、量的緩和政策は恒久的なものではありません。 最終的には、経済刺激策の望ましい結果が達成された後、それらの政策は徐々に取り消されなければなりません。

ここから先細りの概念が生まれます。 中央銀行の業務変更が速すぎると、経済が不況に陥る可能性があります。 中央銀行が経済刺激策を緩和しない場合、望ましくない影響はインフレの望ましくない増加である可能性があります。

先細りは株式市場にどのように影響しますか？

2007-08年の金融危機の余波で実施された量的緩和政策は、米国の金融市場における株式と債券の価格に好影響を及ぼしました。 その結果、投資家は、これらの有利な政策の潜在的な削減または漸減の影響を懸念していました。

先細りは理論的な可能性であるため、中央銀行が実際に成功したことは一度もありません。 量的緩和政策によって推進される経済刺激策を開始しました—先細りが株式にどのような影響を与えるかを正確に言うのは難しいです 市場。 しかし、過去には、FRBが景気刺激策のゆっくりとした逆転を開始すると、株式市場は否定的な反応を示すと広く信じられていました。

テーパーと締め付けの違いは何ですか？

金融政策の文脈では、タイト、または 収縮性、政策は、経済成長を鈍化させるために、米国の連邦準備制度などの中央銀行がとる一連の行動です。 加速が速すぎると見られる経済での支出を制限するか、上昇しているときにインフレを抑制する 速い。

連邦準備制度理事会は、フェデラルファンド金利としても知られる割引率への政策変更を通じて短期金利を引き上げることにより、金融政策を引き締めます。 連邦準備制度はまた、中央銀行のバランスシート上の資産を市場に売却する可能性があります。 公開市場操作 （OMO）。

金融引き締めは、拡大金融政策の反対です。 拡大的または緩い政策は、金融および財政刺激策を通じて需要を押し上げることによって経済を刺激しようとします。 QEは拡張的な金融政策のツールです。

したがって、漸減とは、緩い金融政策の1つの側面である量的緩和を逆転させることを意味し、引き締めとは、金融引き締め政策の実施を意味します。 FRBによる資産購入の漸減は、拡張的な金融政策のプログラムと同時に発生する可能性があります。 先細りと引き締めの両方が市場金利に同様の影響を与えることを意図しているとしても、それらは常に同時に起こるとは限りません。