国際フィッシャー効果の紹介
国際フィッシャー効果とは何ですか？
NS 国際フィッシャー効果 （IFE）は、1930年代にエコノミストのアーヴィングフィッシャーによって設計された為替レートモデルです。 これは、純粋なインフレではなく、現在および将来のリスクのない名目金利に基づいており、現在および将来のスポット通貨の価格変動を予測および理解するために使用されます。 このモデルが最も純粋な形で機能するためには、資本のリスクのない側面が、特定の国を構成する国の間で自由に変動できるようにする必要があると想定されています。 通貨ペア.
フィッシャー効果の背景
インフレモデルやいくつかの組み合わせではなく、純粋な金利モデルを使用するという決定は、フィッシャーの次の仮定に基づいています。 実質金利 市場の裁定取引を通じて両方が時間の経過とともに平準化されるため、予想インフレ率の変化による影響を受けません。 インフレは名目金利に組み込まれ、通貨価格の市場予測に組み込まれます。 スポット通貨価格は当然、完全な注文市場と同等になると想定されています。 これは、 フィッシャー効果、国際フィッシャー効果と混同しないでください。 金融政策は名目金利を決定するため、フィッシャー効果に影響を与えます。
フィッシャーは、純粋な金利モデルはもっと 先行指標 これは、12か月先の将来のスポット通貨価格を予測します。 この仮定の小さな問題は、スポット価格や正確な金利を時間の経過とともに確実に知ることができないことです。 これはとして知られています カバーされていない金利平価. 現代の研究の問題は、通貨が自由に変動できるようになった今、国際フィッシャー効果は機能するのかということです。 1930年代から1970年代にかけて、各国が経済と貿易の目的で為替レートを管理していたため、答えはありませんでした。 これは疑問を投げかけます：実際に完全にテストされていないモデルに信用が与えられましたか？ 研究の大部分は1つの国にのみ集中し、その国を米国の通貨と比較しました。
フィッシャー効果対。 IFE
フィッシャー効果モデルによると、名目金利は 実際の収益率 予想インフレ率。 したがって、実質金利と名目金利の差は、予想インフレ率によって決まります。 おおよそ 名目収益率 実際の収益率に期待インフレ率を加えたものに等しくなります。 たとえば、実際の収益率が3.5％で、予想インフレ率が5.4％の場合、おおよその名目収益率は0.035 + 0.054 = 0.089、つまり8.9％になります。 正確な式は次のとおりです。
NSNS名目=(1+NSNS本物)∗(1+インフレ率)どこ：NSNS名目=名目収益率NSNS本物=実際の収益率
この例では、これは9.1％に相当します。 IFEは、この例をさらに一歩進めて、通貨価格の上昇または下降が名目金利の差に比例して関連していると想定します。 名目金利は自動的にインフレの違いを反映します 購買力平価 または裁定取引なしのシステム。
動作中のIFE
たとえば、GBP / USDの直物為替レートが1.5339で、現在の金利が米国で5％、英国で7％であるとします。 IFEは、名目金利が高い国（この場合は英国）では通貨が下落すると予測しています。 期待される未来 スポットレート スポットレートに国内金利に対する外国金利の比率を掛けて計算されます：1.5339 x（1.05 / 1.07）= 1.5052。 IFEは、GBPがUSDに対して下落すると予想しているため（以前の1.5339ドルと比較して、1つのGBPを購入するのに1.5052ドルしかかかりません）、どちらの通貨の投資家も同じことを達成します。 平均収益 （つまり、米ドルへの投資家は5％の低金利を獲得しますが、米ドルの上昇からも利益を得るでしょう）。
短期的には、為替レートや名目レートとインフレの予測に影響を与える多くの短期的要因のため、IFEは一般的に信頼性がありません。 長期的な国際フィッシャー効果は少し良くなっていますが、それほどではありません。 為替レートは最終的に相殺されます 金利差、しかし、予測エラーが頻繁に発生します。 将来的にスポットレートを予測しようとしていることを忘れないでください。 IFEは、特に購買力平価が失敗した場合に失敗します。 これは、為替レートの変動とインフレを調整した後、各国で1対1で商品の原価を交換できない場合と定義されます。 （関連資料については、以下を参照してください。 通貨の変化を予測する4つの方法.)
結論
各国はこれまでと同じ大きさで金利を変更しないため、IFEはかつてほど信頼性が高くありません。 代わりに、現代の中央銀行家の焦点は、金利目標ではなく、金利が予想インフレ率によって決定されるインフレ目標です。 中央銀行家は自国に焦点を当てています 消費者物価指数 （CPI）価格を測定し、経済の価格に応じて金利を調整します。 フィッシャーモデルは、毎日の通貨取引に実装するのは実用的ではないかもしれませんが、その有用性はあります 金利、インフレ、為替の間の予想される関係を説明する能力において 料金。 （詳細については、以下を参照してください。 金利平価を使用して外国為替を取引する.)
