カバーされたコールを取引する—在庫なしで

おそらく最も日常的に使用される オプション 単に購入する以上の取引戦略 呼び出し また プット それは "カバードコール。 "ほとんどの人がそれを定義するように、この戦略は株式ポジションに対してコールオプションを売る（または「書く」）ことを含みます。 通常、これには、すでに保有している株式ポジションに対するコールの販売が含まれます。 また、投資家は、ある株式の100株（またはその倍数）を購入し、保有する株式100株ごとに1つのコールオプションを同時に書き込むのに適していると考える場合もあります。

標準のカバードコール

ほとんどの場合、標準のカバードコールは、株式ポジションをヘッジするため、および/または収入を生み出すために使用されます。 提供される唯一のヘッジが プレミアム オプションが書き込まれたときに受信されます。 例として、投資家が1株あたり50ドルで100株の株式を購入し、コールオプションを販売するとします。 行使価格 50の、2ドルのプレミアムを収集します。 この時点で、彼は株を購入するために$ 5,000を支払い（手数料を無視して）、コールオプションを書くために$ 200を受け取りました。 その結果、この特定の取引での彼の損益分岐点の価格は、 オプションの有効期限.

言い換えれば、株価が1株あたり48ドルに下がった場合、彼は株価ポジションで200ドルを失うことになります。 オプションは無価値に期限切れになり、彼は200ドルのプレミアムを維持するため、株式の損失を相殺します。

オプション満了時に行使価格50を超えた場合、株価は「呼び出された「投資家から。 実際、オプションの有効期限が切れるまでのこの取引の最大利益の可能性は、200ドル[（（行使価格+受け取ったプレミアム）–支払った株価）* 100ドル]です。 これは、ほとんどの人が典型的なカバーを入力する際に​​考慮しない潜在的な欠陥の1つを指摘しています コールポジション：トレードは、わずかに減少しているものの、上向きの可能性は限られており、下向きは無制限です。 危険。

このため、投資家はかなり遠いオプションを書くことがよくあります お金から ある程度の収入（つまり、プレミアム）を取り入れながら、株が呼び出される可能性を減らすことを期待しています。 典型的な「買い/書き込み」戦略（つまり、株を買い、コールを売る）に関連する別の問題は、 株式を購入するために必要な資本の額は比較的高くなる可能性があり、したがって収益率は比較的高くなる可能性があります 低い。 それでは、収入を生み出すことに関心のある投資家のための代替戦略を考えてみましょう。 典型的なカバードコールに関連する費用と不利なリスク報酬シナリオ 位置。

在庫のない方向性カバードコール

カバーされたコール戦略のこの反復では、100株の株式を購入してからコールオプションを販売する代わりに、トレーダーは単に 株式ポジションの代わりに、より長い日付の（そして通常はより低い行使価格の）コールオプションを購入し、彼よりも多くのオプションを購入します 売る。 最終的な結果は、本質的には、 カレンダースプレッド. 適切に行われた場合、典型的なカバードコールポジションと比較したこのポジションの潜在的な利点は次のとおりです。

• 貿易に参入するための大幅に削減されたコスト
• 潜在的に高い収益率
• 利益の可能性がある限られたリスク。

例

これらの潜在的な利点をよりよく説明するために、1つの例を考えてみましょう。 図1の左側のペインに表示されている株式は46.56ドルで取引されており、12月45日のコールオプションは5.90ドルで取引されています。 典型的なバイ/ライトプレイは次のように構築されています。

-$ 46.56で100株の株式を購入する
-12月45日の電話を5.90ドルで販売します。

投資家は株式を購入するために4,656ドルを支払い、590ドルのプレミアムを受け取るため、この取引の損益分岐点の実効価格は40.66ドル（46.56ドル– 5.90ドル）です。 この取引の最大利益の可能性は434ドルです（45ドルの行使価格+5.90ドルのプレミアムから46.56ドルの株価を引いたもの）。 一言で言えば、トレーダーは434ドル、つまり10.7％を稼ぐことを期待して、4,066ドルを寄付します。

ここで、この取引の代替案を検討しましょう。オプションだけを使用して、コストが低く、リスクが低く、上向きの可能性が高いポジションを作成します。

この例では、次のことを行います。

-1月40日の通話を$ 10.80で3回購入します。

-12月45日の通話を$ 5.90で2回販売します。

この取引に参加するためのコストと最大リスクは$ 2,060（200 x $ 5.90-300 x $ 10.80）、または図1に表示されている取引に参加するために必要な金額の約半分です。

注意すべき重要な違いがいくつかあります。

• 図1のポジションは、434ドルの上昇の可能性を制限しており、参入するのに4,000ドル以上の費用がかかります。
• 図2のポジションには、無限の利益の可能性があり、エントリーするのに$ 2,060の費用がかかります。
• 図1のポジションの損益分岐点価格は40.41です。
• 図2のものの損益分岐点の価格は44.48です。

どちらかのポジションを保持している投資家は、どのような行動を取るかについて事前に計画する必要があります。 any-ポジションが 入力しました。

結果の例

説明のために、これらの取引がどのように行われたかを早送りしてみましょう。 12月のオプション満了までに、 原株 1株あたり46.56ドルから68.20ドルに急上昇しました。 図1の取引を行うことで自分のポジションをヘッジしたり、収入を生み出したりすることを選択した投資家は、 彼に対してショートコールが行使され、彼が販売したオプションの行使価格、または45ドルで彼の株を売却したであろう 共有。 その結果、彼は4,066ドルの投資で434ドル、つまり10.7％の利益を得ることになります。

図2で取引に参加した投資家は、1月40日の長い3回のコールを28.50で売り、購入することができたはずです。 23.20に2回の短い12月45日のコールに戻り、2,060ドルの投資で1,850ドルの利益を上げて立ち去りました。 89.8%.

結論

ある理想的な例の結果は、ある特定の戦略が常に別の戦略よりも優れたパフォーマンスを発揮することを保証するものではありません。 それでも、ここに示されている例は、単に株式を購入したり、標準を使用したりする場合と比較して、はるかに大きな可能性を持つ取引を作成するためのオプションを使用する可能性を示しています ヘッジ 戦略。