როგორ მოქმედებს საპროცენტო განაკვეთი კერძო კაპიტალზე

ფედერალური სარეზერვო სისტემა, ისევე როგორც მსოფლიოს სხვა ცენტრალური ბანკები, ცვლის საპროცენტო განაკვეთებს ეკონომიკის სტაბილურობისა და ინფლაციის კონტროლის მიზნით. როდესაც ეკონომიკა იზრდება, საპროცენტო განაკვეთები შეიძლება გაიზარდოს, რათა შეამციროს ფასების ზრდა - და საპროცენტო განაკვეთები შეიძლება შემცირდეს, როდესაც ეკონომიკა შენელდება და რეცესია ჩნდება.

ამ ყველაფრის ფონზე, რა გავლენას ახდენს საპროცენტო განაკვეთები კერძო კაპიტალი სახსრები და ფირმები?

რა არის კერძო კაპიტალი?

კერძო კაპიტალი (PE) არის კაპიტალი ან საკუთრების წილი, რომელიც არ არის საჯაროდ ვაჭრობა. PE ფირმები ინვესტირებას ახდენენ მსხვილ კერძო თუ საჯარო ფირმებში, რომლის მიზანია

ამოღება კომპანიები და მათი კერძო აღება. ძირითადი საფუძველია იპოვოთ დაუფასებელი აქტივები, რომლებსაც აქვთ გაუმჯობესების პოტენციალი უფრო მაღალი მომგებიანობის გასაზრდელად.

PE ფირმები ყურადღებას ამახვილებენ ქვედა ხაზი. ოპერაციების ღირებულების სტრუქტურა და ორგანიზაციული სტრუქტურა არის სუსტი, სტრატეგია ორიენტირებულია უფრო მაღალი ზრდისკენ და მენეჯმენტი შეესაბამება, რათა დაეხმაროს ფირმას მეტი კონტროლის მიღწევაში. PE ფირმები შემოდიან გამოსავლის გათვალისწინებით, ასევე უფრო მაღალი შემოსავლების მიზნით მოკლე და საშუალო შემობრუნების დროს.

საპროცენტო განაკვეთები და PE

საპროცენტო განაკვეთები გავლენას ახდენს ბიზნესზე სესხების გამო და, უფრო ფართო დონეზე, საპროცენტო განაკვეთები განსაზღვრავს ეკონომიკურ მდგომარეობას აქტივობისა და აქტივების ფასები (დაბალი საპროცენტო განაკვეთი ნიშნავს იმას, რომ ადამიანებს აქვთ მეტი ფული, რაც ზრდის აქტივების ფასებს გაზრდის გამო მოთხოვნა). კერძო სააქციო კაპიტალის ფირმები უფრო რეაგირებენ საპროცენტო განაკვეთის ცვლილებებზე, PE– ს ბიზნესში ჩართული ორი ძირითადი საინვესტიციო სტრატეგიის გამო: სარისკო კაპიტალის და ბერკეტიანი შესყიდვა.

ბერკეტების შესყიდვის ოპერაციებში, PE ფირმები აფინანსებენ კომპანიების ხელში ჩაგდებას მცირე კაპიტალის გამოყენებით და ეყრდნობიან ვალებს (ჩვეულებრივ ინსტრუმენტების ფორმა საპენსიო ფონდებიდან ან საინვესტიციო ბანკებიდან, რომლებსაც აქვთ გრძელვადიანი ჰორიზონტი) შესყიდვის ღირებულების დასაკმაყოფილებლად. ეს საშუალებას აძლევს PE– ს გაზარდოს მათი შემოსავალი. თუმცა, ის მოითხოვს ფულადი სახსრების გადინებას პროცენტის გადახდის თვალსაზრისით. აქედან გამომდინარე, არსებობს მგრძნობელობა საპროცენტო განაკვეთების მიმართ. ის დაბრუნების შიდა მაჩვენებელი (IRR) რასაც PE ფირმა მიაღწევს კომპანიის დატოვებისას, ეს დიდად არის დამოკიდებული იმ საპროცენტო განაკვეთებზე, რომლითაც იგი იღებს ვალს.

PE ფირმები ეძებენ სამიზნე ფირმებს, რომლებსაც აქვთ სტაბილური ფულადი სახსრების დინება და მინიმალური კაპიტალური ხარჯების და მოქმედი საბრუნავი კაპიტალი მოთხოვნები. ისინი იყენებენ სტაბილურ უფასო ფულადი ნაკადს, რომელსაც ფირმა გამოიმუშავებს ვალის მომსახურებისთვის. ის რაც დარჩა გროვდება გასვლამდე, ან გადაიხდება დივიდენდების სახით (არსებითად ანაზღაურება PE ფირმისა და სხვა მფლობელებისთვის). საპროცენტო განაკვეთების ზემოქმედება PE ფირმებზე არის ორადგილიანი ხმალი; ის გავლენას ახდენს გამოსყიდვები და განსხვავებულად გამოდის. PE ფირმებს, რომლებიც აპირებენ გაყიდვას და ვინც ყიდულობს, აქვთ კონტრასტული რეაქცია საპროცენტო განაკვეთების ცვლილებაზე.

დაბალი ან შემცირებული საპროცენტო განაკვეთების გავლენა

დაბალი ან შემცირებული საპროცენტო განაკვეთები ნიშნავს მეტ სახსრებს, რომლებიც ხელმისაწვდომია PE ფირმებისათვის, რადგან ინვესტორები სხვაგან ეძებენ, ფიქსირებული შემოსავლისა და საკრედიტო ფასიანი ქაღალდებისგან შორს. ეს ქმნის შესაძლებლობას PE ფირმებისთვის, რომლებიც ყიდულობენ. პირველ რიგში, მათ აქვთ წვდომა მარტივ სახსრებზე და იზრდება ფონდების მოზიდვის აქტივობა. მეორე, PE ფირმებს შეუძლიათ დადონ გარიგება, ჩაკეტონ დაბალი საპროცენტო განაკვეთები, შეამცირონ მათი პერიოდული გადინება, გაზარდონ IRR და, საბოლოოდ, დაბრუნდნენ თავიანთი ინვესტიციიდან.

თუმცა, მიმდინარე მსოფლიო ეკონომიკური სცენარი, სადაც ბევრ ქვეყანას აქვს დაბალი საპროცენტო განაკვეთი, გამოიწვია კაპიტალის სიჭარბე. ეს არ ემსახურება PE ფირმებს, რომლებიც ყიდულობენ. მარტივი კაპიტალი და კონკურენცია აქტივების ყიდვაზე ფასების ზრდას იწვევს. აქტივების მაღალი ფასები ხელს უშლის PE- ს გარიგებაში დადებას, რადგან კომპანიები აღარ არიან დაუფასებულნი.

მეორეს მხრივ, კაპიტალის სიჭარბე გამყიდველებისთვის სიკეთეა. IPO საქმიანობა იზრდება დაბალი საპროცენტო განაკვეთის გარემოში. ამრიგად, PE ფირმებს, რომლებიც გასვლას ცდილობენ, აქვთ ხელსაყრელი დრო, როდესაც საპროცენტო განაკვეთები დაბალია ან მცირდება, რადგან მათ შეუძლიათ მიაღწიონ უფრო მაღალ შეფასებას და გაცილებით მაღალ შემოსავალს ვიდრე მოსალოდნელი იყო.

გლობალური კერძო კაპიტალის ანგარიშის თანახმად მენეჯმენტის საკონსულტაციო ფირმა Bain and Company– ის მიერ, 2014 წელს, PE– ს შესყიდვების მხარდაჭერით გასასვლელებმა დაინახა რეკორდული მაჩვენებლები როგორც რაოდენობაში (2013 წ. 15% –ით მეტი), ასევე ღირებულებით (2013 წ. 67% –ით). ევროპაში გაორმაგდა შესყიდვების მხარდაჭერილი IPO– ები როგორც რიცხვით, ასევე ღირებულებით. აზია წყნარ ოკეანეში, PE– ს მიერ მხარდაჭერილი IPO ღირებულებები თითქმის ოთხჯერ მეტი იყო, ვიდრე წინა წელს. თუმცა, ანგარიშში ასევე აღინიშნა, რომ მყიდველები არც ისე კარგები იყვნენ-გლობალური შესყიდვების საინვესტიციო აქტივობა მხოლოდ 2% -ით გაიზარდა და 2% -ით შემცირდა ღირებულებით.

საპროცენტო განაკვეთის ზრდის ზემოქმედება

საპროცენტო განაკვეთის ზრდა საპირისპირო ეფექტს გამოიღებს - ინვესტორები იკრიბებიან ფიქსირებული შემოსავლისა და საკრედიტო ფასიანი ქაღალდებისკენ. ამრიგად, ფონდების მოძიება გამოწვევად იქცევა. ასევე, ინვესტორებმა და საზოგადოებამ აქვეითა IPO– ებისადმი მადა და შემცირდა აქტივების შეფასება, რაც პრობლემურია PE ფირმებისათვის, რომლებიც გეგმავდნენ მათ გასვლას დაახლოებით იმავე დროს. თუმცა, ეს მომგებიანია PE ფირმებისათვის, რომლებიც ეძებენ დაუფასებელ ფირმებსა და აქტივებს. ამ ფირმებს შეუძლიათ გამოიყენონ დაბალი საპროცენტო პერიოდიდან დაგროვილი კაპიტალი და განახორციელონ ინვესტიცია. ასევე, PE ფირმებს აქვთ წვდომა კაპიტალზე მსხვილი ინსტიტუციური ინვესტორებისგან, რომლებსაც აქვთ გრძელვადიანი პერსპექტივა და დივერსიფიკაციის მოთხოვნილებები, და ეს აფუჭებს მათ ინტერესსა და მადას PE– ს მიმართ. შეერთებულ შტატებში მოსალოდნელი საპროცენტო განაკვეთის ზრდა ბევრ PE ფირმას ემზადება ხელახალი სტრატეგიის განსახორციელებლად. PE ფირმებმა უნდა ჩაკეტონ უფრო დაბალი საპროცენტო განაკვეთი ან უზრუნველყონ, რომ ფულადი სახსრების ნაკადების პროგნოზები იყოს ხელუხლებელი და იმუნური იმ რისკებისგან, რასაც საპროცენტო განაკვეთის ზრდა მოუტანს.

დედააზრი

მზარდი რეგულაციით PE ფირმებს უჭირთ სამიზნე ფირმებში ბერკეტების მოზიდვა. ბანკების უმეტესობა თავს იკავებს სესხის აღებაზე ექვსჯერ ზემოთ დონეზე EBITDA (ან თანაფარდობა ვალი/EBITDA 6 ზე ზემოთ). თუმცა, შეერთებულ შტატებში საპროცენტო განაკვეთების ზრდა აღაგზნებს PE ფირმებს, რომელთაც სურთ გარიგებების დადება. საპროცენტო განაკვეთების გაზრდისას ფილიალებს სიფრთხილით მოეთხოვებათ ვინაიდან მათ უნდა დაფარონ ზრდა საკმარისი ფულადი ნაკადებით. მიუხედავად ამისა, PE ფირმებმა ისტორიულად მიაღწიეს უფრო მეტ შემოსავალს ინოვაციური სტრატეგიების საშუალებით და ისინი, სავარაუდოდ, გააგრძელებენ ამას.