რისი სწავლა შეუძლიათ ინვესტორებს M&A გადახდის მეთოდებიდან

როგორ უყურებს მენეჯმენტი თავის ფირმას და სინერგიას, რომელიც მოსალოდნელია ა შერწყმა ან შეძენა (M&A) ხშირად ვლინდება კომპანიის მიერ გამოყენებული გადახდის მეთოდით, რაც ღირებული ინფორმაციაა ინვესტორებისთვის. გადახდის მეთოდი უზრუნველყოფს გულწრფელ შეფასებას შემძენის პერსპექტივიდან კომპანიის აქციების ფასის ფარდობითი ღირებულების შესახებ.

M&A არის ზოგადი ტერმინი, რომელიც გამოიყენება კომპანიების გაერთიანების აღსაწერად. შერწყმისას ორი კომპანია გაერთიანდება ახალი ერთეულის შესაქმნელად, ხოლო შეძენისას ერთი კომპანია ცდილობს მეორის ყიდვას. ამ უკანასკნელ შემთხვევაში, შეძენის კომპანია აკეთებს შესყიდვას და სამიზნე კომპანია ყიდულობს

M&A საფუძვლები

არსებობს მრავალი სახის M&A გარიგება. გაერთიანება შეიძლება კლასიფიცირდეს როგორც კანონიერი, სადაც სამიზნე სრულად არის ინტეგრირებული შემძენში და, შემდგომ, აღარ არსებობს; კონსოლიდაცია, სადაც ორი ერთეული შეუერთდება და გახდება ახალი კომპანია, ან შვილობილი, სადაც სამიზნე ხდება შემძენის შვილობილი. შეძენის პროცესში, შემძენმა შეიძლება შეეცადოს შეიძინოს სამიზნე მეგობრულ ხელში ან შეიძინოს სამიზნე, რომელსაც არ სურს შესყიდვა, მტრული აღება.

არსებობს რამდენიმე სახის შერწყმა. ა ჰორიზონტალური შერწყმა არის კონკურენტის ან მასთან დაკავშირებული ბიზნესის შეძენა. ჰორიზონტალური შერწყმისას შემძენი ცდილობს მიაღწიოს ღირებულებას სინერგიები, მასშტაბის ეკონომიკა, და მოსაპოვებლად ბაზრის წილი. ჰორიზონტალური შერწყმის ცნობილი მაგალითი იყო ავტომწარმოებლების FIAT და Chrysler კომბინაცია. 

ა ვერტიკალური შერწყმა არის კომპანიის შეძენა წარმოების ჯაჭვის გასწვრივ. შემძენის მიზანია გააკონტროლოს წარმოების და განაწილების პროცესი და მოიპოვოს ხარჯების სინერგია ინტეგრაციის გზით. ვერტიკალური შერწყმის ჰიპოთეტური მაგალითია მანქანის კომპანია, რომელიც ყიდულობს საბურავების მწარმოებელს. ინტეგრაცია შეიძლება იყოს უკან (შემძენი ყიდულობს მიმწოდებელს) ან წინ (შემძენი ყიდულობს დისტრიბუტორს). რძის დისტრიბუტორის მიერ რძის ფერმის შეძენა იქნება ჩამორჩენილი ინტეგრაცია. გარდა ამისა, რძის ფერმის მიერ რძის დისტრიბუტორის შეძენა ასახავს ა წინსვლის ინტეგრაცია.

ა კონგლომერატის შერწყმა არის კომპანიის შესყიდვა მთლიანად გარეთ შემძენის ძირითადი ოპერაციების ფარგლებს მიღმა. განვიხილოთ General Electric (GE), მსოფლიოს ერთ -ერთი უდიდესი მრავალეროვნული კომპანია. თომას ედისონის მიერ 1892 წელს დაარსების დღიდან, GE– მ შეიძინა კომპანიები ინდუსტრიის ფართო სპექტრიდან (მაგალითად, ავიაცია, გართობა, ფინანსები). GE თავად ჩამოყალიბდა როგორც შერწყმა Edison General Electric და Thomson-Houston Electric Co.

გადახდის მეთოდი ვლინდება

ამ სხვადასხვა ტიპის M & As შეიძლება შეფასდეს ინვესტორების მიერ მენეჯმენტის ხედვისა და მიზნების გასაგებად. შემძენმა შეიძლება განახორციელოს შერწყმა ან შეძენა განბლოკვის მიზნით ფარული ღირებულება, ახალ ბაზრებზე წვდომა, ახალი ტექნოლოგიების მოპოვება, ბაზრის არასრულყოფილების გამოყენება ან არასასურველი სამთავრობო პოლიტიკის დასაძლევად.

ანალოგიურად, ინვესტორებს შეუძლიათ შეაფასონ გადახდის ღირებულება და მეთოდი, რომელსაც შემძენი სთავაზობს პოტენციური მიზნისთვის. ფულადი სახსრების არჩევანი, კაპიტალი, ან კომბინაცია იძლევა შინაგან ხედვას, თუ როგორ აფასებს მენეჯმენტი მათ აქციებს, ასევე შემძენის უნარი, განბლოკოს ღირებულება შეძენის გზით.

ნაღდი ფული, ფასიანი ქაღალდები ან შერეული შეთავაზება

ფირმებმა უნდა გაითვალისწინონ მრავალი ფაქტორი (სხვა პრეტენდენტების პოტენციური ყოფნა, მიზნის სურვილი გაყიდვისა და გადახდის უპირატესობა, საგადასახადო შედეგები, გარიგების ხარჯები, თუ მარაგი გაიცემა და გავლენა მასზე ის კაპიტალი სტრუქტურა) შეთავაზების მომზადებისას. მას შემდეგ, რაც წინადადება გამყიდველს წარედგინება, საზოგადოებას შეუძლია მიიღოს მნიშვნელოვანი ინფორმაცია იმის შესახებ, თუ როგორ ხედავენ შემსყიდველი კომპანიის ინსაიდერები მათი მარაგის ღირებულება, სამიზნე ღირებულება და ნდობა, რაც მათ გააჩნიათ თავიანთი შესაძლებლობების ღირებულების გაერთიანების გზით.

კომპანიის შეძენა შესაძლებელია ნაღდი ანგარიშსწორებით, აქციებით ან ამ ორივეს ნაზავით. საფონდო შესყიდვები შეძენის ყველაზე გავრცელებული ფორმაა; თუმცა, რაც უფრო დიდია ნდობის მენეჯმენტი შეძენაში, მით უფრო მეტად სურთ აქციების გადახდა ნაღდი ანგარიშსწორებით. ეს იმიტომ ხდება, რომ მენეჯმენტს მიაჩნია, რომ აქციები საბოლოოდ მეტის ღირსი გახდება მას შემდეგ, რაც სინერგია გაერთიანდება.

მსგავსი მოლოდინების თანახმად, მიზნობრივ პირს სურს საფონდო ანაზღაურება. მარაგში გადახდის შემთხვევაში, სამიზნე ხდება შემძენის ნაწილობრივი მფლობელი და მოსალოდნელი სინერგიის ბენეფიციარი. გარდა ამისა, ნაკლებად დარწმუნებული შემძენი არის სამიზნე ნათესავის შესახებ შეფასება, უფრო მეტად შემძენს ექნება სურვილი გაუზიაროს ზოგიერთი რისკი გამყიდველს. ამრიგად, შემძენს სურს საფონდო გადახდა.

საფონდო როგორც ვალუტა

საბაზრო პირობები მნიშვნელოვან როლს ასრულებს M&A ოპერაციებში. როდესაც შემძენის აქციები გადაჭარბებულად ითვლება, მენეჯმენტმა შეიძლება უპირატესობა მიანიჭოს შეძენის საფასურს გაცვლით მარაგი-აქცია. აქციები არსებითად განიხილება ვალუტის ფორმად. ვინაიდან აქციები ითვლება უფრო მაღალ ფასად, ვიდრე მათი ღირებულება (ბაზრის აღქმის საფუძველზე შრომისმოყვარეობა, მესამე მხარის ანალიზი და ა მარაგი. თუ შემძენის აქციები ჩაითვლება არასათანადოდ, მენეჯმენტს შეუძლია ამჯობინოს შესყიდვის გადახდა ნაღდი ანგარიშსწორებით. აქციის ვალუტის ექვივალენტზე ფიქრით, მას უფრო მეტი საფონდო ვაჭრობა დასჭირდება ფასდაკლებით შინაგანი ღირებულება შესყიდვის გადახდა.

რა თქმა უნდა, შეიძლება არსებობდეს დამატებითი ფაქტორები, თუ რატომ ირჩევს ფირმა გადახდას ნაღდი ანგარიშსწორებით ან აქციებით და რატომ განიხილება შეძენა (მაგ. ფირმის შეძენა დაგროვილი საგადასახადო დანაკარგებით, რათა საგადასახადო ზარალი დაუყოვნებლივ აღიარდეს და შემძენის საგადასახადო ვალდებულება შემცირდეს დრამატულად).

დედააზრი

გადახდის მეთოდი მენეჯმენტის მთავარი სასიგნალო ეფექტია. ეს არის სიძლიერის ნიშანი, როდესაც შეძენა გადახდილია ნაღდი ანგარიშსწორებით, ხოლო საფონდო გადახდა ასახავს მენეჯმენტის გაურკვევლობას შერწყმის პოტენციურ სინერგიასთან დაკავშირებით. ინვესტორებს შეუძლიათ გამოიყენონ ეს სიგნალები, რათა შეაფასონ როგორც შემძენი, ისე გამყიდველი.